智通財経アプリが報じたところによると、東方証券は研究レポートで指摘し、2023年末には欧米の紙産業生産段階での在庫削減が終盤に入り、パルプ需要が徐々に回復することが見込まれ、3月以来世界のパルプ供給に乱れが頻繁に起こり、二季度にはグローバルパルプサプライとデマンドのミスマッチが顕著になることが予想され、さらに全産業チェーンのパルプ在庫が中低水準であるため、二季度の紙パルプ価格は偏強い傾向を維持する可能性がある。大単価紙については、現在は文化紙の伝統的なピークシーズンにあり、パルプ価格が偏強い傾向を持続する場合、文化紙価格は原価伝達を実現する可能性があります。自己供給パルプ比率が比較的高い文化紙産業リーダーは、本ラウンドの紙価上昇による利益拡大を実現すると予想されます。

イベント1: 3月22日、スザーノは、2024年4月にアジア市場の広葉樹パルプ価格が1トンあたり30ドル、ヨーロッパ市場が80ドル、北米市場が100ドル上がると発表した。

イベント2: ウラル針葉樹は、4月の中国市場の針葉樹パルプ板情報が1トンあたり790ドルであると発表し、パルプ工場が定期メンテナンスと転換作業を実施したため、供給量が半分に減少した。Mercerの傘下にあるカナダの月亮針葉樹は、4月の確認価格が1トンあたり820ドルである。

東方證券の主な見解は以下の通りである：

春節後の世界のパルプ価格は予想を上回る上昇を続け、欧米の上昇幅は中国市場より大きい。

中国市場面では、2024年1〜2月には広葉樹パルプ価格が歴史的な中位水準に平行し、針葉樹パルプ価格がわずかに下落しました。春節後、海外のパルプ工場が月単位で中国市場価格を引き上げ、3、4月には広葉樹パルプの外国市場価格が上昇し、市場予想を上回った。欧米市場面では、南米の広葉樹パルプリーダーであるスザーノは、2023年9月以来、欧米市場の価格を8か月連続で引き上げています。現在、ヨーロッパ市場の広葉樹パルプと針葉樹パルプの純価格は、中国市場よりも高いです。

欧米の需要回復、産業チェーン在庫が低位を維持することに加え、二季度のパルプ価格は引き続き強気に推移する可能性がある。

2023年末には、欧米の紙産業生産チェーンでの在庫削減が終盤に入り、用浆需要が徐々に回復する見込みで、3月以来、世界のパルプ供給に乱れが頻繁に起こり、二季度にはグローバルパルプサプライとデマンドのミスマッチが顕著になることが予想され、産業全体のパルプ在庫は中低水準にあるため、二季度もパルプ価格が偏強い傾向を維持する可能性がある。

①需要面では、2024年初以来、欧米の紙産業生産チェーンは在庫削減に近づいており、レッドシーの出来事に加えて、海外のパルプ需給が明らかに改善しています。中国の需要は比較的安定しており、中国国内の木浆系製品の生産能力が増加することにより、国内の新しい浆線が商業用浆の需要に与える影響は今年も比較的小さいと予想されます。

②供給面では、現在、世界的な非計画停車能力が多い（フィンランドのストライキ、ケミ工場の爆発、UPMの潜在的なストライキ等）、針葉樹パルプ生産ラインの永久的な撤退と大型パルプ工場の集中検査に加えて、二季度の世界のパルプ供給は緊張することが予想されます。特に針葉樹パルプの供給が極めて限られていると予想されます。

③在庫面では、現在、世界のパルプ工場や港のパルプ在庫は、歴史的な中低分位にあり、中国の紙工場のパルプ在庫も2021年以降の中位数以下にあり、業界全体には一定の補充スペースがあるという状況です。

文化紙の供給需要の状況は、その費用の伝達能力を決定する核心要素であり、現在、文化紙産業は白卡紙や箱板紙よりも優れた供給需要状況を有しており、今回のパルプ価格上昇で最も恩恵を受ける可能性があります。春節後、パルプ価格が連続的に上昇する中で、文化紙価格が順調に上昇し、白卡紙や箱板紙の価格は低い水準で揺れ動いています。ダイジェスト紙面では、現在、文化紙は伝統的な旺季の期間にあり、パルプ価格が偏強い傾向を持続する場合、文化紙価格は原価伝達を実現する可能性があります。自己供給パルプ比率が比較的高い文化紙産業リーダーは、本ラウンドの紙価上昇による利益拡大を実現すると予想されます。

大量の紙品については、現在、文化紙産業の供給需要バランスが箱板紙や白カードボードよりも優れており、今回のパルプ価格上昇で最も恩恵を受ける可能性があると予想されます。春節後、パルプ価格が連続的に上昇する中で、文化紙価格が順調に上昇し、白卡紙や箱板紙の価格は低い水準で揺れ動いています。大量の紙製品については、現在、文化紙産業は伝統的な旺季の期間にあり、パルプ価格が偏強い傾向を持続する場合、文化紙価格は原価伝達を実現する可能性があります。自己供給パルプ比率が比較的高い文化紙産業リーダーは、本ラウンドの紙価上昇による利益拡大を実現すると予想されます。

関連シンボル：

林浆紙一体化リーダーの太陽紙業（002078.SZ）を推奨し、晨鳴紙業（000488.SZ）、博汇紙業（600966.SH）に関心を持つことを提案します。特殊紙産業の中で、高級装飾原紙価格が依然として高水準にあるとともに、日用消費紙種の価格上昇通知が頻繁に出されており、パルプ価格報告の上昇は、高級装飾原紙価格の安定性を高め、日用消費紙製品の価格上昇を促進し、高級装飾原紙リーダーである華旺科技（605377.SH）、特殊紙産業リーダーである仙鶴股份（603733.SH）、食品卡紙リーダーである五洲特紙（605007.SH）を推奨します。

リスク要因

終端需要の低下リスク、予想以下の海外ストライキリスク、生産能力の投入が遅れるリスク、仮定条件の変化による計算結果へのリスク。