株式ファンドマネージャーは、価値、成長、トラック、サイクル、線画、ローテーションなどがあります。

ゴルフ指数とニング組み合わせは、ここ数年調整を続けており、価値投資家、成長投資家のファンドマネージャーがパフォーマンスに苦しんでいる間に、サイクル株式市場を代表するように急激に上昇しています。

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優勝投資家マネージャーによるローテーションの実践

石炭株式市場が急騰し、黄海は人気ファンドマネージャーになりました。

黄海は市場から高い注目を集めました。有料株式を保有することで、2022年に自らの基金万家ジンセンがアクティブなエクイティファンドチャンピオンを獲得しました。万家精選は「チャンピオンの呪い」を破り、2023年に20％以上のリターンを収益化し、今年以来、万家精選は高い戦闘力を維持し続け、19.09％のリターンを維持しています。

この有名ファンドマネージャーの近年の利回りは33.48％で、市場の同類のファンドマネージャーの中で1位。第一四半期末現在、黄海が管理するファンドの総規模は65.95億元で、2023年末の34.43億元に比べて91.55％増加している。

この有名ファンドマネージャーは、最近1年間での調査回数は0回で、平均売買回転率は80.83％です。彼は1Q報告書で、自身が短期間、算力、電子、新エネルギーなどの成長産業に参加したことを明かし、その後早期に投資先を入れ替えたと述べています。

全ポートフォリオを見ると、黄海は2023年末と比較して、1四半期に募集されたお金を石炭に再投資し、Huaibei Mining Holdings、China Coal Energy、Shanxi Huayang Group New Energy、Guanghui Energy、Shanxi Coal International Energy Group、Luan Environmental Energy Development Co.、Ltdなどの株を大幅に持ち株を増やしました。Xinji Energyは新規投資の重要な株になり、Ningbo Bankは過去4四半期の終わりの100銘柄リストから退出しました。

（本文の内容は客観的なデータ情報のみであり、投資勧誘を意図するものではありません）

黄海は、第一四半期末におけるポートフォリオすべてを見て、旧態依存的なエネルギーを代表する石炭が重点に保有されているが、黄海は保有株式を動かし、ローテーションに乗り出しました。

黄海は、四半期報告書で、「第1四半期を回顧すると、我々は防御反撃の2年間のアプローチを継続し、市場がパニック状態にあるときは、投資ポートフォリオの弾性と攻撃性を適度に増やしました。とりわけ、春節前の流動性リスクが高まった時期には、算力、電子、新エネルギーなどの成長産業に迅速に投資を行い、その後、配当資産がスタイルローテーションにより調整されたときには高弾性のターゲットのほとんどを手放し、石炭を代表するエネルギー株に再度投資しています。」と述べています。

2020年2Qについて、黄海は現在、輸出と製造業を支える需要があるため、市場は再び国内の経済と政策への対応に戻り、株式市場は揺れ動く構造的な状況を演じます。

黄海は、国内外のマクロ環境を見て、低債務、高キャッシュフローの炭鉱株は引き続き高い安定性と希少性を持ち、一方で、国内のインフラストラクチャ投資が回復すると、低在庫国内サイクル株式は価格上昇の弾力性が高まり、ポートフォリオの防御と攻撃を積極的に平衡化して、マクロサイクルの変化に適応し、正味の価値を堅調に増やし続けることを目指します。

黄海は2023年年次報告書で、国内の不動産リスクと海外のインフレリスクによる出荷後、揺れ動き上昇する周期に本当に入ることができると述べており、2023年に比べて投資機会が明らかに広がっていると予想しています。2024年は転換点の年になる可能性があります。

2024年のマクロ環境に関して、黄海は、政策は引き続き増長、構造調整、風険防止などの多機能目標を持って発展していくこと、そして、市場はマクロ経済に対する予想が弱から強に変化していくことを予測しています。

海外市場について、黄海は、米国の財政的な拡大が継続し、金融条件が緩和されたままであり、二次膨張というリスクが「かすかに感じられている」とし、金利引き下げサイクルが市場予想よりも遅れる可能性があることから、世界的な主要資産は今後もある程度の波乱に直面するかもしれないと考えています。

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Zhang Kunは現在の市場に異なる見方を提供しています。

公開募集のトップの張坤の最新動向が明らかになりました。2024年第1四半期までに、張坤の管理する資産は約6473.2億元です。2023年末の6547.4億元に比べ、わずかに減少しています。

張坤は、易方達ブルーチップ、易方達優質選択、易方達優質企業三年持有、易方達アジア選択の4つのファンドを管理しています。具体的な操作に関しては、2024年第1四半期末には、管理している4つのファンドのポジションは全て94%以上で、張坤は依然として保有残高を安定させています。株価の変動に伴い、前十大保有銘柄の順位が調整されています。

張坤の最大の商品は易方達ブルーチップです。2024年第1四半期末時点のファンド純資産は4114.4億元で、2023年末よりわずかに1.42%減少しています。

中国海洋石油は、易方達ブルーチップの最大保有銘柄に昇格しました。中国海洋石油の株価は第1四半期に39.38%上昇しました。株価上昇中に、一つの銘柄に保有できる割合がファンドの純資産の10%を超えてしまう制限により、易方達ブルーチップは中海油をパッシブに減持しました。

asmlホールディング、prada、新秀麗が新しく易方達アジア選択のファンドの前十大保有銘柄に入りました。

張坤は季報で、「この四半期、株式のポジションは基本的に安定しており、構造を調整し、消費・医薬品などの業種の構造を調整しました。株式の場合、優良企業であること、業界構造が明確であること、競争力があることが依然として維持されている、と述べています。

全ての商品の保有銘柄から見ると、張坤は五粮液、泸州老窖、貴州茅台、招商銀行、美団を減持しました。その中で、招商銀行の減少幅が大きかったです。一方、テンセント、中国海洋石油を買い増し、山西兴华村酒を保有するようになり、前十大保有銘柄に入りました。

この2年間、石炭、石油、鉱業を代表とする資源株の上昇、高配当政策の市場の注目を集め、優秀なファンドが資源株市場に参入しました。張坤はこれに異なる見解を示しており、「1.長期国債と類債の株式資産のパフォーマンスを長期的に見ると、市場のリスク選好は既に非常に低い水準に低下し、特に成長性、特に企業の長期的な成長性には懐疑的な態度を持っている。単純なモデルの下では、5%の配当利回り+1%の成長性を持つ会社Aと、3%の配当利回り+8%の成長性を持つ会社Bの間で、現段階では市場はほとんど会社Aを選択する傾向があります。このような会社は、多くの固定収益資金の配分を引き付けています。2.資本市場の長期的な歴史を振り返ると、株式の長期収益率が債券を上回る重要な理由の1つは、株式が持続的な成長性を持っていることであり、優良株式の必要条件は長期的な持続的成長性を持っていることです。そのため、株式投資家として、長期的な成長性を探すことに相当の重要性を持たせる必要があると考えています。3.中華民国が質の高い発展期間にあるとしても、企業の持続的な高速成長の確率が低下しているため、中程度で持続的な成長性を探すことを放棄してはならないと考えています。しかしながら、成長性は高品質である必要があり、単に荒っぽい経営やマネーを燃やすことで得られるものではありません。合理的なマージンでの投資収益率に関する状況で得られたものでなければなりません。我々は、コスト制御力、運用資本のコントロール力、フリーキャッシュフローの生成力、資本配分の力、株主への回報の意思について非常に注目しています。4.さらに、評価の観点から、過去3年間、長期的な成長性に対する市場の期待の修正により、会社Aの評価が上昇し、会社Bの評価は下降しました。我々は、各評価面（per、市価総額/フリーキャッシュフロー）の絶対および相対的なレベルから、現在の市場評価により、長期的な高品質の成長企業Bが魅力的であると考えています。

1. 長期国債と類債の株式資産のパフォーマンスを長期的に見ると、市場のリスク選好は既に非常に低い水準に低下しており、特に静的な配当利回りに高いウエイトを与えて値付けする傾向があります。また、成長性に対しては、特に長期的な成長性に懐疑的な態度を持っています。 5%の配当利回り+1%の成長性を持つA社と、3%の配当利回り+8%の成長性を持つB社のような単純なモデルの下で、現在の市場はほとんどA社を選択する傾向にあり、このような会社は多くの固定収益資金の配分を引き付けています。

2. 資本市場の長期的な歴史を振り返ると、株式の長期収益率が債券を上回る重要な理由の1つは、株式が持続的な成長性を持っていることであり、優良株式の必要条件は長期的な持続的成長性を持っていることです。そのため、株式投資家として、長期的な成長性を探すことに相当の重要性を持たせる必要があると考えています。

3. 中華民国が質の高い発展期間にあるとしても、企業の持続的な高速成長の確率が低下しているため、中程度で持続的な成長性を探すことを放棄してはならないと考えています。結局、成長性は高品質でなければならず、粗野な経営や資金の焼却で得られるものではありません。合理的なマージンでの投資収益率に関する状況で得られたものでなければなりません。我々は、コスト制御力、運用資本のコントロール力、フリーキャッシュフローの生成力、資本配分の力、株主への回報の意思について非常に注目しています。

4. さらに、過去3年間、市場の長期的な成長性への期待の修正により、企業Aの評価が上昇し、企業Bの評価が下降しました。各評価指標（per、市価総額/フリーキャッシュフロー）の絶対値および相対的なレベルを見ると、現在の市場価格により、長期の高品質の成長企業Bが魅力的であると考えています。

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大口投資家は超大口投資を増やす必要があります。

最近、投資信託の4四半期報告書が続々と公表されています。

Huaxia上場指数ETFの最新四半期報告書によると、「機関1」と「機関2」の期初持ち分は12億3600万株に達しています。偶然なことに、このデータは昨年末の中央集中金庫の保有株式数と正確に一致します。

今年の第1四半期、Huaxia Shanghai A50 ETFの「機関1」と「機関2」は大幅に増資し、第1四半期末までに保有株数は28億2300万株に増えました。第1四半期の平均価格を基に評価すると、約3760億元が必要です。

Huaxia CSI300 ETFでも同様の状況が発生しています。

このファンドの四半期報告書によると、「機関1」と「機関2」の累計期初保有株式数は2.89億株であり、中央集中金庫の昨年末の保有データと完全に一致しています。

今年の第1四半期、Huaxia CSI300 ETFの「機関1」と「機関2」はそれぞれ約13.2億株と約3.8億株を増やし、第1四半期に約170億株を増やしました。第1四半期の平均価格を基に評価すると、約5820億元が必要です。

Huashia CSI300 ETF以外にも、Jia Shi CSI300 ETFやYifangda CSI300 ETFでも同様の状況が発生しています。

Jia Shi CSI300 ETFの平均価格を基に計算すると、機関はこのファンドを約54,300億元で追加購入しました。Yifangda CSI300 ETFの四半期報告書によると、機関は約76,100億元の資金調達を増やしました。

上述のシナリオでは、Huaxia Shanghai A50 ETF、Huaxia CSI300 ETF、Jia Shi CSI300 ETF、Yifangda CSI300 ETF、中央集中金庫の機関は第1四半期に2000億元以上の追加買い注文をし、まだ報告されていない他の基金は含まれません。

公開情報によると、中央集中金庫は今年2月6日に公表し、現在のA株市場の配置価値を完全に評価し、取引型オープン指数投資ファンド（ETF）の追加資金調達範囲を拡大し、引き続き増額し、資本市場の安定運営を強力に維持すると発表しました。

公開情報によると、中央汇金は今年2月6日に公告し、現在のA株市場の配置価値を十分に評価し、最近になって取引型オープン式指数ファンド（ETF）の保有範囲を拡大し、保有を拡大し、資本市場の安定した運営を強力に維持することを決めました。