最近、国内のビッグデータ企業である星環科技（688031.SH）は、2023年度の財務報告を公表しました。報告によると、2023年に星環科技の総収入は4.9億元に達し、前年同期比31.7%増加しました。同社は、2024年第1四半期には収入が6300万元に達し、前年同期比46.00%増加しました。

同社の収入増加に伴い、規模の経済効果が徐々に顕著になり、製品の標準化レベルが持続的に向上することにより、星環科技の粗利率も着実に上昇しています。2023年には、同社の粗利率は59.6%に向上し、前年同期より3.1ポイント増加しました。特筆すべきは、2024年第1四半期において、同社の粗利率は69.3%に急上昇し、前年同期比で17.7ポイント増加したことです。

これらの数字の意味を包括的に評価し、分析するには、より深い量的分析と比較が必要です。

高成長軌道に回帰

データの良し悪しは、しばしば比較を通じてより明確に反映される必要があります。財務分析では、比較は縦方向に行うことも横方向に行うこともできます。

横方向の比較から見ると、同社は2023年に31.7%の収益成長を達成し、過去3年間で最高を記録しました。さらに、この成長率は、同社が高い歴史的成長率水準に達したことを意味します。2018年から2022年までの4年間で、同社の収入は1.13億元から3.73億元まで増加し、年平均成長率（CAGR）は34.8%に達しました。したがって、広発証券研究所は、同社の収益は高成長軌道に回帰したと評価しています。

さらに、星環科技のこの実績は、同社自身の歴史的発展においてだけでなく、コンピュータ業界全体で見ても素晴らしいものです。

2024年4月29日の時点で、申万計算機セクターの329社のA株が年報を公表しました。筆者の調査によると、これらの企業の売上高同比増率の中央値はわずか3.39%であり、星環科技の増率はこの中央値のほぼ10倍です。注目すべきは、第3四分位の増率が17.26%であることです。この増率に到達すると、増率が26.68%に到達すると、同社は業界トップ10にランクインすることができます。また、星環科技の31.7%の増速は、先駆者と言える水準にあります。

四半期の財務報告データをさらに分析すると、星環科技の収入増加率は46.0%に達します。301社の申万計算機セクター企業がすでに年報を発表していることをデータプールとして、第3四分位の売上高増加率は17.26%であり、星環科技の増加率は四分位数の3分の1を上回っています。また、37.40%の増加率は、90%以上の企業を上回る十分な成績を残すことを意味します。つまり、星環科技の第1四半期の業績は同業他社でもトップレベルに位置しています。A株市場では、第1四半期報告書を自主的に発表する企業は通常、業績に自信を持っていると考えられています。この場合、星環科技は、第1四半期報告書を自主的に発表する企業の中で、最も良い成績を残した企業の1つです。

各証券会社は将来の業績予測もかなり楽観的であり、この増加傾向が持続する可能性があると考えています。さらに、星環科技は、2023年制限株式計画を導入し、会社内部での積極的な推進力を生み出すと同時に、外部投資家にとって重要な将来の業績評価の参考になっています。同社が公表した株式報酬計画によると、2024年から2026年までの売上高成長率目標は、それぞれ125%、200%、260%以上に設定されており、それに対応する売上高目標は、それぞれ7.4億元、9.9億元、11.9億元です。これらの目標は、同社が将来の売上高成長に対する強い信念を示していることを示しています。

光るデータ参照値そして証券アナリストの未来予測、そして星環科技の目標やインセンティブプログラムだけでは、称賛される効果があります。しかし、生データを分析することで、収益成長率が再び高成長軌道に戻った背後には、星環科技がビッグデータおよびクラウド基盤、分散型関係データベース、データ開発およびインテリジェント分析ツールなどの分野での持続的な研究開発投資、およびイノベーション成果を取得したことがあります。会社はまた、業界の動向を密接に監視し、人工知能技術を代表するChatGPTなどの新しい機会をもたらす技術に積極的に対応し、新しい製品を投入し、技術と製品のイノベーションを強化し、業界の影響力を高めています。

人工知能と大規模モデルの機会を積極的に採り入れる

同社は、国内初の大規模なデータベースソフトウェアの開発に特化した会社であり、自社開発のビッグデータ基盤、分散式分析型データベースなどは、業界で最先端の水準に到達しています。同社の深い技術がもたらす技術積み立ては、AI製品とサービス分野をより一層拡大するための坚固な基礎を提供しています。

報告期間中、星環科技は業界の変革に積極的に取り組み、AI発展の3つの傾向に対応し、多数のイノベーション製品を投入しています。同時に、これらの製品は市場のニーズに応え、新技術に堅実な科学技術基地を提供しています。

大規模モデルが企業の基本能力になる傾向に対応し、私たちはSophon LLMOpsツールチェーンを発表しました。これは、企業が自身の大規模モデルを構築および管理し、ビジネスアプリケーションを迅速に構築し、マーケティング、経営決定などの多くのプロセスを支援することを目的としています。次に、データから意思決定までの時間を短縮するニーズに応えて、AI分析をより一般化するために、当社はベクトルデータベースHippoの開発を行いました。この製品は、ベクトルデータセットを効率的に保存、インデックス化、管理できます。多角的な産業のニーズに対応するため、当社は、企業向けの垂直領域対応のQ＆A大規模モデル「無涯」とその関連データ分析大規模モデル「求索」などの革新的な製品があります。

「無涯」と「求索」は、国家インターネット情報事務所の深層合成サービスアルゴリズムによって記録され、また「無涯」は国家インターネット情報事務所の生成式人工知能サービスによっても認定されています。財務報告によると、現在「無涯」は金融、法律などの分野において、デジタル化を促進しており、より多角的な産業ニーズをカバーするために専門領域を拡大し続けています。一方、ビッグデータ分野の大規模モデル「求索」は、非専門家ユーザーがデータを自然言語で自由にクエリできるようにすることで、学習やデータベースプログラミング言語の習得を必要とせずに、データから意思決定までの時間を短縮できます。これら2つの大規模モデルは、より多くの産業客にデジタル化、インテリジェント化変革を実現するのに役立つでしょう。

Stariver Technologyの豊富なAI Infra基盤ソフトウェア製品マトリックスとより便利で効率的なAIソリューションは、市場の認知を受けています。2023年末までに、多くの製品は3四半期を満たしていませんが、既にパフォーマンスの潜在力を発揮しています。財務报告によると、報告期末時点で、同社が提供するAI Infra関連製品は、金融、政府、エネルギー、電信、建設・不動産、製造業など、多くの産業において、商業的に成功した地盤を築いています。市場フィードバックは肯定的で、関連注文は5400万元を超えています。なお、広発証券研究所は、AL大規模モデル関連製品の実証により、同社の2024年の収益成長に上向きの運動をもたらすと考えています。

コア競争力を継続的に確立する

人工知能分野での著しい進歩に加えて、報告期間中、同社は引き続きビッグデータ、クラウド基盤、分散リレーショナルデータベース、データ開発およびインテリジェント分析ツールなどの分野で優位性を確立するために取り組んでいます。技術的な突破と製品のアップグレードにより、同社は業界の技術開発をリードし続けています。

同社は、ビッグデータ基盤プラットフォームTDHの新しいバージョンTDH9.3を発表し、新世代データ湖、データウェアハウス、データマートの一体型ストレージ形式を導入しました。TDH9.3バージョンは、多様なモデルの統合アーキテクチャの中で、11種類のモデルのデータを統一的に管理できるようになりました。これにより、データの処理効率が向上し、ユーザーはより柔軟なデータ管理方法を使用できるようになりました。一方、データクラウドプラットフォームTDCも、新しいバージョンを発表し、リソースプール化を実現し、資源スケジューリングの柔軟性と利用率を高め、マルチテナントの要求を満たしました。また、2023年12月、同社のビッグデータ基盤プラットフォームTDHV9.1は、TPCx-BBSF3,000ベンチマークテストの公式審査を通過し、性能が全球第一位となりました。

分散リレーショナルデータベース分野では、星环科技は突破的な進展を遂げました。分散分析型データベースArgoDBの新しいバージョンは、リアルタイム分析機能を強化し、ArgoDBをオンライン分析処理（OLAP）とアドホック分析などのシナリオにおいて、Oracle、DB2、Teradata、SAPHANAなどの海外類似製品向けの代替品にすることができます。システムのもう一つの分散型トランザクションデータベースKunDBもアップグレードし、Paxos共通アルゴリズムに基づく高可用性およびミニデータセンター復旧機能を強化し、Oracleとの互換性を向上させ、より競争力を高めました。

また、データ開発およびインテリジェント分析ツールの創造性は、Stariver Technologyのもう一つのハイライトです。同社は2023年に、データ要素ストリーミング製品Navierとデータセキュリティ保護ツールDefensorを含む多数の製品を発表およびアップグレードしました。

"内功修煉"を強化し、コア競争力を高めるだけでなく、Stariver Technologyは市場拡大とエコシステム構築を積極的に推進しています。同社は協力関係の枠組みを詳細に策定し、異なるタイプのパートナー（産業ISV、CPUメーカー、ハードウェアメーカー、オペレーティングシステム/クラウドおよび一般ソフトウェアメーカー、地域販売代理店など）に対して、異なるパートナーシップ戦略および方法を制定しました。この戦略により、Stariver Technologyは、金融、教育、交通、医療、エネルギー、政府などの産業のISVと地域販売代理店を開拓し、数十社を超えるパートナーを獲得しました。同時に、Stariver Technologyは、華為鯤鵬、飛腾、龍芯、通信系、麒麟、曙光、レンゴなどの主要なソフトウェアおよびハードウェアメーカーと製品のレベルで深い適合を図り、エコシステム構築を強化し、同社の発展にとってより良い外部条件およびエコシステムを確立しました。

より良い製品、より優れたエコシステムは、自然により多くの、より質の高いインクリメント顧客、およびより粘着性のある在庫顧客を引き付けます。財務報告によると、2023年に確認された収入源の顧客数は578社であり、前年比12.5%増加しています。同社の古い顧客によって引き起こされる再購入による収入は、主要なビジネス収益の71.12％を占め、2022年には68.1％を占めました。100万元以上の高額顧客数は、前年比32.67％増加しました。これは、Stariver Technologyの製品とサービスが市場で広く認められ、信頼されていることを十分に証明しています。

結論

展望未来、中泰証券は、信创が急速に開始され、Stariver Technologyがデータベースのレーストラックに位置することで受益する可能性があると考えています。

上から見ると、「デジタルチャイナ発展レポート（2022年）」、「第14次5カ年計画・ビッグデータ産業発展計画」、「第14次5カ年計画・ソフトウェアおよび情報技術サービス業界の発展計画」、「企業データリソースに関連する会計処理暫定規定」など、トップダウンアプローチによる一連の政策が出され、デジタル経済、データ要素市場、国産ハードウェア・ソフトウェアの発展を奨励・サポートしています。

下から見ると、国内政府機関と企業がデータおよび情報セキュリティに対する重要性を増してきたことで、国産のソフトウェア製品が重要な分野で置き換えを実現しています。その中でも、データベースは基幹システムの重要な要素であり、黄金の発展期を迎える可能性があります。

企業は、希少な国産ビッグデータの代表企業の1つであり、高度な技術自己開発能力を持ち、現在の中国の「国産自主制御」ニーズに適合しています。主力製品であるビッグデータベースプラットフォームTDHを例に挙げると、分散SQLコンパイラ、計算エンジン、ストレージエンジン、分散データ管理システム、リソーススケジューラなどの中核技術が自主開発されています。星環科技のビッグデータベースプラットフォームは、下から上に向かって、中心となるコンポーネントを開発し、海外のオープンソースのビッグデータフレームワークから自由になっています。

このような優位性は、政策によって十分に引き出されることができます。たとえば、2021年3月に、ある政府調達分野で最高レベルのプロジェクトにおいて、星環科技は高レベルの評価基準により、KunDBとArgoDBはそれぞれトランザクション型と分析型データベース管理システムのサプライヤーに選ばれました。さらに、同社の分散取引型データベースKunDBは、中国信通院の「ソフトウェア自己開発創新能力」専門評価の最初の一群の評価を通過した唯一の国産データベース製品となりました。

IPO当時、その会社を中国のOracleと比較することは、盲目的な煽動と誤った印象を与える可能性があります。しかし、今日では、同社が公開した情報に基づくと、この比較は完全に空論ではありません。要するに、同社は、自主開発された中核技術と製品、および国内の自主制御要件に適合するといった優位性により、インターネット・クリエイティブ産業の波に乗って、新しい発展機会を迎えることができるでしょう。星環科技などの企業は、今後、データ産業分野で光り輝き、中国のインターネット・クリエイティブ産業の発展に大きな貢献をすることになるでしょう。