出典：Zhitongcaijing

今年のFRBの政策方針はまだ大きな論争があるため、金利トレーダーたちは大きな賭けに出ることができません。 先物市場の活動は最近、米国の2年債券利回りが5％から下落し続けるにつれ、短期債券のベアポジションへの投資家たちの買い戻しが始まったことを示しています。米国の4月の雇用データが弱気を示した後、金利トレーダーは降息のプレミアムを再評価しました。

米国国債市場のポジションは、中立的な状態に向かうように調整されているため、FRBの利率方針に投資する規則がかなり緩くなっています。パウエルFRB議長の最近の発言によると、利上げ期待に対するFRBの返答によって、ベアポジションが弱まる可能性があります。

市場のあらゆる角度がウェイトアンドシー状態にあるということであるが、先週は空売りポジションの清算と新たなポジションの混合作用で先物取引が急増しました。活動の大部分は中短期債券に集中し、この分野は中央銀行の政策金利に非常に敏感です。

火曜日、短期債券の利回りの下落速度は、長期債券に比べて遅く、SOFRに連動している期先物が大量に売却され、その前に先週、アメリカの就業データが発表された後にも同様の活動が見られました。

同時に、銀行のストラテジストたちもポジションを再構築し始めました。バークレイズは、FRBファンド先物をショートすることを提案しています。 シティグループは、今年は何回かの利下げがあるという見解を続けています。

空売りポジションの清算は、現物市場でも見られます。JPMorganの最新の顧客調査によると、今週、空売りポジションが6ポイント減少し、ネットロングポジションは3週間ぶりの最大になりました。

金利市場の最新指標は以下の通りです：

空売りポジションのカット

JPMorganがアメリカ国債の顧客に行った最新の調査によると、今週、空売りポジションが6ポイント減少し、4月15日以来のネットロングポジションが増えました。

大口取引の人気

先週、先物取引者は大量の大口取引にシフトし、2年および5年国債契約の取引活動が急増しています。過去1週間で最も注目すべき資金流入には、鋭角化に焦点を当てた興味、1bp当たり$1.4mnのリスクを含む注目度の高い2s10sの大口取引が含まれています。先週のその他の資金流入には、$9.45mn / DV01の10年期先物大口買いが含まれていました。この取引は月曜日の取引セッションでクローズしたようです。

資産管理会社が多头重視

商品先物取引委員会のデータによると、ヘッジファンドの国債先物のベアポジションが、5月1日のFRBの政策決定の前日にあたる4月30日までの1週間に拡大しました。

債券先物としては3週連続で空売りポジションの期間が延長されました。

一方、資産管理会社は、10年国債先物など約126,000の多頭ポジションを引き続き保有しています。過去の3週間のデータでは、資産管理会社は10年国債期先物等価物を100万超に延長しています。

SOFRオプションが最も活発

担保となる隔夜融資利息に連動するオプションでは、95.125行使の多額のリスクが存在しています。最近の資金流入には、SOFRの9月24日95.00/95.125/95.25コールオプションの大量売買が含まれています。

他の未決済契約の涨幅には、94.8125の行使価格が含まれ、最近の資金流入には、9月24日の94.8125/94.9375/95.0625コールオプションの大量買いが含まれています。清算量が最も大きいのは、行使価格が95.00のオプションで、9月24日のプットオプションの清算量が著しく減少しています。

SOFRオプションのヒートマップ

12月24日現在、最も混雑しているSOFRオプションの権利行使価格は95.50であり、6月24日のコールオプションの未決済建玉が大量に存在しています。次に混雑しているのは95.00の権利行使価格であり、ここにも6月24日のコールオプションの大量のリスクが存在しています。

96.00の権利行使価格の建玉量も増加しており、12月24日のコールオプションの建玉量が最大です。SOFR 12月24日96.00/97.00 コールオプションのプレミアムはまだ人気があります。

下落リスクに対するヘッジのコストが低下しています。

長期国債先物の下落に対するプットオプションのプレミアムが引き続き低下しており、過去1週間でプットオプションとコールオプションの価格差が中立に近づいています。