闻泰テクノロジーは再び打撃を受けた。

4月23日、闻泰科技の株価は開始後すぐに制限を受け、終値時の出来高は4.8万枚を超え、会社の時価総額は3924億元まで減少しました。

暴落の背後には、前日に同社が2023年と2024年の第1四半期の業績を発表したことがあります。昨年の売上高は伸びたものの、親会社の純利益は前年比で19%減少し、今年の第1四半期の純利益は前年比で約70%減少しました。

業績の持続的な低迷に加えて、闻泰通讯への49億元の商誉減損准備が発生したことから、闻泰科技株価は急落し、譲り受けた“長情”の株主である格力電器に影響を及ぼしました。

グリー電器と闻泰科技の縁は5年前の一度の買収で始まりました。2020年と2021年には闻泰科技の株価が高騰し、グリー電器と関連パートナーは一時的に190億元の浮動利益を得ました。

しかし、グリー電器は2019年から大幅に減少せず、190億元の浮動利益は幻の夢となりました。

業績の爆弾

かつての千億円規模の半導体リーダー企業が、光速で堕天しました。

財務報告書によると、闻泰科技は2023年全体と2024年第1四半期に著しい落ち込みを見せました。2023年の会社の売上高は6121.3億元で、前年比微増の5.4％でした。しかしながら、母会社に帰属する純利益はたったの118.1億元で、前年比で19%減少しました。

2024年に入り、状況は更に厳しくなりました。第1四半期報告書では、会社の売上高は162.47億元に達し、13%も増加しましたが、上場企業の持つ株主に帰属する純利益は1.43億元に激減し、前年比で69%の減少幅を示しました。また、非経常収益の処理によって、損失が8,659万元となっています。年間の業績の変動に関して、闻泰科技は、世界的な半導体市場が2年間の急速な成長期を経て、2022年末から成長率が鈍化し、2023年から2024年初めにかけて疲弱を続けたことを示しました。マクロ経済の影響により、自動車産業の半導体需要の成長率が一段階鈍化し、特に同社の半導体業務収入の主要な源泉であるヨーロッパと米州地域において、需給バランスが著しく疲弱しています。

この市場環境の下で、闻泰科技は市場シェアと市場地位を維持するため一連の販売策略を採用しました。しかし、2024年第1四半期には状況は明らかに改善されませんでした。報告期間中、半導体業界は34.2億元の収益と31.0%の粗利率を達成し、純利益は5.2億元となっています。一方で、製品統合ビジネスの収益は124.2億元で、粗利率はわずか3.0％に過ぎず、純損失は3.5億元に達しました。

携帯電話ビジネスでは、消費電子市場の不振により新製品の価格が低下しており、供給業者チェーンの周期的影響と原材料価格の上昇、および工場の労働コストの増加により、製品コストと製造コストが上昇しています。

闻泰科技は闻泰通讯に対して49億元の商誉減損准備を提供しました。

2023年12月31日までに、同社は闻泰通讯に対する商誉減損准備累計額が約11亿元に達し、闻泰通讯の商誉帳面価額は約2亿元です。

高い商誉は、”買収王“である闻泰科技の頭上に漂い続けています。

財務報告から見ると、2019年に当期純利益増加率1,954.37%を実現した伊半導体は今や大きな責任を負うことが難しい----上場企業が商標を完全に消化していない段階で、買収資産の収益能力は大幅に低下している。

2020年に急増した業績の中、銀河証券は研報を発表し、ウィングテクノロジーはアンシー半導体の買収に業績目標を設定しておらず、アンシー半導体は世界のパワー半導体のリーディング企業であり、運営状況が安定しており、商標の減価償却の可能性は低い。

格力電器の株主に影響を与える

ウィングテクノロジーの業績には“爆弾”が仕掛けられ、株価が下落し、その“長情”株主である格力電器にも波及しています。

ウィングテクノロジーと格力電器の繋がりは、2019年の重要な買収に始まりました。2019年、格力電器は30億元を投資して、ウィングテクノロジーがアンシー半導体を買収することに参加しました。当時、この買収は市場で大きな話題を呼びました。

方法的には、ウィングテクノロジーは昨年11月百億元の定向増資を発表し、新たに4.03億株を発行し、発行価格は24.68元/株であり、発行後、ウィングテクノロジーの総株式数は10.4億株になりました。

グリーは、合肥信文金泰に8.85億元を出資し、合肥幅芯半導体産業センターのLP財産分けの持ち株比率を受け取り、さらに、珠海容麟に21.15億元を出資し、合肥広訊半導体産業投資センターのLP財産分けの持ち株比率を受け取りました。

グリー電器は、30億元を投資して、珠海容麟がウィングテクノロジーの8.88%の株式を保有するようになり、さらに3.45%の株式も定向増資され、合計でウィングテクノロジーの12.33%の株式を保有して、ウィングテクノロジーの第二位の株主になりました。

格力は、拠出が完了した後、ウィングテクノロジーが発行株式交換の方法で珠海容林が合肥信文金泰の持ち株比率、及び珠海容林が所有する合肥広訊の持ち株比率を入手するために使用された。これにより、アンシーグループを支配することができました。

アンシー半導体に関しては、この資産はかつてNXPセミコンダクターズの標準産業事業部門で、1万種類以上もの販売促進商品と2万以上の顧客、自動車、通信、コンシューマエレクトロニクス、iot関連分野の国際的な企業を含む。2018年、アンシーグループの世界シェアは14%で、ダイオードは世界トップ、ロジックデバイスは世界2位、自動車MOSは世界2位、小信号MOSも世界3位でありました。

当時、グリーは、ウィングテクノロジーとアンシーグループの市場地位、および双方が龍頭企業としてスマートデバイスと半導体分野でそれぞれの優位性を発揮し、ビジネス協力の機会を共同で探しだすことができると付け加えました。

その後、グリーの関連会社は、さらに90億元を投資し、ウィングテクノロジーのもう1つの重要な買収に参加しました。

2021年4月12日、ウィングテクノロジーは、オフィルムグループ有限公司が所有する広州得尔塔イメージテクノロジー有限公司および資産を取得するために、珠海格力チャレンジャーキャピタル有限公司（以下、格力チャレンジャーキャピタル）と共同出資する会社を設立することを発表しました。

以前に、ウィングテクノロジーは、グアンチョウデルタの買収に関してオフィルムグループと合意し、現金でグアンチョウデルタの100%の株式を買収することを計画しています。これにより、アップルのサプライチェーンに参加することができます。

ただし、参加した買収はグリー電器ではなく、グリー集団の完全所有子会社であるグリー・チャレンジャーキャピタルであり、また、グリー電器ではありません。グリー集団はかつてグリー電器の大株主であり、減少した後、グリー電器の少数の株を保有するようになりました。両者の距離は近年になって遠ざかっています。

浮遊益190億元から浮遊損失のリスクに直面することになるまで

グリーの白物家電製造業界の巨大な企業になった入団もウィングテクノロジーに多くの加算をもたらしました。

アンシーグループを買収する前、ウィングテクノロジーは資本市場で無名の存在で、2015年にスマートフォンODMから始まり、定向増資、不動産の交換等を通じて中茵株式として上場しました。

そしてグリーが出資し、海外資産の買収と統合後、ウィングテックの収入と利益は大幅に増加しました。2020年までに、時価総額は1,000億を突破し、フォーブスのグローバル2000のリストに入りました。2021年、グリーは欧菲光の広州デルタ工場の買収により、アップルのサプライチェーンに参入しました。

格力にとって、市場は「造芯」計画に注目していました。

ウィングテックへの外部投資として、グリーの株主は2018年に営業利益を配当しないと発表し、さらに3年間で500億円を投資すると宣言したため、株価は大暴落しました。当時、董明珠は、企業の持続可能な発展には資金が必要であり、グリーが現在投資しているのは、お金が必要だからだ、と強く主張しました。「なぜ他の会社が芯片をやったら株価が上がり、グリーが芯片をやったら株価が下がるのですか。だって、本当にやっているからですよ。私は、株主の大部分がグリーの発展に利益を得たいと考えていると思いますので、芯片を作らなければなりません」と述べました。さらに、「来年、グリーのエアコンが自社製のチップを使用する予定だ。同社は半導体の自主化を実現するだけでなく、輸出を増やす必要がある」とも述べました。グリー電器は2015年に半導体設計チームを設立し、自社製エアコンのメインチップを自主設計できるようになりました。自社研究開発のチップは生産されています。

当時、董明珠は、企業の持続可能な発展には資金が必要であり、グリーが現在投資しているのは、お金が必要だからだ、と強く主張しました。「なぜ他の会社が芯片をやったら株価が上がり、グリーが芯片をやったら株価が下がるのですか。だって、本当にやっているからですよ。私は、株主の大部分がグリーの発展に利益を得たいと考えていると思いますので、芯片を作らなければなりません」と述べました。

彼女はさらに、「来年、グリーのエアコンが自社製のチップを使用する予定だ。同社は半導体の自主化を実現するだけでなく、輸出を増やす必要がある」とも述べました。グリー電器は2015年に半導体設計チームを設立し、自社製エアコンのメインチップを自主設計できるようになりました。自社研究開発のチップは生産されています。

ウィングテックは投資され、実際にはその期待に応え、一時的に業績が急激に上昇し、株価が1年で3倍になる神話を実現しました。

2019年度決算報告書によると、ウィングテックの売上高は4157.8億元、前年比139.85%増、当期純利益12.54億元、前年比1954.37%増、1株当たり純利益1.76元となりました。同時に、ウィングテックは1株当たり1.5元の現金配当を予定しています(税込)。

株価の急騰は、グリー電器にも恩恵をもたらしました。ウィングテックの株価は2020年に最高値の171元/株に達しました。当時、グリーと珠海融林の建玉評価額は2193.5億元、浮益は約190億元でした。

制限があるため、グリーと珠海融林は高値で資産を処分せずに、2023年4月19日に珠海融林が大口取引で1240万株を減らすことにし、その時の終値である63元/に基づいて、約7.8億円を現金化しました。

これにより、この減損価格は最高値から63%割れ、数千億円の浮益は「紙ねん富貴」となりました。

2024年3月31日現在、グリーは3586万株を保有し、珠海融林は8002万株を保有しており、4月23日の終値31.57元/株に基づいて、グリーと珠海融林の建玉評価額は36.85億元であり、7.8億円の現金化を合わせると44.38億元となります。

現在、浮益は13億円以下になっており、大きなジェットコースターにたとえられます。

現在、ウィングテックの株価は下限を停止し、今後も下降傾向が続けば、グリーは浮動損失リスクに直面する可能性があります。