著者 | 曹安

編集者 | 周志

かつて福建で最も裕福な人物であり、中国の高級住宅のゴッドファーザーであり、さまよう国宝「シルクロード風景地図」の寄贈者でもある彼は、世茂グループの創設者である徐栄茂の激動のカラフルな生活にさまざまなラベルが織り込まれています。冒険からほぼ2年が経った今、徐栄茂は彼のキャリアに重大な分岐点を迎え、この裕福な家族の運命にさらに変化をもたらしています。

海外債務再編計画を発表してから何日も経って、中国建設銀行（アジア）有限公司は4月5日、香港特別行政区高等裁判所に約15億795億香港ドルの金額で世茂に対する清算請願書を提出しました。ニュースが出るとすぐに、島尾の株価は同日 18.68% 下落しました。

清算の請願は、島尾に自分を救うよう圧力を強めました。

北京金融訴訟法律事務所のワン・ユーチェン所長は、清算申請は事業運営、評判、資本チェーンにある程度の悪影響を及ぼす可能性があると述べました。この緊迫したデリケートな時期に、中国建設銀行（アジア）は島尾の債務再編をより困難にし、すべての当事者の利益を調整するためにより多くの時間とリソースを必要とするかもしれません。

一部の投資家は、海外の債務再編条項に対する不満が、中国建設銀行（アジア）がドアを開かざるを得ない重要な理由の1つかもしれないと言いました。

3月末、世茂は海外債務再編計画を発表しました。債権者に4つの選択肢を提供しました。これには、6年短期証券、9年長期商品、強制転換社債、およびこれら3つの金融商品の混合組合への置き換えが含まれます。発表によると、2023年6月末現在、世茂グループの海外有利子負債は約140億米ドルでした。

一部の投資家は、短期債や長期債は多額の負債を消費しませんが、いずれも規模に上限があると考えています。デット・フォー・シェア・スワップ・プランでは、株式転換価格は1株あたり8.5香港ドルと高かったのですが、現在の株価は転換価格の5％未満です。

これに対し、世茂は、この請願に断固として反対し、利害関係者の価値を最大化するために海外債務再編を引き続き推進すると述べました。世茂は常に海外の債権者と誠実なリストラ協議を行っており、海外のリストラ問題について海外の債権者と積極的にコミュニケーションを取り続けることを約束しました。世茂は、すべての海外債権者がリストラ計画の実施を慎重に検討し、支援することを奨励しています。

実際、最初にリスクを冒した不動産会社の1つとして、島尾は自らを救おうとしてきました。

2023年に912,000戸の住宅を納入した後、島尾は第1四半期に13,481戸の住宅を納入しました。3月4日現在、100を超えるプロジェクトが再開され、全体の再開率は80％を超えています。さらに、2月の時点で、Shimaoは40件のプロジェクトのホワイトリストを申請しており、16件はすでに最終選考に残っています。

世茂は「保証の提供」という肝心な点を守ることに加えて、処分された資産の回収もスピードアップしています。

ウォールストリートニュースの不完全な統計によると、2022年の事故以来、島尾、徐栄、徐石潭の父と息子は、香港、上海、広州、南京、オーストラリア、ロンドンの多くの場所で200億元以上の資産を売却しました。その中でも、香港ビクトリア・ハーバー・エクスチェンジ・プロジェクト、上海モユエ・ホテル・オン・ザ・バンド、広州アジア競技大会シティプロジェクトの株式など、プレッシャーにさらされている赤ちゃんは少なくありません。これは、徐の父と息子が自分たちを救おうという決意を示しています。

島尾氏はまた、昨年末に、2023年から2033年の間、同社の純利益は年間約40億元から400億元と推定され、レバレッジをかけない営業キャッシュフローの累積総額は、主に開発プロジェクトと商業運営の2つの資金源から、約2,000億元から2500億元になると予測しました。

さらに珍しいのは、支配株主であり、島尾の創設者でもある徐栄茂家が実質的な資金援助をしたことです。

島尾の発表によると、徐栄茂は自分の完全子会社を通じて、世茂グループとその子会社に総額78.02億香港ドルの元本融資を行いました。徐栄茂は、元本6億ドルの未払いの株主ローンを新しい長期債と交換し、残りのローンは強制転換社債に置き換えて、島尾のリストラ計画への支持を率先して示す予定です。

一部の投資家は、この時点から徐栄茂の誠実さを見たと言いました。

実際、近年、被保険住宅会社が清算されることは珍しくありません。島尾以前は、カントリーガーデン、エバーグランデ、ロングアンなどの不動産会社もありました。中国建設銀行（アジア）はまた、「浙江省住宅企業の四虎」の1つであるデキシンチャイナ、ダファベット不動産、中良ホールディングスなどの保険付き住宅企業に対して、多数の清算請願書を提出しています。

しかし、清算申立は、住宅企業の一般的な傾向が終わったという意味ではありません。住宅企業の自立に向けた誠実さと進歩の違いが、その後の運命を決定します。

最新の例はドラゴンライトです。Long Guangは、海外債務再編の支持率が半分を超え、海外資産に同意料と追加保証を与えた後、債権者から理解を得ました。ケイマン諸島最高裁判所と香港高等裁判所は2月に、Longguangの2つの完全子会社に対する清算申請を取り下げるよう命令を出しました。

したがって、次に、徐栄茂の父と息子は、上陸して債務を返済するための資本がまだあることを早急に証明し、債務再編計画を可決するための十分な承認を得るために債権者とのコミュニケーションと調整を強化する必要があります。これは、債権者が清算請願を取り下げて島尾を軌道に戻す唯一の方法です。

不動産の激動の2、3年の後、徐栄茂の父と息子と同時に冒険に出かけた不動産会社のボスの財産は、調査のために持ち去られるか、横ばいになりました。また、Sunacの取締役会長であるSun Hongbinのように、債務再編を完了して国を救った人もいます。

徐栄茂の父と息子も後者の一人になりたいと思っています。現在、債権者の声に後押しされて、このリストラと自助のドラマは徐々に最高潮に達しています。