央行2024Q1货政例会首提“关注长期收益率变化”，引起市场关注第一四半期の財政会議で「長期的な収益率の変化に注意を払う」という新しい提案があり、市場の関心を引きました。
株式会社中信証券が発表したレポートによると、第一四半期の財政会議で「長期的な収益率の変化に注意を払う」という新しい提案があり、市場の関心を引きました。他の発言と合わせると、融資コストの低下は現在の通貨政策の主な目標のひとつであり、今回の経済回復の主な原因は地産投資ではなく製造業投資の回復であるため、長期的な利率変化に関心を持つことは利率の安定を維持する政策意思を表明する可能性がありますが、利率を積極的に引き上げる意図があるわけではありません。
中信証券の見解は以下の通りです：
2024年第一四半期の財政会議で初めて「長期的な収益率の変化に注意を払う」と提唱され、市場の関心を引きました。
中信証券は、今年に入り、資産不足、経済回復の斜率が緩やかになり、幅広い通貨期待等の好材料によって、10年物国債利回りの中枢が2.3％付近、30年物国債利回りの中枢が2.47％付近まで下落して、歴史的な低水準にあると指摘しています。2024Q1の財政会議で利率変化に注目するという提案が初めて出されたことで、金融政策の転換や、市場金利の押し上げを意味する可能性が懸念されています。
融資コストの低下は現在の通貨政策の主な目標のひとつである
会議では、「市場主導型の利率形成と伝達メカニズムの改善...企業の融資コストと個人のローンコストを安定させながら引き下げていく」と述べられました。現在の住宅ローン加重購入の意向はまだ弱く、利率を比較的低く維持する必要があります。また、CPIベースで計算された実質利率やPPIベースで計算される実質利率は、米国の同時期の水準より高く、住民や企業の融資コストの要求を下げるために価格ツールを使用する必要は依然としてある可能性があります。
経済回復によって利率が回復するかどうかは、経済構造にかかっている
本例会では、製造業の中長期融資の「市場の需要」に注目する新しい提案が出されました。また、中央銀行が長期的な利率変化に注目しているのは、資金効率を高め、流動性の問題を回避するためのものです。中信証券は、以前の我が国の経済回復過程で長期金利が上昇した主な原因は不動産サイクルの上昇であったことを考慮すると、現在の経済復興は製造業投資の回復に依存しており、利率に対する影響は小さいと見ています。
長期利率変化に注目することは利率を安定させる政策意図を表明する可能性があるが、利率を積極的に引き上げる意図があるわけではない。
経済回復による長期的な利率低下は、経済の修復構造の差によるものであり、原因ではない。また、低金利環境は製造業投資の成長と融資需要の修復にとって有利である。全体として、中央銀行が第1四半期の財政会議で長期的な収益率の変化に関心を持つようになったことは、利率を安定させる政策意思を体現しているが、現在の経済環境と照らし合わせると、利率を積極的に引き上げたり、緊縮の方向に転換する可能性は低いと中信証券は考えている。
リスク要因
財政政策の操作が予想を上回った、不動産投資の回復が予想を上回ったなど。
