智通财経APPによると、2月下旬以降、アルミ価格が持続的に上昇しており、4月15日には国内現物アルミ価格が20750元/トンに達し、22ヶ月ぶりの最高値を更新した。4月24日、現物アルミの最新価格は20110元/トンで、2月の最低点から7.71%増加した。多数の券商が調査レポートを発表し、下流産業の需要回復により国内および国外のアルミ価格が上昇しており、短期的に急激に下落する可能性は小さいとの見方を示している。また、海外のエネルギー費用が高騰し、国内では生産能力を抑制しているため、国内、海外の電解アルミ供給は短期間に拡大するのは困難である。

4月14日、報道によると、アメリカとイギリスは、ロシアの銅、ニッケル、アルミニウムに対する新しい取引制限を実施することを発表した。 ロンドン金属取引所とシカゴ商品取引所は、これらの3種類の金属の新生産品を受け入れることを禁止され、両国はこれらの3種類の金属の輸入を禁止すると発表された。 このニュースの影響を受け、銅を除く先に大幅に上がったLMEの総アルミニウムとニッケルが大きく上昇し、LMEのアルミニウムは当日一時的に10％近く上昇した。 国内の沪鋁2404も1年ぶりの高値である21175元/トンに上昇し、2023年6月の底から約20％上昇し、比較的堅調な産業用金属の一つとなった。

供給面では、アルミ生産能力は主に中国、インドネシア、ロシア、カナダに分布しており、そのうち中国は60%近くを占めています。しかし、中国の電解アルミ生産能力の拡大は天井に達しています。フィッチ・レーティングスの推測では、電解アルミ生産能力の天井は約4500万トンになると見込まれています。MYsteelによると、2023年末までに、中国の電解アルミ生産能力は約4470万トンになる予定です。現在の電解アルミ生産能力は天井の指標に接近しています。新しい能力の投入も乏しく、Soochow Securitiesは、2024年から2025年の期間中、中国の電解アルミ生産能力の年平均成長率は1.5%から2%の間になると予想しており、将来の総供給量は限られると予測しています。

電解アルミの生産から見ると、国内では火力発電アルミと水力発電アルミに大別され、水力発電アルミは雲南と広西を中心に生産されています。ただ、水力発電は明らかな季節性があるため、枯水期には電解アルミ生産量が大きく波動します。季節的な水の差異の影響を受け、近年、雲南は地域内の産業用電力大口ユーザーの段階的な電力制限による生産量の減少を経験しています。雲南地域は3月に生産を再開しましたが、昨年に比べ3か月も早かったものの、復興のペースはまだ緩慢であり、具体的な落ち着きは今後の状況によって変わるでしょう。供給面の影響がアルミ価格に反映される可能性があります。

需要面から見ると、電解アルミの下流では建築、交通輸送、新エネルギー、光伏などが主要な展開分野であり、2024年には、これらの分野で引っ張られる効果が示され、建築の引っ張り効果が低下する一方、新エネルギー車や光伏は高速に増加することが予想されます。さらに、消費財の「旧品と新品の交換」計画や消費旺季により、潜在的な利益がもたらされることが期待されます。これらの要因が、アルミ価格のさらなる上昇を推進することになるでしょう。

上海有色網によると、2024年1〜3月、国内の電解アルミ消費量は1068万トンに達し、前年比11.9%増加しました。端的な消費については、国家統計局、自動車工業協会、Wind、総税関監督署などのデータによると、1月〜2月にかけて、国内の不動産竣工面積は20.2%減少し、自動車や新エネルギー車の生産量はそれぞれ8.1%、28.2%増加し、光伏の新規設置量は87.9%増加し、不動産を除いてのビジネスは強調されています。

ゴールドマンサックスは最近、銅と同様に、全世界のアルミ市場も第二四半期から持続的な供給不足状態に入ると指摘している。今年、全世界のアルミ市場では、予想される724万トンの需要と供給のギャップが出る見通しであり、この傾向はロンドン市場のアルミ価格が年末に2600ドル/トンに達することを支援する可能性がある。この背景の中、ゴールドマンサックスは、アルミ市場の現状を引き締める可能性のある3つの注目すべき動向である、中国市場の強いパフォーマンス、欧州の現物アルミ需要の回復、そして米国の端末需要のトレンドの改善に注目すべきだと強調している。

中信証券は、現在の電解アルミ需要の堅調な状況が予想を上回っていると指摘しています。建築用材料の開発は明確に低下しておらず、工業材料やケーブル開発は近年の同期間の新しい高水準にあり、板、帯、箔の生産量も微増しており、持続的な改善が予想されます。また、近期の供給ショックに対して、明らかな在庫減少があることが需要の堅い状況を裏付けています。今年中には電解アルミの供給が増加する可能性がありますが、その成長率は低下する傾向にあります。総じて、今年中の国内の電解アルミ産業は、緊張したバランス状態を続け、アルミ価格と生産性の高い内容を維持するでしょう。

関連するテーマ株：

宏橋集団(01378)：4月中旬、トンボン証券は調査レポートを発表し、宏橋集団の「買い」の評価を維持し、24-26年に当期純利益117,129,130億元を見込んでいます。同社は2023年の財務諸表を発表し、期間内に、売上高1336億元を実現し、約1.5%増加し、当期純利益115億元を実現し、31.7%増加しました。宏橋集団の現在のコスト端は石炭価格に伴って下落する見通しがあり、同時に23年の業績は良好で、配当利回りも向上しています。

アルミニウム中国企業(02600)：4月上旬、シティグループは調査レポートを発表し、アルミニウム中国企業の「買い」の評価を維持し、2024/25年の収益見通しを＋53%および-5%、それぞれ90億元、113億元人民元に調整し、アルミニウム生産量の増加と亜酸化アルミニウムの価格予測の引き上げを反映していますが、2025年のアルミニウム価格予測を下方修正しました。2026年の利益を138億元人民元と予測しており、目標株価を7.88香港ドルに引き上げています。同行は、太陽光装置および新エネルギー車のアルミニウム需要が高く、需要が持続的に引き締まるため、アルミニウム価格が一定期間高い水準を維持し、アルミニウム業界の利益率を拡大すると考えています。

興発アルミ(00098)：最近、同社は2023年12月31日までの年度業績を発表し、売上高は1735.3億人民元（以下、同様に単位）で、前年同期比2.48％増加しました。希薄化調整された普通株式の持ち株比率8.04億元で、前年同期比75.67％増加し、1株あたり利益は1.91元で、末期配当を64香港セントあたり計画しています。今回の発表によると、売上高の増加は、注文受付が増加したためです。当期、建築用アルミニウム形材の販売量は前年比9.2％増の約622.7万トン（2022年：570万トン）に増加しました。一方、当期の産業用アルミニウム型材の販売量は前年比5.1％減の約126.2万トン（2022年：133万トン）に減少しました。