智通财经APPによれば、中泰証券は研究レポートを発表し、24年において太陽光発電用ガラスの需要と供給は改善し、旺季とガラス生産能力の増産時間を考慮することにより、需要と供給には一時的に不一致が生じる可能性がある。これによって、ガラス価格の上昇が引き起こされることになる。3月のデータを基に算出されたところ、太陽光発電用ガラスの税込み価格は、平均0.5〜1.0元/平米上昇し、単位あたりの純利益は0.33〜0.65元/平米増加し、16％〜31％上昇し、価格が1元/平米上昇するごとに単位あたりの純利益が0.6〜0.7毛/平米上昇する。太陽光発電用ガラスの需要と供給の改善とコスト削減が加わり、セクターの収益復旧には大きな弾力性があり、市場のトップ企業は十分な利益を上げることができる。

関連シンボル：福莱特(601865.SH)、信義光能(00968)、旗滨集团(601636.SH)、henan ancai hi—tech(600207.SH)、亚玛頓(002623.SZ)、彩虹集団(00438)、csg holding co.,ltd.(000012.SZ)、洛陽ガラス(600876.SH)等に重点を置いて、注目を勧めます。

zhongtaiによる主要な見解は以下の通りです。

需要側から見ると、国内の1〜2月における太陽光発電の設置と輸出は好調であり、4月にはコンポーネント生産がさらに増加し、推定で58GWに達する見込みがある。現在、太陽光発電用ガラスの在庫も複数週間にわたって減少し続けており、太陽光発電用ガラスの需要は上昇する可能性がある。

供給側から見ると、(1)過去1〜2年の太陽光発電用ガラスの粗利益率は低下しており、上位企業以外の企業はより打撃を受けやすい；2)公聴会+リスク警告機能によりガラス生産能力の急速な拡大が制限されているため、各省での太陽光発電用ガラス生産ラインの警告情報に関する統計によると、太陽光発電用ガラスの生産能力合計は約142330t/dであり、そのうち99650t/dの生産能力にはリスク警告が必要とされている；3)太陽光発電用ガラスの生産能力を拡大するには、膨大な資本支出が必要であり、一度の炉ごとの投資額は約10億元に達し、企業は大きな資金圧力を抱えている。23年度には、太陽光発電用ガラスの生産能力は9.85wt/dであり、24年に計画されている生産能力は4wt/d前後であり、上記の制限+冷間修正の生産能力を考えれば、24年末までに太陽光発電用ガラスの生産能力は12wt/d未満になると予想される。

コスト面から見ると、原材料+燃料のコストは太陽光発電用ガラスのコストの70％以上を占めており、原材料のコストは主に重質炭酸塩と石英砂に起因している(重質炭酸塩の割合は原材料の7割を占める)。燃料とエネルギーのコストは主に天然ガスに起因している。

重質炭酸塩の価格が現在下落しており、天然ガスは暖房期が終わり、海外液化天然ガスの供給能力が拡大することにより、コストが下がると予想される。これにより、太陽光発電用ガラスのコストが下がり、限界利益がさらに上昇することになる。3月のデータを基に算出されたところ、重質炭酸塩の価格が5％下落するごとに、単位あたりの純利益が0.11元/平米以上増加する。天然ガスの価格が5％下落するごとに、単位あたりの純利益が0.15元/平米以上増加する。

板材の数量的側面からは、業界の新規生産増加速度が制限され、トップ企業の増産は比較的順調であり、福莱特と信義光能は24年末までに名目生産能力30200/32200tdを確保する見込みがある。また、トップ企業の海外ガラス生産能力拡大の動きもあるため、グローバルシェアを高めることができる。

利益の側面から見ると、トップ企業は二線企業に比べてコストリードタイムが明らかに優位である。トップ企業の粗利率は他の企業よりも10ポイント程高く、この優位性は主に以下の理由によるものである:1) Finished products 変換率の向上によるコスト削減 - 一方で、成品率は高く、5〜6ポイントの差があり、それによりコストが7〜8毛/平米節約される。2)規模のメリットによる調達コストの低下-上位企業は重質炭酸塩購入価格が安く、コストを1.3-4毛/平米節約できる。3)石英砂の資源配置による購入価格の有効な削減-トップ企業は平均的な購入価格が二線企業よりも100-150元/トン低いため、それにより購入価格が4.6-6。9/平米節約される。4)海外ガラス生産能力は高いプレミアムを享受しており、さらに利益性向上を促進している。

予測によると、3月のデータを基に算出したところ、重質炭酸塩の価格は5％ずつ下がるごとに単位あたりの純利益が0.11元/平米程度上昇し、天然ガスの価格は5％ずつ下がるごとに単位あたりの純利益が0.15元/平米程度上昇するということが分かっている。

セクターの利益修復が期待されるため、市場のトップ企業は十分な利益を上げることができる。

数量の観点から見ると、新規投資の増加速度が制限されている業界において、トップ企業は増産を比較的スムーズに進めており、福莱特と信義光能は24年末までに名目生産能力30200/32200tdを確保する見込みがある。さらに、トップ企業は海外でのガラス生産能力拡大の動きもあるため、グローバル市場においてシェアを高めることもできる。

利益の側面から見ると、トップ企業が二線企業に比べてコストリードタイムが明らかに優位であり、毛利率も10ポイント程高く、これは主に以下の理由によるものである：1)Finished products 変換率の向上によるコスト削減。成品率が高く、5〜6ポイント程度の差があり、それによりコストが7〜8毛/平米節約される。2)規模のメリットによる調達コストの低下。トップ企業は重質炭酸塩の購入価格が安く、コストを1.3-4毛/平米節約できる。3)石英砂の資源配置による購入価格の有効な削減。トップ企業は平均的な購入価格が二線企業よりも100-150元/トン低いため、それにより購入価格が4.6-6。9/平米節約される。4)海外ガラス生産能力は高いプレミアムを享受しており、さらに利益性向上を促進している。

注意点：下流需要が予想に届かず、原材料価格が大幅に変動する場合、競争が激化する場合、データの計算が誤差が大きい場合、参照情報に後から付随するリスクがある場合など。