多くのことは後で見ると、重要な時期の選択が長期的な出口を決定した。

1854年、曾国藩率いる湘軍と農民蜂起軍が湖北江西一帯で何度も戦い、負けが多かった。

翌年（1885年）には、湘軍の水師が全軍を動員して反乱軍の水師と湖口で激突し、惨敗を喫し、戦艦100隻以上が焼かれ、彼自身は飛び降りて逃げ出した。

この戦いの後、彼は「屡戦屡敗」という言葉を報告書で使用したと伝えられ、周囲の提言により、その後「屡敗屡戦」という四文字を加えた。これらは後に広く知られる「励ましの物語」となった。

「屡敗屡戦」の「精神」は、今この時における一部の資産管理機関にも表れている。

2024年4月22日、ブラックロック・デット・ストラテジーズ・ファンド・インクは、第5号の株式専用基金であるブラックロック卓越長航基金の調達を開始した。

その前に、同社が設立した4つの株式専用基金の純資産価値（nav）は全て面倒以下であり、0.58〜0.85元の範囲内であり、長期的な累積収益はすべてマイナスである（2021年4月25日現在、同所蔵キング、以下同様）。

この困難な時期に、ブラックロック・デット・ストラテジーズ・ファンドは、引き続き株式専用基金を発行し、新しく雇用したファンドマネージャーをこの製品の管理に起用している。

このような「頑固な」発行意志は、外資単独の公募金融機関が「戦略的に堅く、さらに強固な」特徴を持つことを実証しました。同時に、このような決定がこの新製品をどこに連れていくのかについて人々を好奇心を抱かせました。

「難しいアップデート」

ブラックロック・デット・ストラテジーズ・ファンドの新製品について、多くの業界関係者は「それは一点の難度ではない」と評価しています。

一方、最近の販売チャネルのホットトピックは、固定収益商品に主に集中しており、今年の初めから募集が殆ど債券商品になっています。

もう一方で、ブラックロックが過去数年間に高い水準で発行したいくつかの株式専用兄弟製品（債券混合製品を除く）は現在「水中」にあり（浮いた損失）、新製品の発行は良くない「外観」を持っています。

ブラックロック・デット・ストラテジーズ・ファンドがこれまでに発行してきた4つのファンドを見てみましょう：

当時の集資「記録」を更新したブラックロック新視野基金Aは最新の純資産価値が0.5895元であり、設立以来配当が無く、累計浮動損失は40％以上です。

また、ブラックロック香港株通長期景気見通しの単位純資産価値は0.71元、分配がなく、累積損失は30％に近いです。

ブラックロック先進製造1年A、単位純資産価値0.8449元、分配がなく、累計損失。

ブラックロック産業選抜A、単位純資産価値0.8452元、分配がなく、累計損失。

依然として「国際視野」を担当しています。

また、ブラックロック卓越長航の新しいファンドマネージャーである毕凯は、この外資系公募資金の「新しい顔」です。

発行資料によると、毕凯は赛灵思（アジア太平洋）株式会社のシニアビジネスアナリスト、ハンア投資有限公司のリターンアナリスト、モーニングスター・インフォメーション・リミテッドの株式アナリストを務めたことがある。

その後、彼は中国国内の老舗公募機関である海外株式担当責任者、国際投資決定委員会委員、qdii指数および上海・深圳・香港通貨券の基金マネージャーを務めたことがある。

毕凯は新加坡国立大学で応用数学の学士号を取得し、エモリー大学で金融に特化した経営学修士を取得した。

経歴を見ると、毕凯は外資系企業にとって「国際的な視点」を持っている人材であることがわかる。

興味深いことに、blackrock debt strategies fund incの最初の株式ファンドであるブラックロックニューホライズンファンドも、特徴的な「国際視点」のチームを編成して管理されたことがある。

2人のファンドマネージャーは、長期間の海外留学と外資系企業での勤務経験を有しているが、最終的には、この商品を0.6元以下の純資産水準にまで引き下げた。

今回、ブラックロックは新しい投資家の力で、この前例のない「古い道」を避けることができるのか、注目のひとつである。

「中核メンバー」の変更

しかし、ブラックロックは近年、いくつかの人事異動を行っており、これは彼に関心を持つ業界にとって重要な理由となっている可能性がある。

一方、同社の創業期の会長と総経理はすでに辞任している。

2024年には、TKHホールディングスのシニア地元資産管理専門家の范華が会長に就任し、以前のチームの法律とリスク管理の専門家である陳劍がCEOに就任するなど、新しい背景と色を持つチームが再編された。

一方、その投資決定委員会の人事構成も、数年前とは異なっている。

ブラックロックの新しいファンド、ブラックロック・エクセレント・ボヤージュの募集要項によると、同社の投資委員会は集団的な投資決定制度を採用しており、同委員会のメンバーには、

CEO陳剣、最高投資責任者ロウウェンジェ、固定収益投資部門責任者リウシン、多様な資産投資部門責任者ワンシャオジン、エクイティ投資部門責任者セン・ゲンフェイ、取引責任者ヤン・ジアミン、リスクと量子分析部門責任者ファン・シャオホア、固定収益研究副部門責任者ツツンウェイらが含まれる（以下参照）。

ブラックロック・ファンド第1世代の投資決定委員会（以下参照）と比較して、人員が補充され、多くの重要な人員が交代した。

さらに、エクイティ商品が挽回するのはまだ困難な状況ではあるが、ブラックロックの固定収益商品は予期せぬ発展を遂げている。

累積純資産額からは、ブラックロックの3つの債券商品（債券と債券ミックス商品を指す）の累積純資産額はすべて面額を超えており、株式商品の収益状況と比較して高いという状況が改善されている。

固定収益商品の募集、調達、運営、管理には固有のユニークな経験が必要であり、株式基金と比較しても大きく異なる。

グローバルトップのファンド会社であり、インデックス型商品でリードしているblackrockが、固定収益商品によって中国市場で先陣を切ったことは、非常に驚くべきことである。

別の観点から見れば、現地マーケットの特徴を重視し、市場から学び続ける限り、外資独占投資家は成果を挙げることができます。

人材採用の戦略が明らかに

以前、独占の公募ファンドの待遇に関心を持っていました。

リードする国内の資産管理機関に追いつけるでしょうか。

ビジョンの国際的な才能を好むのか、それとも報酬に関係あるのか。

関連するヘッドハンターや採用情報によると、外資独占の投資家の福利厚生は優れていますが、具体的な報酬水準については明確な話はありません。

たとえば、ヘッドハンターのプラットフォームによると、ブラックロック社は取締役級の営業担当者を物色中で、給与水準は「交渉の上」と明示されていますが、関連する福利厚生については以下のように説明しています。

福利厚生には、豊かな退職プラン、学費の補助、総合医療保険、子育て支援、フレキシブルな休暇プランが含まれます。

応募者には「ハードスキル」が求められる条件として、中国での資産管理機関での十年以上の経歴（うち5年以上は管理職）があります。共同出資機関やビジネスパートナー機関の応募者を優先します。中英語のライティングとスピーキングに流暢さが必要です。

同社は固定収益資産の取引員を採用するため、応募者には中国での職歴3-7年の経験が必要です。

「在岸職業経験」を強調するのは、今日の重要な採用特性かもしれません。

「株式呪縛」が破られる日はいつ？

いつからだかわからないが、業界では外資独占の新規の株式商品に対する期待が異なってきたようです。

過去数年間を振り返ってみると、いくつかの独占の公募は、債券商品が株式商品よりも良いパフォーマンスを維持しているという特徴を継続しています。この株式に関する投資「呪縛」がいつ破られるのかは、非常に注目されています。

しかし、外資独占投資家も準備をしています。

ブラックロックを含む外資独占者は、低い時価総額で基金を引き続き獲得することが戦略的選択になると考えています。

市場の格差が非常に顕著である時代に、「株式投資」の「火の種」を播くことを繰り返し、ある時期には純資産価値の逆襲をもたらすかもしれません。

この時期がいつ到来するかは、将来の外資公募の発展にとって重要な観点です。