トップニュースアプリwisdom from anworthzhangによる特別報じると、申万宏源は、2024年の第1四半期において、グローバルガス価格が下落し、消費需要が回復する中、都市ガスは成長量、価格改革、旧市街改築の3つのポジティブファクターから大いに恩恵を受け、都市ガスの利益と評価の双方向改善に非常に前向きな見通しを示し、高品質の港股都市ガス会社中で華潤ガス(01193)、昆侖エネルギー(00135)、ENN自然ガス(02688)、中国燃気(00384)、香港華華智慧エネルギー(01083)をお勧めします。インポートLNGの現物価格が下がり、国産ガスより価格が優れ、引き続き天然ガス貿易株のENN自然ガス股(600803.SH)、新天緑色エネルギー(600956.SH)、九豊エネルギー(605090.SH)を推奨します。

電力業界では、容量電価と補助サービス市場化プライシングなどの政策が継続的に導入され、燃料コストと財務コストには引き続き下降の余地があり、火力発電の総合的な利益能力の長期的な安定性が上昇するため、高配当の申能株(600642.SH)、内蒙古華電(600863.SH)などを推奨します。2024年に大型水力発電機器が段階的に調整され、川雲両省の需給電力が緊張しているため電気代が上昇することが予想され、長江電力(600900.SH)、SDIC電力(600886.SH)、四川川投能源(600674.SH)、華能水電(600025.SH)をお勧めします。連続して10台の新しい原子炉が承認され、原子力企業の成長が長期的に見込まれることから、中国原子力(601985.SH)、中国広核(003816.SZ、01816)に注目することを提案します。

申万宏源の主な観点は以下の通りです。

火力発電: 1Q23石炭下落、利息費用の減少が火力発電の利益能力の迅速な回復を促進することが期待されています。

原材料コストについては、1Q24の秦皇島5500カロリー発電用石炭現物価格は1トンあたり902元で、1Q23と比較して1トンあたり227元減少しています。原材料コストが大幅に改善した状況下で、年間契約販売価格は微減しています。2024年1-2月、全国の火力発電機器の平均利用時間はそれぞれ763時間で、前年同期比で44時間増加しています。LPRは引き続き下がり、火力発電は高い垫付けとレバレッジのビジネスモデルとして、利息費用が引き続き低下することが期待されています。1Q23の業績基数が低かったことを考慮すると、火力発電の利益能力が著しく回復すると予想されます。

水力発電: 水溜めが充実し、雨水が修復されたため、水力発電の利用時間が改善されました。

2021年から2023年にかけて、各河川の流量が一般的に低下し、水力発電の利用時間が3年連続で減少しました。2023年上半期には流量の低下があり、1年間の全国水力発電平均利用時間数は285時間減少しました。2023年8月以降、各河川の年間貯水タスクが順調に完了したため、水力発電の月単位の利用時間数が回復しました。ヤルンツァンポ江を例にとると、最上流のツーホコ発電所は2023年末に第3段階の貯水を完了しました。2023年12月からヤルンツァンポ江流域の流量は前年同期比で30％以上増加し、干ばつの困難から脱しました。2024年1~2月の全国水力発電機器の利用時間は前年同期比で5時間増加しています。1Q23の低基数と大抵の水力発電所の貯水量比較に加えて、利下げの影響も考慮して、1Q24の水力発電企業の業績改善が期待されています。

雅砻江を例にとると、2023年末に最上流のツーホコ発電所で第3段階の貯水が完了しました。2023年には雨量も増え、水不足から立ち直りました。2024年1~2月、全国の水力発電設備の利用時間は前年同期比で5時間増加しています。

1Q23の低い基数と大ダムの貯水量の大幅な増加、利率の引き下げを考慮すると、1Q24の水力発電企業の業績が前年同期比で改善すると予想されます。

原子力：付近のメンテナンスが増加し、1Q24は発電量の増加に制約が生じ、LPRが下落したことで高度な資本支出期間の財務圧力が軽減されたことから、引き続き2つの原子力企業に注目することを提案しています。中国原子力(601985.SH)、中国広核(003816.SZ、01816)。

我が国の原子力発電所は、主に東部沿岸地域に位置しており、電力の消費は全体的に安定しています。中国核電力と中国広核による第1四半期の発電量告知によると、1Q24はリフレッシュメント作業が増加した影響で、中国核電力の原子力発電量はわずかに減少し、中国広核の原子力発電量は微増しています。報酬回収メカニズムなどの要因により、原子力発電価格は一定の堅調性を有しています。中国核電力の新エネルギー発電が高い成長を示し、中国広核の電力は微増したことを考慮すると、2つの企業の1Q業績が安定して改善すると予想されます。

申万宏源によれば、2019年から原子力認可が常態化しており、2022年から2023年にかけて加速され、中長期的な設置増加は確実であるため、今後注目していく必要があります。5年以上のLPRレートが2023年6月に10BP、2024年2月に25BP下落したため、2つの原子力発電企業は密集した資本支出期間に入ることになり、利息費用の負担が軽減され、さらなる費用削減策による益をもたらし、業績が向上する見通しがあります。

ガス: 高い成長、コスト削減、価格改定など、多くのプラス面が催化され、量的側面と利益面が共に向上しつつある都市ガス企業を強くサポートしています。

2023年1-2月、全国のhenry hub natural gas表面消費量は725.1億立方メートルで、前年同期比14.8％増加し、マクロ経済の持続的な復活と期間低基数の重なりにより、単期増加率は2021年9月以来最高となりました。マクロ経済の復興により、下流の需要が持続的に回復しています。

国際的な天然ガス価格は引き続き低水準で推移しており、(アメリカの天然ガス価格は$2/mmBtu以下の範囲で低位運行しています)、海洋天然ガス輸入の経済性が引き続き高まっています。4月の最新のLNG輸入現物価格は$9/mmBtu前後で低水準に推移し、コストアドバンテージが一層顕著になっています。多元的なガス供給源を持つ都市ガス分野での調達コストの軽減により、「工業用石炭から天然ガスへの転換」が高価格に苦しんでいた過去を脱却し、高いグロスマージンを持つ企業や業界の需要が回復し、都市ガス販売構造が改善するでしょう。

2023年下半期から居住用天然ガスの適正価格機構が全国で開始され、河北省、江蘇省など一部の地域では居住用天然ガスの価格調整が実現しました。1Q24深圳などの都市でも価格変更が開始され、1H23が政策空白期であることを考慮すると、1H24居住用天然ガスの業績は前年同期比で確定的に増加する見込みです。適正価格制度が国全体で持続的に推進され、都市ガス企業の運営の安定性が保たれることを期待します。

以上から、申万宏源は、公益事業業界における主要企業の2024年1Qの業績予想を以下のように発表します。 1)電力セクター：前年同期比で業績が100％以上増加した企業はgd power development、huaneng power international,inc. の2社です。業績成長率50-100%の企業には、huaneng power international,inc. があります。業績成長率10-20%の企業には、sdic power holdings、sichuan chuantou energyがあります。業績増加率が0-10%の企業には、china national nuclear power、cgn power co.,ltd. 、huaneng lancang river hydropower inc. 、china yangtze powerがあります。 2) ガスセクター：業績が減少した企業はenn natural gasで、業績成長率が0-10%の企業には九丰能源が含まれます。

リスク：石炭や天然ガスの価格が高水準で動揺し、水需要が予想を下回った場合、適正価格に従っていない天然ガスの実施状況が想定を下回る場合があります。