3月28日、プリンス・チェンシャン（1809.HK）は2023年の財務報告書を発表し、大きな成果を上げました。財務報告書によると、プリンス・チェンシャンの収益は99.5億元で、前年同期比22％増加し、当期純利益は10.3億元で、前年同期比162.4％増加しました。さらに、EBITDAは17.1億元で、前年同期比102.4％増加しました。

去年、グローバルな経済は回復基調を見せ、タイヤ業界の需要は改善していき、同時にタイヤ企業は生産能力を拡充し、業界集中度を高めることを加速しています。プリンス・チェンシャンがその中で成功したポイントは何でしょうか？ 

高い利益成長と多角化された販売路が市場スペースを拡大

グローバル視点でタイヤ業界を見ると、まず、原材料である海運費の価格の変化などが企業業績の刺激になることを無視することはできません。

原材料の構成によると、原材料はタイヤ費用の75％以上を占め、そのうち天然ゴムと合成ゴムはタイヤ原材料の40％〜50％を占めます。しかし、2023年以降、ゴム価格は低下傾向を示し始め、機関投資家のレポートによると、ゴム価格は今後安定していく可能性があります。これは、タイヤ企業の生産コストに直接影響し、企業の収益能力に安定的な基盤を提供しました。

（画像：主要なタイヤゴム原料の価格変動）

海運費に関しては、プリンス・チェンシャンが海外に販売する製品は中国の山東省工場とタイの工場で主に生産されているため、中国のコンテナ運賃とタイの輸出コンテナ海運費（ドル/ FEU）の傾向変化を参考にしています。

（画像：中国のコンテナ運賃、タイのコンテナ海運費）

上の図で明らかになるように、2022年から2023年にかけて、海運費は急激に下落し、前の標準に戻りました。運賃の減少により、タイヤ企業の経営コストが低下し、一定程度益々に対して、中国のタイヤブランドのグローバル市場での製品競争力を高めるために、製品売買価格に伝えることができます。中国ブランドの海外ブランドへの取って代わりを加速することができます。

2023年、中国のタイヤ輸出数量と輸出金額はいずれも2ケタ成長を維持し、海外市場の中国のタイヤブランドに対する需要が強力です。去年、中国のゴムタイヤの累積輸出量は8,860万トンで、前年同期比16.0％増加し、輸出金額は約1,558.12億元で、前年同期比18.7％増加しました。

同時に、去年プリンス・チェンシャンの国際販売代理店の販売量と収入は前年同期比で大幅に増加しました。売上高は約1,736万本で、前年同期比32.8％増加し、対応する売上高は約632.6億人民元で、前年同期比11.9％増加しました。同時に、プリンス・チェンシャンの海外販売代理店は121店舗増加しました。

一方、海外ブランドでは、ミシュランが例として挙げられます。同社の2023年の全商品カテゴリーの販売数量が減少傾向にあります。その中で、乗用車とライトトラックのタイヤ販売数量は前年同期比1.9％減少し、カーセダンタイヤ販売数量は8.5％減少しました。したがって、中国ブランドタイヤは海外ブランドのグローバル市場シェアを徐々に奪い始めています。

もっと深く見ると、中国のタイヤ企業が海外市場の発展チャンスを掴んで、安定的に収益を増やした理由は、外部環境が中国のタイヤのコスト競争優位性に積極的に影響を与えただけでなく、世界市場のビジネスチャネルを継続的に改善し、ビジネス構造を積極的に調整し続けることにあります。部品市場では、タイヤ企業は自動車メーカーの生産供給システムにサプライヤーとして参加し、競争力のある価格と信頼性の高い供給力が最も重要な指標となります。一方、置き換え市場では、タイヤは販売代理店を通じて個人消費者のタイヤ交換ニーズを直接的に満たし、ブランド認知度、製品品質信頼性、製品革新が欠かせません。の售前、售後サービスシステムがタイヤ企業にとって非常に重要です。

その中で、浦林成山は業界の代表格です。収入構成によると、米州の市場は2023年上半期に需要が低迷したため、下半期に需給が回復したものの、わずかな下落にとどまりました。一方、アジア（中国本土を除く）、アフリカ、中東およびその他の国からの収入は著しく増加し、総収入を引き上げました。

（画像：prinx chengshanの細分市場収入状況）

その中で、prinx chengshanは業界の先導的存在となっています。細分市場収入を見ると、米州市場では2023年上半期に需要が低迷したため、下半期に需給が回復したものの、ほとんど変わらず、他の地域の収入は明らかに増加し、総収入を引き上げました。

去年、プリンクス・チェンシャンは、多様な国際販売チャネル戦略を導入し、チャネル拡大のために努力し、販売の管理を2次販売代理店と小売店にまで拡大しました。例えば、プリンス・チェンシャンは、欧州市場でのプリンスブランドの新製品の販売に成功すると同時に、Prinx Partnersプロジェクトを発表しました。このプロジェクトは、卸売業者から小売業者までのプリンス・ブランドに完全に取り込まれ、販売方針は工場から2次販売代理店と小売業者に直接伝えられます。

チャネル管理システムの強化を継続することで、プリンクス・チェンシャンは、チャネル優位性を最大限に拡大することができました。具体的には、販売代理店のマージン効果が向上し、固定費を増やすことなく、さらに多くの利益を得ることができます。これにより、販売代理店の粘着性が高まり、プリンクス・チェンシャンの販売チャネルの強化が図られます。

最後に、国内市場に戻ると、2023年プリンクス・チェンシャンは、国内販売代理店からの収益が238.1億元で、前年比で26.7%増加し、商用車および乗用車交換市場の販売チャネルの強化が欠かせません。

商用車タイヤの置換チャネルで、去年プリンクス・チェンシャンは、地方の小売業者経営会議419件、ロードショー1025件、ショップリニューアル135件、およびサプライヤ接点同盟会議38件を開催しました。灯塔e站は、小売業者のデジタルトランスフォーメーションを支援し、従来の店舗でのオフライン販売モデルをオンラインの会員モデルに調整しました。現在、顧客はより細分化され、販売代理店の粘着性が高まっています。2023年末までに、灯塔e站には6400以上の顧客がおり、この顧客が貢献した総売上高は同社の国内全鋼交換市場の総売上高の約82%に相当します。

乗用車のタイヤ交換チャネルにおいて、プリンクス・チェンシャンは引き続き、全チャネルのデジタルマネジメントシステム「小プリンクラウドショップ」を最適化し、精密管理を行っています。2023年末までに、登録店舗は19,464件に増加し、タイヤの予約は43万本を超え、売り上げは1億1818万元を超え、クリック数は64万回を超えました。

したがって、プリンクス・チェンシャンの世界市場でのチャネルおよび販売布局は、引き続き深化しており、中国のタイヤブランドのコストパフォーマンスの高い製品競争力と共に、最終的にはプリンクス・チェンシャンの海外市場でのブランド競争力を高め、会社の将来的なビジネス拡大に貢献することになります。 

多品牌戦略の影響力が高まっており、中国タイヤのグローバル化が予測されます。

現在、プリンクス・チェンシャンなどを代表とする中国の主要タイヤ企業は、海外工場を設立することで国際化を実現し、世界市場シェアをさらに拡大しています。海外市場でのシェアの拡大は、実際には中国のタイヤ企業のブランド強化に重要な窓口を提供しています。

グローバルタイヤ企業のシェアについては、以下の図を参照してください。2003年から現在まで、主要企業の中心的な市場シェアに変化があり、1段目にはミシュラン、ブリヂストン、グッドイヤーのような3つの巨大企業があり、2段目には8ブロック、3段目には中国のタイヤ企業があります。中国のタイヤ企業は、グローバル市場で通用するトップブランドを育成するために、上向きの傾向が続く中国の市場に進出しています。

（画像：グローバルタイヤ企業のシェア）

現時点では、中国のタイヤブランドの価格は著しく優位性を持っています。米国のタイヤeコマースプラットフォームSimpleTireのデータによると、中国のタイヤ価格は一般的に海外ブランドの50%〜70%しかありません。海外の競合他社に比べて、国内のタイヤ企業は人件費、エネルギー、減価償却、販売管理費などの面で優位に立っています。たとえば、米シュランやピレリなどの海外の主要な企業よりも、国内の主要タイヤ企業の諸費用は2〜4倍高く、費用支出は5〜10倍かかることがわかります。多年にわたる技術開発、プロセス装置、組織管理、および中国製造のコストメリットにより、中国のタイヤ企業と海外の巨大企業の差が縮小しています。

予測では、次の段階では、グローバルタイヤ産業がブランドによって競争する総合的な競争時代に入ることが見込まれます。中信証券は、既発表されたリサーチレポートで、中国の主要タイヤ企業は、引き続き製品の性能、販売チャネル、ハイエンドマッチングなどに力を入れ、最終的には海外市場でのシェアとブランドの双方を実現し、中国市場での輸入代替を促進すると指摘しています。

例えば、プリンクス・チェンシャンは、チェンシャン、プリンクス、オーストン、フォーチュンの4つの主要ブランドがシステマティックに改定されています。

2023年12月、プリンクス・チェンシャンは、高品位な「PRO」商用タイヤブランドと、国内の複雑な輸送環境に対応する「H」重荷重シリーズを発表しました。また、同年2月、チェンシャンブランドの「Hua」シリーズの最初の都市SUVタイヤ製品、「HuaYue」が発売され、SUV消費者の品質と性能要件をすべて満たします。

打ち合わせの必要があるのは、prinx chengshanによって作成された「成山道路救援電話帳」アプリが導入されたことです。このアプリはトラックドライバーにサービスを提供すると同時に、販売代理店と店舗業務をサポートします。これらは、prinx chengshanがブランド影響力を強化するための重要な要素になっています。

さらに、プレミアムブランドのprinxがヨーロッパ市場に参入し、高品質で多様な製品とサービスの経験を海外にもたらしました。同社は今年中に国内外の各種展示会で展示し、グローバル各分野の市場でブランドの影響力を広げ、Fortune Tiresは北米でスポーツイベントの公式独占タイヤスポンサーになり、北米市場でブランド効果を持続的に発揮しています。

そのため、prinx chengshanを代表とする中国のタイヤ企業の製品マトリックスが着実に充実するにつれ、グローバル化とブランド化の発展傾向の下、海外巨大企業と市場を争うことになります。特に、世界的に電気自動車産業が急成長しているときに、海外のタイヤ企業は燃料車で形成されたブランド認知度が新エネルギータイヤに移行するにつれて減少しましたが、中国のタイヤ企業は国内の新興ブランド台頭の機会を捉え、ブランド効果を強化し、グローバル市場シェアの向上を実現する見込みがあります。

このような時代において、中国のタイヤ企業は収益成長率、利益能力に対して、まだ十分な想像力を持ち続けています。

最後に

今年の1月、米国商務省はタイからの乗用車および軽貨物車のタイヤの反ダンピング税率の行政審査の結果を公表し、初回の判断結果を維持しました。具体的には、prinx chengshanは余分に支払われる反ダンピング税額が208万米ドルに達することが予想され、税率は17.06％から4.52％に引き下げられます。税率の低下により、タイの半径胎の商品はアメリカ市場での競争力が高まり、タイヤ企業の利益空間が改善されます。

同時に、市場の需要がますます高まっている中、prinx chengshanは山東省の会社の産能改善の提案を通じて、2021年上半期にはタイヤ生産基地の第3期プロジェクトを通じて産能を発揮する予定です。下半期には設計産能に達する予定です。これにより、prinx chengshanの半径胎産能はさらに拡大し、供給能力が確保され、製品がグローバル市場に浸透する速度が加速されます。

上記の基盤の上に、原材料のコストが大幅に下落し、海運費用が通常水準で安定したことから、prinx chengshanは2024年により良い収益水準を実現することができるかもしれません。

長期周期の観点から、prinx chengshanは、コストリーダーシップ、効率駆動、差別化競争、グローバル運営というコア戦略を堅持し、価値を引き出し続けるでしょう。prinx chengshanは販売チャンネル配置を引き続き最適化し、製品競争力と差別化の発展に依存してブランド効果を強化し、商用市場や乗用車市場のどちらでも、より多くの業界機会をつかむことができ、将来の業績向上にその上昇弾性を持っています。

（写真：EPS、PEの比較、2024年3月28日の終値に基づく）

価値投資家の視点から、prinx chengshanのビジネスに近い3つのA株タイヤ会社を比較すると、prinx chengshanの将来の戦略的展開や上記のEPS、PEのパフォーマンスを考慮すると、比較的安全な余地があることがわかります。彼らは予想を超えた利益能力を生み出します。