出典：Zhitongcaijing

大宗商品市場での新たなブームは、中央銀行がインフレに対抗することをより複雑にし、短期間に大幅な利下げの前景をさらに不透明にする可能性があることを示しています。先週発表された3月の米国CPIデータは、再度予想を上回りました。 汽油と電力価格の2つの主要な駆動要因がありました。市場はこれにより、米連邦準備制度理事会による利下げに対する賭けを縮小しました。Northern Trace Capitalのチーフ・インベストメントオフィサー、Trevor Woods氏は、「(大宗商品)この最新の上昇トレンドは、中央銀行が緩和的な貨幣政策を導入することを困難にした」と発言しています。

イランが先週末にイスラエルを攻撃したことにより、中東地域でのより広範な衝突が原油供給の停止を引き起こす可能性についての市場の懸念が引き起こされました。実際、中東地域での緊張が高まり、需要が予想を上回り、OPEC+が産油量減産を続けた背景に、原油価格は年初以来大幅上昇しています。先週、基準となるブレント原油は、2018年10月以来初めて92ドル/バレルを超えました。

貴金属やその他の原材料の価格も上昇しており、工業用金属も電気自動車やデータセンターに重要な役割を果たしています。今年の上半期から、ココア豆の上昇率はどの大宗商品よりも大きくなり、倍以上に上昇しています。

これらすべての要因により、Bloombergの商品現物指数は過去7ヶ月間で最高値に推進され、消費者に高い価格をもたらしました。Pimcoの最近の警告によると、もしインフレが持続的に高まれば、米連邦準備制度理事会は利上げ措置を採るかもしれません。Joyce Wealth Management LLCのJ.D. Joyce社長は「米連邦準備制度理事会は貨幣政策を徐々に緩和する可能性がある」と述べ、「長期間にわたって利率が高いままであれば、他の中央銀行が米連邦準備制度理事会よりも先に貨幣政策を緩和する可能性があります。」と語っています。

大宗商品指数を追跡する取引所トレードファンド(ETF)に投資家が再び流入しています。メディアの集計によると、3月初めから最大20の大宗商品ETFが約10億ドルの資金流入を集めました。Marexのシニア商品ストラテジストであるRyan Fitzmaurice氏は、「予想よりも高いインフレに対するヘッジポジションの需要が、大宗商品ETFの資金流入を引き付ける大きな理由です。」CPIが予想に届かなかったことを考慮すると、「投資家が大宗商品に再び回帰することは驚くべきことではない。」と述べています。

大宗商品への投資に再び注目が集まり、トレーダーが保有する大宗商品デリバティブ契約の総額も増加しています。JPモルガン・チェースのデータによると、3月末時点で、この数字は1兆3,500億ドルに達し、7ヶ月ぶりの高水準を記録しました。

もちろんすべての大宗商品が上昇しているわけではありません。アメリカの天然ガス価格は低く、一部の生産者が油田を閉鎖しています。ココア以外は、供給見通しが十分であるため、多くの農産物の価格が軟化しており、世界の食品価格に対するリスクは小さいということを意味しています。

中東地域の緊張がさらに高まっても、原油価格はさらに上昇するのかどうかは不確定性があります。イランがイスラエルを攻撃した後、月曜日のアジア時間にブレント原油価格はほとんど変化しませんでした。ゴールドマンサックスのアナリストは、「原油生産者が価格ヘッジを決定し、生産量を前倒れで売却することにより、地政学リスクによる原油価格の上昇を抑制する可能性がある。」と報告書で述べています。

最も重要な問題は、現在の大宗商品価格上昇の持続可能性です。Macleの見解では、商品価格は周期的な上昇期に入るということですが、多くの観察者はこれが別の超サイクルの始まりではないと考えています。大幅な大宗商品価格上昇が企業の原価を高騰させ、最終的には製成品に対する消費者需要を抑制する可能性があります。CIBCプライベートウエルスのシニアエネルギートレーダーであるRebecca Babin氏は、「大量商品は多くの業種の重要な投入物であり、価格上昇が消費者に伝わらない場合、価格上昇が経済成長に悪影響を与え始める」と述べています。