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中银保诚资产管理:日本货币政策调整对股市的影响

銀プルデンシャル資産管理:日本のベンチマーク政策の変更が株式市場に与える影響

智通財経 ·  04/14 22:23

意味する通貨政策は、今年中に正常化する可能性があります。

インフラ関連保険資産管理が発表した文書によると、当社は先月、日本銀行が1月の政策会議で利率を据え置いたと述べましたが、姿勢が鷹派に転換し、今年の通貨政策は正常化する可能性があると意味しています。最新の春季賃金交渉ラウンドは、多くの製造業の名目賃金上昇率が5%を超え、30年ぶりになりました。

著名な自動車メーカーや総合飲料製造業者など、多くの私たちに馴染みのある企業によると、ほとんどの企業が労働組合の賃上げ要求に応じ、大型の鉄鋼製造企業では賃金が2桁に増加しました。一方、日本政府が発表した1月の全国消費者物価指数は前年同月比2%上昇し、22か月連続で2%以上の水準を維持しています。これは日本銀行行長の植田和男氏が以前に述べた「インフレと賃金の良性循環」発想が現実化し始めたことを示唆しています。日本銀行が3月の会議でマイナス金利政策を終了する可能性について、市場の期待が高まり始めており、円相場も上昇しました。

ファンドマネージャーは、円安は一般的に日本株式市場のパフォーマンスに有利であると述べています:歴史的なデータによると、即座のドル/円為替レートが上昇すると、つまり円安の場合、日経平均株価が一般的に上昇し、両者はおおよそ反比例の関係を示します。なぜなら、円安は現地の輸出業績を刺激できるからです。日本全国企業短期経済観測調査によると、経営者の大多数は円の持続的な弱さを喜んでおり、現地のメーカーも円安に依存して将来の販売を見込んでいます。地元の一部の業界リーダーが過去最高の当期純利益を上回ったことに基づいて、このような楽観的なムードは根拠があると言えます。

実際的には、円安は利点と欠点があります:国際ビジネスが比較的大規模で海外収入の割合が高い企業は、為替ヘッジから利益を受けることが自然です。しかしながら、同様に、円安は企業に海外からの原材料の費用が上昇するのを避けることはできず、その上昇したコストを下流に伝えることができるかどうかが非常に重要です。最近、関連するコストの上昇を下流に伝えることができた日本企業の数が増加しているようであり、これは、当地の大多数の企業が利益が予想よりも高く、増加していることを示しているかもしれません。

日本銀行は、市場の予想どおり、2016年から続いたマイナス金利政策を終了することを3月の会議で発表しました。この決定が公表された後、円相場は上昇しませんでした。ファンドマネージャーは、マイナス金利を終了することは金融政策を緊縮することとは異なると述べ、さらに、日本の金融状況は現地の通貨政策が正常化しても引き続き緩和的であると植田和男氏が再度言及していることから、今後も加算される可能性はほとんどないことを示唆しています。一方、連邦準備制度会議を筆頭とする西側諸国の中央銀行が短期間に大幅に利下げするとは限らず、言い換えれば、日本と海外の広い金利差が一定期間続く可能性があるため、円が構造的に弱い状況を短期間で克服することは難しいと言えます。しかし、スペキュレーション取引や通貨政策の変更のニュースは円に波乱をもたらす可能性があります。また、米国連邦準備制度会議が最新のドット・プロットを公表し、今年および来年に各3回の利下げを行う可能性があることを示唆しているため、円/ドル相場は金利差が縮小する中で上昇し、為替が日本の企業の収益に与える助けが減少し、日本株式市場のパフォーマンスに影響を与える可能性があります。

それでも、日本の株式市場は健全な基盤を持っています:経済面で言えば、日本の修正済み2023年第4四半期の国内総生産は前月比0.1%上昇し、技術的不況を避けることができました。また、企業の設備投資が大幅に上昇しました。さらに、3月のサービス部門購買担当者指数もさらに上昇しました。植田和男氏が、マイナス金利を終了しても住宅ローンや企業融資のコストが大幅に上昇することはないと述べたため、ファンドマネージャーは、日本のサービス産業の強いパフォーマンスが地元の企業家が低金利環境での投資を増やす動機を提供したことを示唆した。

キャピタルフローについては、ファンドマネージャーは、海外からの資金が日本の株式市場に引き続き流入しており、グローバルファンドマネージャーは、日本の市場に対する配分がまだ低いと考えています。また、日本の実質金利はマイナスのままであり、日本国内の免税貯蓄投資口座NISA(日本個人貯蓄口座)の改革が行われたり、東京証券取引所による企業統治の改革が推進されたり、株式上場企業が当社の財務諸表を改良するために自社株買いを行っている構造的な触発要因が、地元の資金源を同様に支援しています。

日本の株式市場は最近強く推移しているものの、基金マネージャーは、現地の株式市場の評価が過度に高いわけではなく、特に米国の株式市場と比較すると、短期的に整理する可能性は排除していない。日本に上場する2000社以上の企業をカバーするTOPIX指数のPERは、現在、10年間の平均を約半分の標準偏差程度わずかに上回っているにすぎない。一方、中型企業400指数と小型企業株価指数のPERは、自己の過去10年間の平均を下回っている。日本国内外の投資家が日本の株式市場に注目するにつれ、一部の資金が中小企業から投資機会を見いだそうとする動きが出ることが予想される。これにより、大型企業株主導の上昇傾向が徐々に中小企業株にも拡散する可能性があると基金マネージャーは予想している。

総じて言えば、日銀の金融政策の調整により日本円の波動性が増加する可能性があり、それが地元の基本的に良好な株式市場に間接的に影響を及ぼすことがある。そして、近く良好な成績を収めた後、ある程度の調整の可能性も排除できないため、資産の配分の観点から、基金マネージャーは日本株式市場に中立的な見方を持っている。しかし、投資家は組合せを構築する際に、地域分散の考慮の下で日本の株式市場を占めることを再度強調している。自分自身の投資目標に応じ、関連するツールを探して日本市場を踏まえてみることをお勧めします。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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