智通財経APPは、西部証券が発表したリサーチレポートによると、2024年の展望、24Q1の通信業界の景況方向は1年間の発展によい示唆を与えており、北米のAI算力と国内のスマート計算構造の確実性は高く、景況度が全年を通じて持続する可能性がある。ハイクオリティの企業が市場のシェアを拡大し、新たな成長空間を開拓する中長期的な演繹の論理。国内経済はしっかりと回復し、多くのセクターで同時に反映されており、市場の期待が高くなく、持続可能なトレールを検証できるため、関連する企業の評価は歴史的な低位にあり、高品質の銘柄は業績と評価の両方に注目される可能性がある。

西部証券の主な見解は以下の通りです：

通信業界2023年度報告書：収益増加率は鈍化し、利益面は押し下げられる

西部通信株の保有銘柄を除いた通信業界の2023年の売上高合計は9587.7億元で、前年同期比1.4%増加した。親会社所有株式による当期純利益合計は517億元で、前年同期比8.3%減少した。2023年度の通信業界全体の粗利率は25.9%(前年同期比0.5pctの向上)、親会社所有株式による当期純利率は5.4%(前年同期比0.6pctの減少)。収入増加率の鈍化下、通信業界の費用率が上昇し、研究開発投資を重視する。セクター別にみると、粗利率と親会社所有株式による当期純利率が同期比で1pct同時に向上した主なセクターは、ネットワーク・情報・セキュリティ、IDC、光コンポーネント・光モジュールである。

通信業界24Q1の業績：売上高と親会社所有株式による当期純利益が同時に増加し、前年全年度に比べて加速度を持つ

西部通信株の保有銘柄を除いた通信業界の24Q1の売上高合計は2180.2億元で、前年同期比9%増加した。親会社所有株式による当期純利益合計は136.6億元で、前年同期比8.1%増加した。処理後の通信業界24Q1全体の粗利率と当期純利率が同期比で両方とも下落しており、競争が激化し、価格競争などの要因が関連しているかもしれない。一方、環境は改善傾向にある。費用率は同期比と前期比ともに下落し、費用管理の効率は上昇している。セクター別にみると、24Q1に親会社所有株式による当期純利益同期比で最も増加したセクターは、IoT、光コンポーネント・光モジュール、温度制御機器、通信部品、工業インターネットであり、増加率は30%以上である。

通信業界24Q1の個別企業の業績結果：24Q1の売上高と親会社所有株式による当期純利益が同時に20%以上増加した企業は、主にIoT、光コンポーネント・光モジュール、コネクタ、専用通信セクターに分布している。

24Q1のハイパフォーマンス株式の成長ドライバーは主に次のようなものである。

1. 北米のAI算力の高い景気回復は、主として光モジュール、AIサーバー、高速スイッチング器用PCB、AIサーバーの代工などに利用される。

2. 国内のスマート計算構造の建設が加速し、従来の通信ネットワークサービス企業、スマートIDCプロバイダー、AIサーバー、交換機装置、データセンター機器室の温度制御などの関連企業に有利となる。

3. ハイクオリティの企業が海外に出て、製品の分野や市場チャネルを拡大することで、ベネフィットを受ける企業は、ブランド海外進出と製造海外進出が含まれる。ブランド海外進出は、華測航、Yealink Networksの代表的な企業が含まれる。製造海外進出は、スマートコントローラ、IoTモジュールなどに代表される。

4. 国内経済が安定回復し、一部のセクターでプロジェクト納入スピードが通常化され、AIoTおよびコンシューマエレクトロニクス市場の需要が回復する可能性がある。受益セクターは物联网、コネクタ、専用通信などのセクターである。

通信業界24Q1のファンドの主力保有株の分析

西部通信株の保有銘柄を除いた24Q1の通信業界の市場価値規模は1078.6億元で、基金の主力保有A株株式の総市場価値の6.7%を占めている。全体的に見ると、通信業界のファンドの主力保有銘柄が増加しており、標準的な業界配置比率を上回っている。

24Q1の公募ファンドの上位10本通信重要株式の集中度が高まり、AIメインライン関連、高配当、もしくは基本的なファンドの反転の優れた株式を持っています。中际旭创、沪电股份、工业富联、中国移動、新易盛、天孚通信、中天科技、浪潮情報、深南電路和ワンス・サイエンス＆テクノロジーなど、彼らのポートフォリオ規模は明らかに増加しました。2024年初から、陸股通は通信業界の持分市場価値の増量につながる配置を行っており、主にAI算力プレート、運営業者、光ファイバーケーブル、ICT機器メーカーなどが関係しています。

投資提言

24Q1通信業界のセグメントでの良好なＳＴＡＲＴを継続し、優れた業績向上方針に沿った投資布陣を継続することを提案し、重点的に次の点に注目しましょう。

1）北米のAI算力利益株式、光モジュール：Zhongji Innolight (300308.SZ)、Tianfu Communication (300394.SZ)、Eoptolink Technology Inc. (300502.SZ)、AIサーバー、PCBなど。

2）国内でのスマート計算センターの構築に関連する株式、スマート計算ＩＤＣ：Range Intelligent Computing Technology Group (300442.SZ)、AIサーバー：Inspur Electronic Information Industry (000977.SZ)、Unisplendour Corporation (000938.SZ)、Switch：Ruijie Networks (301165.SZ)、Unisplendour Corporation (000938.SZ)、データセンター温度制御：Shenzhen Envicool Technology (002837.SZ)、Shenling Environment (301018.SZ)。

3）ブランド海外展開、製造海外展開の優れた受益株、華測航海技術(300627.SZ)、Yealink Network Technology (300628.SZ)、Shenzhen H&T Intelligent Control(002402.SZ)、Shenzhen Topband(002139.SZ)、Fibocom Wireless Inc.(300638.SZ)、Quectel Wireless Solutions(603236.SH)。

リスク提示：マクロ経済の回復が期待より遅い；AI算力の資本支出が期待よりも低い；市場競争が激化する。