智通財経アプリによると、国連証券は家電業界24年Q1の見通しを発表し、国内外ともに共鳴駆動により、家電業界の基本的な面は予想を超えるかもしれないと指摘している。また、家電「旧から新への交換」政策の期待は高く、産業が大周期のアップデートを受け入れている背景で、潜在的なスタイムエラスティシティが期待できる。これに加え、板块の低い評価水準や配当率のメリットを足して、家電板块の「市場より強い」評価を維持する。

引き続きお勧めします：1)高品質の高配当銘柄、電器業界のリーダー企業である美的集団(000333.SZ)、ハイア智家(600690.SH)、海信家電(000921.SZ)、格力電器(000651.SZ)；2)シェアと平均価格の着実な向上によるα厨電気のリーダー、ロバン電器(002508.SZ)及び華帝株式会社(002035.SZ)；3)海外ブランド展開、グローバルな構造改革、海信ビジュアル(600060.SH)及びロボロックテクノロジー(688169.SH)等の標的。

国連証券の主な意見は以下の通りです：

白物家電：景気が当初予想を上回り、収益性は安定して向上

国連証券は、2024年Q1白物家電出荷量が高い傾向が続いており、予想よりも良好なパフォーマンスを発揮しており、3月のマクロ輸出先行指数のパフォーマンスが前向きになると、景気が持続する可能性があります。国内小売業界では、冷凍庫は中高一桁の成長を維持し、エアコンは安定しており、価格体系は基本的に安定し、景観の変化はほとんどありません。収益面では、24Q1の銅価格は前期比で上昇しているものの、主要なコスト項目は前年同期比で低下しており、トップ企業の内生的なコスト削減と効率化が継続的に実現されています。以上から、白物家電は1Qにおいて、主力商品の着実な成長、収益力の持続的な向上に加えて、外向きの弾力により、総合的な経営パフォーマンスは予想を超える可能性があります。

黒物家電：需要は比較的安定しており、コスト関連のキャッチアップペースに注意が必要

23年からのテレビ市場は国内外の景気が旺盛に回復しており、24年には多数のスポーツイベントが開催されるため、回復トレンドは続く可能性があり、これに背景を考慮すると、Q1テレビの国内販売量は成長する可能性があり、外販量は前年同期比で同じくらいの水準にとどまる。全体的な需要は相対的に安定しており、価格については、小売監視と税関データを参考に、全体的にわずかに上昇しており、製品構造の持続的な改善を反映している可能性がある。第1四半期の面板価格は前年同期比でわずかに上昇したが、業界の収益力の変動については、企業の費用付加価値のペースを重点的に観察する必要がある。全体的に、24年の国内トップ企業は、スポーツマーケティングを基盤としてグローバルでのシェアを引き続き獲得する可能性があり、MiniLEDなどの製品を利用して高級製品のシェアをさらに促進する可能性がある。

後期商品：需要分化が進行し、ダクト式換気扇 / コンロのパフォーマンスが改善されている

国連証券は、年初以降住宅完成件数が持続的に減少しているものの、更新ニーズの解放に恵まれ、24年1-2月の後期商品の需要は相対的に安定している。ただし、昨年の1-2月期の基準レートが低いことを考慮すると、3月の伸び率はやや鈍化すると予想される。具体的には、奥総計のデータによると、1-2月の換気扇 / コンロ / 消費者零細企業の売上高は、それぞれ7％/ 9％/ 1％増加し、平均価格が上昇し、販売量が着実に増加しており、総販売額は着実に増加している。洗い機の小売量はやや減少しているが、平均価格が着実に上昇しており、総販売額はわずかな増加傾向を維持している。一体型コンロは景気圧力が大きく、販売量の下降傾向が止まらず、製品構造の変化により平均価格がわずかに下降している。

新興小家電：床掃除ロボットが安定していると、床モップは数量増加と価格減少のトレンドを続ける

年初以来、消費の景気回復はまだ回復しておらず、製品のイノベーションサイクルにも差があるため、新興の小家電内部での景気回復には差がある可能性があります。Q1の新興小家電には、多目的型の製品価格帯の低下による個位数の増加、量と価格の両方の好調、つまり床掃除ロボットにおいて、床モップは販売高が高い成長を続け、また、カメラの販売高も増加しており、スマート微連は引き続き需要に圧力がかかっています。個別企業の観点からは、外部販売比率が高い企業はQ1業績が比較的良好に推移する可能性がある。国内ブランドの製品力は優れており、中長期的には国内ブランドのグローバル展開の潜在力が大きい。

キッチン家電製品：国内販売の減速が緩和され、外国販売が成長を促している

年初以来、小家電製品のオンライン景気は2023年第4四半期に比べて改善された。オービーモニタリングデータによると、24年1-2月のキッチン小家電製品のオンライン販売額は前年同期比で約6％減少し、23Q4および23年全体と比較して改善している。抖音チャンネルを考慮した場合、オンライン総合的には同水準かやや増加するものと予想される。企業別で見ると、美的集団が優れたパフォーマンスを発揮し、ジウヤン/ mofeelの改善具合が明白であり、蘇泊爾は安定している一方、小熊にはある程度の増加圧力がある。オフライン景気に関しては、大幅な変動はなかった。外販においては、前年同期に比べて低い基数、海外需要の回復、先行して在庫を積み上げるなどの影響により、第1四半期の業績は比較的優れたものになっている。

リスクの警告：1)国内需要が予想に届かない 2)海外需要が予想より低い 3)原材料価格が急騰する 4)為替レートが大幅な変動を起こす