2023年铜矿最高现金成本约14495美元/吨，成本曲线尾部较为陡峭智通財経アプリによると、光大証券はリサーチレポートを発表し、2024年の国内家電需要を28.6万トンに上昇させ、同時に2025年の国内エアコン生産増加率を4％に設定し(以前の予想は0％)、2024/2025年のグローバルな銅製錬の需要・供給バランス表は2/-14万トンから-39/-64万トンに調整され、需要供給のギャップはそれぞれ41万トンと50万トンに上昇し、グローバル需要の約1.4％と2.2％の割合を占めます。2024年から2025年にかけて、銅供給不足のギャップは拡大し続け、2025年には銅価格が12000ドル/トンを超える可能性があり、引き続き銅業界の企業投資チャンスに注目しています。
関連するシンボル：洛陽鉱業(603993.SH)、紫金鉱業(601899.SH)、西部鉱業(601168.SH)、金誠信(603979.SH)を推薦し、銅陵有色(000630.SZ)、五砿資源(01208)に注目することをお勧めします。
Everbright Securitiesの主要な観点は以下の通りです。
2023年の銅鉱石の最も高い現金コストは、およそ14495ドル/トンで、コストカーブは後半部分で急激に上昇しています。
1) 現金コスト：Woodmacによる2023年にグローバルで調査した1999万トンの銅鉱山の平均現金コストは約4350ドル/トンで、90％の分位の現金コストがSH103ドル/トンです。同時に、銅鉱山の現金コストは後半部分で急激に上昇しています。最も高い現金コストは約14495ドル/トンで、90％の分位の現金コストの約2倍です。2) 完全コスト：Woodmacによる2023年の調査によると、グローバルの銅鉱山の平均完全コストは約6420ドル/トンで、90％の分位数完全コストは約8930ドル/トンです。
NPV(Net Present Value)：銅価格を12000-14000ドル/トンまで上げることで、潜在供給の増加を刺激することができます。
光大証券の試算によると、銅の平均完全費用は1トンあたり6420ドルで、銅の投資強度は1トンあたり20000ドル、鉱山寿命は15年（建設サイクル3年、生産開始後1/2/3年の利用率は50%/80%/100%）、割引率は10%、所得税率は30%として、銅鉱石の純現在価値を計算しています。また、より多くの潜在的な鉱山が生産されるには、銅価格が1トンあたり11896ドル以上に上昇する必要があります。90%分位数の完全費用8930ドル/トンで計算すると、銅価格は1トンあたり14320ドル以上に上昇する必要があります（炭鉱の維持資本支出を考慮していません）。
最高のコスト：最高の現金コストを考慮すると、銅価格は14500ドル/トンまで上昇する可能性があります。
現在、銅業界は供給不足に直面しており、下流市場の需要は予想を上回っています。銅価格は非常に高い価格-需要弾力帯に入っており、微小な需要の変化でも銅価格が急上昇する可能性があります。2024年には銅業界が不足することが予想され、2025年には不足の幅がさらに拡大する見込みです。理論的には、今後の価格は現在生産されているすべての生産能力の現金コストを超えることができるため、14500ドル/トンまで上昇する可能性があります。
リスク要因：損失のある生産能力の持続的な生産リスク、NPVの計算が過度に楽観的なリスク、銅鉱山供給の増加が予想を上回るリスク、予想より下流市場の需要が低いリスクがあります。