Zhijin Finance appによると、Soochowは建設機械の設備更新サイクルが近づいているというリサーチレポートを発表し、大規模な設備更新政策が市場の回復を促進する可能性があると述べた。前の建設機械の上昇サイクルは2016年から2020年までの8年であり、使用期間は8年と考えられるため、前回の販売設備は大規模な寿命限界にあり、2023年の寿命交替低点まで、2024年から更新量は年々増加してセクターのベータは増加する見込みです。下半期の更新需要増加とベース効果の低下に伴い、セクターは新しい更新サイクルを迎え、大規模な設備更新政策などがセクターの回復を促進し、「大規模な設備更新+セクター自己更新」の二重サイクル共振を迎えることができる。

個別株では、建設機械セクターのベータ底部が上昇し、投資価値が徐々に現れ、総合企業の競争力と評価状況に基づいて、Sany Heavy Industry(600031.SH)、XCMG Construction Machinery(000425.SZ)、Zoomlion Heavy Industry(000157.SZ)、Jiangsu Hengli Hydraulic(601100.SH)を引き続き推奨し、Guangxi Liugong Machinery(000528.SZ)、Shantui Construction Machinery(000680.SZ)などに注目することを提案します。

東吴証券の主な観点は以下のとおりです。

住宅都市建設省は、10年以上使用した建設機械設備を更新する通知を発行しました。

国土資源省は、「建設現場の機械設備検査技術規範」に従って、10年以上使用した掘削、起重、積載、コンクリートミキサーなどの建設機械設備を更新するための「建物と市政基盤設備更新作業の実施に関する通知」を発行しました。大規模な設備更新を推進することで、建設機械設備の更新と更新による老朽国内1、国内2の機種の老朽化の促進、そして国内3の老朽化率の強化が進むと期待されます。環境保護当局の要求により、2016年4月1日から、国内2のエンジンを搭載した機械装置の製造、輸入、販売を停止する必要があります。これは2016年以前に販売された掘削機が基本的に国内2以下の製品であることを意味し、使用寿命が10年に接近したことを示し、更新と交換の条件を満たしています。掘削機、積載機、フォークリフト、ローラーの国内2以下の保有台数は、2023年の保有台数の19.79％、37.84％、13.35％、23.78％であり、大規模な設備更新政策の立法化に伴い、推定70％-80％の古い設備が廃止され、20％-30％の古い設備が再販売されると予想されます。

Guangxi Liugong Machineryの24Q1業績はマーケット予想を超え、建設機械セクターの業績は改善しています。

24Q1、Liugong Construction Machineryは、役員の当期純利益が4.57-5.36億元になると予想されており、前年同期比で45％-70％増加し、市場予測を大幅に上回る。全体的に見ると、建設機械の主要企業の海外収入は約半数であり、2024年には海外収入が二桁以上の急速な増加を見込んでおり、国内の増加率はほぼ同じであり、年間収入は二桁以上の増加を維持すると予想されます。利益面では、海外市場の利益率は一般的に国内より高く、規模効果およびスマート工場によるコスト削減が利益能力の底部回復を促進し、建設機械セクターの業績が改善しています。

3月、掘削機の国内販売が前年同期比+9％で、市場予測を上回り、旺季に実現したプラスに転じました。

建設機械の主な3月の販売データは以下の通りです： ①エクスカベーター：3月には、24980台の様々なエクスカベーターを販売し、前年同期比で2.34％減少しました。うち中国国内市場は15188台で、前年同期比で9.27％増加し、CMEの予想する6％の成長速度を上回りました。私たちは、構造的には小型エクスカベーターの成長傾向があり、中型および大型のエクスカベーターはまだ回復途中です。輸出は9792台で、前年同期比で16.2％減少しました。 ②ローダー：3月の業種別販売台数は、12324台のローダーで、前年同期比で5.78％減少しました。うち中国国内市場の販売台数は6629台で、前年同期比で15.2％減少しました。輸出台数は5695台で、前年同期比で8.13％増加しました。電動ローダーの販売台数は686台で、電気化率は5.57％です。

今後については、①下流のインフラストラクチャの建設要求および財務状況に重点を置く必要があります。②4月の販売データ状況：2023年の3-4月、国内で販売される掘削機の内部販売が全年の内部販売の約30％を占め、全年の販売の基盤を築きます。2014年4月に業界が正の成長を実現し、5月から基数圧力が大幅に軽減され、更新要求が増加する中、年間成長率は微減してから月々の持続的な成長に向けて調整されると予想されます。

大規模な設備更新とセクター自己更新の二重サイクル共振を重視する必要があります。

建設機械設備の更新サイクルが終了したか、接近している可能性があり、大規模な機械の更新シリーズ政策が市場の回復を促進することが期待されています。前回の建設機械上昇サイクルは 2016 年から 2020 年までで、8 年の寿命に従い、前回の販売機器は大規模な寿命交換期にあるため、2023 年が寿命交換の低点となり、2024 年以降、更新量は年々回復し、業種のベータマージンが上昇することになります。下半期に更新ニーズが増加し、基数が減少することで、業界は新しい更新サイクルに直面し、大規模な設備の更新などの政策が業界の回復を促進し、「大規模な設備の更新+業界自身の更新」のダブルサイクル共鳴を迎えることが期待されています。

投資提言

建設機械業界のベータ底辺マージンが上昇し、投資価値が徐々に現れてきています。総合企業の競争力や評価状況に基づき、引き続き、サンイ重工、XCMG建設機械、中聯重科、江蘇恒立油圧などを推奨し、Liugong、Shantui Construction Machinery、唯万密封、長龍油圧、福事特などにも注目をお勧めします。

リスク提示:

下流投資が予想より少ない、業界サイクルの波動、国際貿易紛争。