量販スナック業界は利益回復の転換点を迎えています。

去年以来、量販スナック業界のリーダー企業である万辰グループと零食很忙は各自の規模を拡大するために合併し、巨額の投資、加盟ポリシーの調整を通じて価格競争を激化させ、市場からは量販スナック業界の利益能力に対する疑いが続いています。

それゆえに市場は、食用キノコ業界の第一の株から「量販スナック業界の第一の株」への転換後の最初の財務年度である万辰グループの財務パフォーマンスに高い関心を寄せています。

2023年、企業の売上高は92.94億元、増加率は1592.03％で、親会社の純利益は273.72％減少し、8,293万元の損失を被りました。株式型報酬からの股式支払い費用を除外した場合、量販スナック業務全年間の純利益は3,314万元でした。

同時に、企業は2024年第一四半期の業績予想を発表し、親会社の純利益が624万元、前年同期比-88％、前四半期比繰り返し上がり、株式型報酬費用を除いた量販スナックビジネスの純利益は1.17億元、純利益率は2.5％であり、23 Q3、23 Q4ではそれぞれ0.18％、1.82％でした。

（純利益は昨年の三半期から黒字化し、改善が継続しています。智研究による制作を参照してください。）

利益能力の持続的な改善は、量販スナック業界に潜む泡沫に対する市場の質問を払拭しました：業界は過剰拡大し、利益が薄く、競争が異常に激しいです。去年のQ4や今年のQ1の最も激しいプレミアム割引戦争でも、企業の粗利率と純利益率は明らかに改善しています。

量販スナック業態は、売上高の増加から利益を得る段階に入っています。

純利益は三季度から黒字化しました。

量販スナックビジネスの繁栄は2年以上続き、多数のブランドによる混戦から、資金力が雄厚な万辰グループと零食很忙が支配する状況に変わりました。

2023年から現在まで、2つのグループは土地を奪うために熾烈に戦い続け、万辰グループは1年で急速に拡大し、店舗数は4633店から2023年末の4726店に増加し、今年の4月には店舗数が5200店を超えました。同時に、零食很忙は赵一鸣との合併後、7500店以上の店舗数に達しました。

このような合併や急速な拡大の戦略は、売上高の爆発的な増加をもたらしました。2023年、万辰グループ量販スナックビジネスは87.59億元の売上高を記録し、前年比で13,057.81％増加しました。特に下半期、五大スナックビジネス品牌の統合である、陸小馋、好想来、来优品、吖嘀吖滴、老婆大人を上回り、売上高は前半期に比べて249.50％増加しました。

量販スナックビジネスの利益能力に対する市場の疑念は依然として存在していますが、万辰グループの財務データは積極的な利益能力の改善を示しています。

下半期の合併の拡大に伴い、粗利率は前半期比で2.12ポイント改善し、純利益は三季度から改善が継続しています。具体的には、2023年の各四半期の量販スナックビジネス純利益は、-0.12億元、-0.66億元、-0.43億元、0.16億元であり、株式型報酬からの股式支払い費用を除いた場合、それぞれ-0.11億元、-0.31億元、0.05億元、0.70億元でした。それぞれの純利益率は2.03％、-2.23％、0.18％、1.82％です。

明らかに、競争が最も激しい段階でも、规模が拡大するに従い、企業のマージナルコストが低下し、毛利益、純利益は増加傾向にあり、この傾向は今後も続くと予想されます。今年の第一四半期、企業の親会社は归母净利润624万元を達成し、前年同期比で-88％、环比扭亏となりました。剔除股票型報酬費用後の量販スナックビジネス純利益は1.17億元、純利益率は2.5％であり、净利率は過去の四半期に比べて持続的に改善しています。

第一四半期は通常、業界の閑散期であり、新店舗の収入が少なく、加盟店舗は一般的に年末の繁忙期について準備を行い、一部の24 Q1の最終的な売り上げは23 Q4のデータに反映されています。実際には24 Q1の店舗の単位売上高は、同比と环比でより高いレベルに達しました。

万辰グループは業績報告会で、ビジネス規模の拡大が上流市場での交渉力を強化し、供給チェーンの効率化が増益率の成長に寄与していると強調しました。

サプライチェーン、倉庫ロジスティクス、ブランド構築、精密管理、デジタル変革などへの大量の投資はまだ時間を要し、利益潜在性は完全に発揮されていない。しかし、純利益率は持続的に向上する傾向が比較的明確である。

「人波戦争」が激化し、現金流は安定しています。

スナック業界のもう1つの大手、スナックビジーとの激しい競争、すなわち持続的な補助金と価格戦争は、利益の放出にある程度影響を与えています。

スナックバーの現状は、創業当初の状況とは大きく異なっています。過去には、大手ブランドと小手ブランドが急速拡大していましたが、現在の競争構造はより明確であり、スナックビジーと万城集団の2つの資金強者が中心に立ち、店舗密度を増やして市場シェアを奪い合っています。

密閉店舗は通常、高売上店の人流を分散させ、単一店舗の売上高の低下を招くものと見なされていますが、万城バイオは業績会議でも同様の基準を公表し、本当の意味での密閉を行っているのは売上高が過度に高い店舗です。過度な売上高の状態から徐々に適切な状態に回帰させるように密閉しない場合、競合他社はこの余分な消費者需要を奪ってしまう可能性があります。

市場に先駆けて密閉し、業界の店舗拡大のペースを確保するために、補助金競争は加盟店と消費者を直接対象にしています。

昨年末、万城集団傘下の好きな人が招待した場所は、湖南、湖北、広東、広西に拡大し、スナックビジーの拠点である湖南を狙った。反撃として、スナックビジーは今回、10億円の資金を投じて加盟店に補助金を与えると発表し、万城集団の北方の主要都市である河南、河北、山東、山西などに特に焦点を当て、ゼロ加盟費、ゼロ管理費、ゼロトレーニング費、ゼロサービス費用、ゼロ装飾費用などの魅力的な加盟政策を導入しました。

「人波戦争」が激化する中、双方は不断に対立しています。今年1月には、万城集団がスナックビジーによって引き起こされた「裏のカード」攻撃に遭遇し、サービスの補助金などによって好きな考えに従う加盟店をスナックビジーに誘導した。同様に、スナックビジーは万城グループが加盟店を掘り起こすことを公然と非難しました。

山東などの深い重なりのある地域では、双方の価格戦争は一時期5.8割まで低下しました。

ブランド間の価格競争は、バックアップとして強力な資金力を必要とします。

万城集団は、2022年第3四半期以降、財務レバレッジを著しく高めている。短期借入金は9239万元から6.4亿元に急増し、資産負債率も28.77%から77.43%に急激に上昇しました。

財務レバレッジの増加はリスクをもたらす可能性がありますが、万城集団の現金流状況は依然として安定しています。23年間の企業の売上高の現金化額は106億元で、売上高に合わせています。営業活動によるキャッシュフローの純額は10.23億元であり、24Q1時点での企業の貨幣的資産は約17億元である（24Q4時点での貨幣的資産は12億元である）。現金が豊富であるため、ビジネス拡大をよりよくサポートすることができる。

もう1つの万城集団による小口迅速融資に関する事項も市場の注目を集めており、現在の市場では、2次市場の頻繁な融資に対する感受性が高まっています。

この問題に関連して、a社は、株主総会で審査予約された額だけで発表しなければならず、増加計画は現在ありません。また、株主権益を希薄化する可能性がある措置、株式報酬、定期増加等に対しても、慎重な態度を取ることを約束しています。

まとめると

結合・買収や補助金競争などを通じて、万城集団、スナックビジーなどの業界巨大企業は、スナック業界の競争激化を加速させ、市場はスナックボリュームビジネスの収益力について疑念を持っています。

しかし、企業のビジネススケールの拡大と大量の費用投資の効率化に伴い、価格戦争の激しい時期でも、企業の粗利率および純利益率が明らかに向上していると企業は考えています。

企業によれば、競争が最も激化した時期は24Q4および24Q1であり、24Q2のCサイドの補助金は完全に緩和され、これにより、企業の純利益率が引き続き向上することが期待されます。