近年、生活水準の向上に伴い、人々はより高次の精神生活を追求し、容姿経済は大きく発展しています。騰訊マーケティングインサイトの発行した報告によると、中国の医療美容市場は、2017年から毎年17.5％の複合成長率で成長し、2021年には近1900億の規模に達しました。しかし、居民の所得見込みの変化など、複数の要因の影響を受け、2022年以降、医療美容の消費増加率は減速しています。
市場の悲観的な予想に伴い、改善型選択消費として、医療美容は過去1年以上の間、多くの質問に直面しました。多くの投資家が、マクロの環境に影響を受け、医療美容市場の先行きが引き続き圧迫されることを懸念しています。
しかし、実際にはそうではないかもしれません。先日、国内の主要な医療美容製品供給業者であるimeik technology development(300896.SZ) は、2024年第1四半期の業績報告を公表しました。財務報告書によると、24Q1期間に同社は80.8億元の収益を実現し、前年同期比28.2％増加しました。また、5.28億元の当期純利益（非GAAP）を実現し、前年同期比36.5％増加しました。
外部環境の「弱い予想」にもかかわらず、imeik technology developmentはよく業績を報告しています。また、医美の「王者」として地位を確立した同社の株価と評価が市場の「幽霊物語」によって深く調整されたこともある。昨年、同社の株価の累積下落率はなんと50％に迫りました。一方、隣の美容競技場の中国製薬大手proya cosmeticsの株価は一路高鳴り、株価は15.34元/株の発行価格から110元に到達しました。2社は共に女性消費市場のリーディング企業ですが、昨年以来の株価の動向は大きく異なっており、比較のために、市場は医療美容のリーディング企業の強靭さと成長潜力を極端に低く評価している可能性があります。
一季報告に基づく基本的な強力な成長を検証する
imeik technology developmentは、国内で最も早く医療美容用生物医学材料を独自開発した企業のひとつであり、2023年までに、同社は医療美容に使用される7種類のIII類医療器具製品を保有しています。ここでは、ヒアルロン酸ナトリウムを基にした5種類のシリーズ皮膚充填剤、ポリL-グルタミン酸ナトリウムを基にした1種類の皮膚充填剤、1種類のPPDO顔面埋没線製品が含まれます。20年の発展を経て、imeik technology developmentは、製品、技術、サービスから、医療美容産業に対する包括的かつ戦略的な配置を実現しました。
自社開発能力、販売チャネルの優位性、ブランドの影響力を基盤に、imeik technology developmentの収益と純利益は高速成長を維持しています。同社が2023年に公表した財務諸表によると、同年通期の売上高は286.9億元、母数ベースの純利益は185.8億元、非-GAAPベースの純利益は183.1億元と、すべて前年同期比で増加しています。
金融データの向上によって、imeik technology developmentの業績は多角的で差別化された製品マトリックスによって押し上げられています。売上構造を分解すると、imeik technology developmentの売上は主に溶液型およびゲル型注射製品に貢献しています。2023年、核心となる“嗨体”を中心とした溶液型注射製品は着実に増加し、年間収入は167億元で、全体の58％を占め、前年同期比で29％増加しました。
同期間、imeik technology developmentのゲル型注射製品の収益は116億元に達し、全体の40％を占め、前年同期比で81％増加しました。このシリーズ製品では、「濡白天使」は好調な成長トレンドを維持し、同社が現象的な製品マトリックスを構築するための強力な支柱となっています。
昨年の高い基数に基づいて、imeik technology developmentは2024年に引き続き基本的な成長を遂げています。冒頭に述べたように、今年の第1四半期に、同社は去年同期比で28.2％増の80.8億元の収益を達成し、拡大を続ける一方、同社の収益性も同様に強力でした。データによれば、Q1におけるimeik technology developmentの母数ベースの純利益は52.7億元で、前年同期比で27.4％増加しました。非GAAPベースの純利益は52.8億元であり、増加率は36.5％にも達しました。
特筆すべきは、2024年の第1四半期におけるimeik technology developmentの非GAAPベースの純利益とそれに対応する成長率が母数ベースの純利益とそれに対応する成長率よりも明らかに高く、これは、報告期間中同社が所有するその他の流動的でない金融資産のうちボーアン・バイオテクノロジーの株価が下落したため、その公正価値が変動し、負の利益が発生したためです。この影響を除けば、imeik technology developmentの母数ベースの純利益成長率は30％以上に維持されると予想されます。
imeik technology developmentの1季度のレポートを観察すると、同社の収益と利益全体の高い成長が2023年の高いベースの上に再び跳躍することを予感させます。嗨体製品マトリックスと“濡白天使”、“如生天使”などの再生プロダクトマトリックスの強力な推進力の下で、2024年のimeik technology developmentの成長弾力性と成長確定性がさらに強化されることが期待できます。
今後も製品ラインナップを拡大し続け、トップ企業の位置を維持する。
近年、マクロな環境変化により、住民の収入予想は保守的傾向にあり、多様な要因に影響を受け、医療美容産業全体の規模の成長が緩やかになっています。この背景下で、資本市場は医療美容企業の成長見通しに疑問を持っています。
しかし、視点を長期的にすれば、医療美容は未だ浸透率が低く、多大な成長潜在能力がある成長市場です。「テンセントの2024年軽医療美容消費トレンド白書」によると、中国の美容医療市場は2023年に2666億元の市場規模に達し、2026年には4000億元にまで拡大する見込みであり、将来3年間は年平均15％の複合成長率で持続的に増加する見通しです。
また、着実に改善されている監視環境は、美容医療産業の高品質な発展にも役立っています。昨年5月、11省部委は「美容医療産業の監督業務を一層強化するための指導意見」を共同で発行し、美容医療産業の監督業務を一層強化し、美容医療産業の発展を規制し促進するための一連の具体的な行動を提起しました。
そこで、研究開発を重視し、規制準拠した製品の拡充を続ける「愛美客」は、深く貢献することが期待され、そのトップ企業地位を更に確固たるものにすることができます。
賢明な資本市場は、現在まで続く爱美客の急速な成長には強力な研究開発能力が必要であると考えています。また、堅牢な技術壁壘も将来的にリードするための優位性を維持する助けとなります。公式な報告によると、2023年末まで、「爱美客」の研究開発者は、全社員の26.7％を占め、バイオエンジニアリング、高分子化学・物理学、製薬工学、臨床医学など、多岐にわたる専門領域をカバーする多様な専門家が研究開発チームに参加しています。
高度な研究開発チームは、愛美客が業界をリードする多数の基本技術を蓄積するのを助けました。昨年末までに、同社は74件の認可専利を取得し、そのうち35件が発明専利認可で、また20件のソフトウェア著作権を登録しています。
製品に反映されると、持続的な研究開発により、愛美客は多数の在研パイプラインを準備できました。宝尼达2.0、ボツリヌス毒素はすでに登録処理の段階に入っており、医療用透明ヒアルロン酸ナトリウム-ヒドロキシプロピルメチルセルロースゲル、埋設線の第2世代、リドカインジンカインクリームは臨床試験の段階にある状態です。シュメトリグリン注射液、脱毒胆汁酸注射液、注射用ヒアルロン酸酵素は今後、前臨床研究に取り組んでいく予定です。
販売チャンネルでは、「愛美客」は「直接販売が主流で、販売代理店をサポートする」販売モデルを維持し、市場を柔軟に占有しています。昨年末までに、「愛美客」は全国31の省市自治区に約7000の医療美容施設を網羅する販売サービスネットワークを構築しました。大規模な販売ネットワークの補助を受けて、今後も「愛美客」の対応する規制準拠製品は終端市場に高効率で展開される予定です。
小説
狂った急激な消費期を経て、近年、中国の消費市場の内部要素に分化が顕著に現れています。資本市場においては、消費大盤全体のパフォーマンスが平凡である一方、基金マネージャーが集中保有する女性消費市場は、低迷している白酒市場とは鮮やかに対比し、より多くの点数を獲得しています。
このような相対的な変化の時期に、市場の投資好みが変わりつつあることを表しており、女性の「ご自身を喜ぶ」消費を代表とする新しい消費は、活発な個人投資家や機関投資家の「お気に入り」になっています。そして、その中で、医療美容と美容は最も魅力的な「黄金の」レーストラックの一つです。その一方で、市場の悲観的な感情の影響を受け、過去1年以上の間、医療美容会社の株価は全体的に低迷していました。トッププレイヤーに十分な評価プレミアムを与えなかった市場は龍頭企業であっても、全体的に悲観的でした。
ファンドマネージャーが積極的に注目する平台企業である「愛美客」は、数多くのパイプラインマトリックスを持つ医療美容レーストラックの中でも最もポテンシャル溢れる標的の一つと言えます。同花顺iFinDのデータによると、「愛美客」の2014年から2016年にかけてのROEは、2014年に6.5％、2015年に13.7％、2016年に21.7％に達し、2024年から2026年にかけての純利益は25.07億元、32.86億元、40.93億元に達すると市場予想されています。4月24日の終値では、それぞれのPE倍率は25倍、19倍、15倍を示しています。今後、ますます多くの開発製品が商品化され、成長期待が現実化されることが予想されます。その後、企業の株価と評価は、その時点での価値回帰を迎えるでしょう。