智通財経アプリが4月19日に報じたところによると、銀華ファンドのスターファンド・マネージャーである李晓星氏の管理するファンド製品が一季報を全て公開した。2024年第1四半期末までに、李晓星氏の管轄する全資産総サイズは2762.8億元で、今四半期の最良成績は銀華心で明るい柔軟な配置混合Aファンドで、基金の純資産価値の成長率は-5.51%となっている。
前四半期と比べ、銀華心で明るい柔軟な配置混合Aファンドのトップ10保有株式には、中通快递-W（02057）、東方財富（300059.SZ）、清海盐湖産業股份（000792.SZ）、中国矿业資源（002738.SZ）が新たに加わった。In addition, 汇川技術（300124.SZ）の保有比率は4.09％で、このファンドでは最大の重要保有株となっている。イーライ・グループ（600887.SH）や江風電子（300666.SZ）、集成電路製造国際（688981.SH）などは、トップ10の保有株から抜けた。具体的な保有状況は以下のとおりです:
李晓星氏は、このファンドの四半期報告書で、全体的には、2次市場は一段の調整期間を経て、関連リスクが十分に解消され、大部分の標的は価格の底を打ち、マクロ経済が徐々に回復するにつれ、全体的には大幅に悲観的ではないと述べている。
業種別でみると、李晓星氏は、消費関連業界は引き続き需要不足、競争の増大などの圧力が存在し、企業の分化加速が通常化すると考えているが、昨年に比べて、市場のマクロ見通しが十分低いため、消費関連業界は3年間のバリュエーション調整を経て、基本的には歴史的に20％以下の傾向にある。24年の消費において、「高品質」の指標が徐々に発揮されることになる。24年の消費は「低予想・強固」であり、現在の消費の先頭、白馬には、安定した業績成長と高い配当率が存在し、下向きの空間は限られており、上向きには一定のバリュエーションの弾性があります。投資面では、高いバリア、安定的な構造、現金フロー部門が存在する高級白酒、地域をリードする白酒のリーダー、主な休閑おやつ、化粧品を引き続き注目している。
短期部門問題と前年の上半期の高ベースのため、医薬品部門のパフォーマンスは今後1〜2四半期で非常に良いとは言えない。しかし、株価が大部分の弱気を反映していることを考慮すると、李晓星氏は、基本面が改善する可能性があり、それに応じた投資機会に注目している。
戦略的な新興産業は、新たな生産力を加速するための鍵であり、李晓星氏は、高水準の自己実現技術を備えた半導体、国防科学技術などの分野を見込んでいる。グローバル半導体市場は、記憶媒体の価格上昇を標として、需要が回復し、主にAIが増量をもたらす以外にも、その他の下流製品にも穏やかな回復傾向が見られ、消費製品は最初に在庫サイクルに入った。産業、自動車クラスの需要は底打ちした。国内代替化の方向に引き継がれ、国内トップのウエハーファブで新たな生産拡大が期待されている背景で、先進プロセスの突破に伴う設備、材料、部品の投資機会に注目し、期間限定で国内の算力チップに注目している。
国内のリチウムイオン電池材料の利益は底部で運用されている。全業界は過去数年間で急速に拡大した生産能力を消化している。しかし、今年は国内外の需要面で予想を上回る可能性がある。より多くの優れたブランドや車種が登場し、国内の新エネルギー・車の透過率が増加しており、海外では電気化率が若干低下しているが、中国企業は努力してグローバル化し、能力を配置している。国内のフォトボルタイク・モジュールの価格は基本的に底打ちし、潜在的な需要が急速に増加している。新エネルギー車と同様の成長率低下と供給過剰に直面しているが、一部の付属部品は、需要と供給の悪化から早期に立ち上がっている。風力発電、特に海洋風力発電の業界成長は依然として顕著です。風力発電設備および部品全体の単位利益は底部にあり、UPの余地があります。自動車部門は、今年の経済成長の重要なアンカーであり、整車企業および自動車部品企業の利益は上昇する可能性があります。人型ロボット、ローアル飛行など、さまざまなセクターはまだ発展途上であり、将来の潜在的な成長余地は巨大であり、相対的に好ましい方向であると考えられる。
国防産業は計画的であり、セクターの株価は十分な調整を経験し、評価は歴史的な底にある。今年の産業需要は反転する可能性があり、徐々に注文が修復され、インダストリーグループの株価の業績面が修復されることになるだろう。李晓星は、困難な状況を転換する航空発動機、ミサイル、情報技術、人工衛星インターネット、スマートデバイスなどの新領域、新素材、細分化が加速する方向に注目し、国有企業改革に注目しています。
生成AIは、過去1年で最大のテクノロジートピックであり、李晓星はAI産業の長期的な展望に強い期待感を持っており、昨年からの0から1への大きな物語よりも、今後は産業と収益を重視することになるだろう。収益性端末の収益性完了サイクルは最も早く、海外収益性の期待は比較的高く、国内収益性は利用可能から使用可能に向かい、政策の支援を受けて国産化の恩恵を受けることができます。長期的には、算力コストが徐々に低下し、ますます多くの大型モデルがオープンソース化されることで、アプリケーション端末に注目する必要があります。客観的には、現在のAI投資には一定のテーマ性があり、持続可能な収益性のある自社株式を厳選する必要があります。
インターネット巨大企業の収益性と収益性の兑現が継続され、評価は歴史的な底にある。外国投資家による大幅な持ち株減少を経験した後、株価は底を打ち上げています。インターネット産業発展の現在、ユーザーディバイスは終わりに近づいていますが、決済透過率やARPU値にはまだ大きな余地があります。長期的には、AI技術の発展が決済透過率とARPU値の向上を促進することが期待され、李晓星は低評価で質の高いインターネット大手企業への投資機会を高く評価しています。
銀行の収入と業績は短期間圧力を受けるが、将来的に預金金利の低下は銀行の差し引き利息圧力を緩和する。不動産が生み出す不良債権のピークは過ぎ去り、銀行はより多くの引当金を蓄積し始め、収益性の制御力がより強くなっています。一部の銀行は、年次報告書で配当率を上げ、株式配当率も一定程度上昇しており、長期的資金の低い波動的な高配当好き傾向に適合しています。券商の四半期業績成長率は低下していますが、李晓星は、潜在的な低バリュエーション券商の統合による成長にもっと注目しています。保険の保険料成長率は1四半期で急増し、今後は徐々に減速すると予想されます。主流の保険会社は年次報告書で自社の精算仮定を下方修正し、それが価値に一度性的な影響を与える。不動産に関しては、現在の販売は調整路線を歩んでいるが、基数の低下に伴い、将来の販売の同比圧力も徐々に軽減される。様々な都市は都市に応じて施策を講じ、不動産政策は大幅に緩和され、中央国営企業の背景を持つ大型不動産会社が好まれています。
石炭価格は去年の冬末と夏末の2度の淡季のプレッシャーテストを経験した後、利益の安定性が市場に認められるようになり、評価はサイクル株の利益の高い時期から低い評価に脱出した。債券市場の利回り曲線が下がり続け、配賦資産の不足に加え、高配当スタイルの資産が強化されたため、石炭板が1〜2月に強い基本面と政策面のサポートを受けて強化され続けています。李晓星は、構成型資金の流入が依然として存在すると判断していますが、短期的な大幅な上昇後には、引張力とコストパフォーマンスは一般的にありません。
金融属性と商品属性から受益した有色金属部門のうち、金貨板の金融属性が強く、サイクルごとに最初に起動され、米ドルの信用論理を加えて、金価格は実質的な利率に対して超大幅に上昇し、不確定なリスクが存在します。昨年初め以来、世界経済は退行取引からソフトランディング/着陸しておらず、近年では再度インフレ取引に向かっているため、銅、アルミ、タングステン、原油、石油化学産業などの産業金属はより順調で供給面のサポートを受け、コストパフォーマンスも高くなっています。黒い金属は主に商品属性であり、今年の化学債務の進展に伴う中央と地方の移行プロセスのリズムに注意が必要ですが、全体的に低評価状態にあり、修復の機会があると考えられます。
また、李晓星は、銀華中小盤精選混合ファンドの基金マネージャーを務める間に、合計任期回収率90.45%、平均年率収益率7.6%を実現しました。当期間中、重点株式の調整回数は114回で、収益回数は73回、勝率は64.04%、収益率が倍増したのは5回、倍増率は4.39%です。最新の保有銘柄は、北方華創(002371.SZ)がこの基金の最大の保有銘柄で、保有比率は6.96%であった。他の10大保有銘柄は順に、キングセミ精密(688037.SH)、Unigroup Guoxin Microelectronics(002049.SZ)、KONICA MINOLTA(688652.SH)、Kingsoft Office(688111.SH)、Luxshare Precision Industry(002475.SZ)、Focus Media Information Technology(002027.SZ)、Tianjin 712 Communication & Broadcasting(603712.SH)、Hubei Feilihua Quartz Glass(300395.SZ)、Hangzhou Hikvision Digital Technology(002415.SZ)です。