経済ニュースアプリ「Zhi Tong Cai Jing APP」は、市場の悲観的な予想に基づく銀行セクターのトレンドは年初の成功に基づいており、将来に向けて、銀行セクターは「攻撃と防御の両方を兼ね備える」ロジックが基本的に変わらず、基本的な面では多数の金利引き下げ、不動産リスクの加速的な露出、料金の引き下げ、第1四半期のローンの再評価などの多数の調整を経験した後、第1四半期の業績は低迷し、産業の潜在的なマイナス要因はほとんど無くなる可能性があり、長期的には、マクロ経済と不動産の修復プロセスによって、後に上昇する弾力性が決定されます。赤利面では、低金利環境下で、高配当株式の資産希少性と比較的確実性が現れるため、負債側の固定利息は、保険資産が高い配当と低い評価額の銀行セクターを積極的に配置することになる可能性があります。特に、最近は、業界のキャッシュ配当比率が持続的に向上しているため、5つの大銀行、蘇州、江蘇などの11銀行が2024年に中期配当を行うことを公表したため、高配当株価の価値魅力がさらに高まっています。

岡山証券の主要観点は以下のとおりです。

収益と利益が両方ともマイナス成長し、個別銘柄は引き続き分化します

2023年、42の上場銀行は、2.09兆元の純利益を実現し、前年同期比で1.44％増加しました。2024年第1四半期、ローン価格の再評価圧力により、上場銀行の当期純利益成長率が2.05ポイント下落し、-0.61％になり、2020年以来初めてマイナスに転じました。拨款は依然として純利益に貢献していますが、その貢献は次第に弱まっています。個別株については、ローン再評価の圧力が集中した第1四半期において、31社の銀行が純利益増加および11社の銀行がマイナス増加を達成しており、個別株もさらに分化しています。

企業ローンは強く、小売販売は弱く、預金は定期化が続く

(1) 資産側：2023年と2024年の第1四半期に上場銀行のローン総額は、それぞれ前年同期比で11.14％および10.09％増加しました。今年の第1四半期には、関連する規制当局が信用の均衡的な投入を強化するよう要求したため、今年の「開幕」はやや冷え込み、信用のペースが緩やかになりました。2023年に上場銀行が同期間に追加したローンのうち、法人、個人貸付の増加量の割合は、それぞれ79.12％、17.90％であり、2022年に比べてそれぞれ+15.63pct、-0.96pct増加しています。

(2) 負債側：2023年末の上場銀行の当座預金比率は39.30％で、2022年から-4.07pct低下しました。どの銀行セクターでも活期預金比率が歴史的な低水準に低下し、預金構造は引き続き定期預金に傾斜しており、マクロ経済と金融市場の変動、住民の消費と投資意欲が回復していない背景で、低リスクで安定した収益をもたらす定期預金が好まれるためです。

純利息差は継続的に縮小し、一部の銀行セクターで前向きなシグナルが見られます

2023年、上場銀行の純利息差は1.69％であり、2023年上半期より0.08ポイント低下し、生息資産収益率と計算負債コスト率は、それぞれ3.65％と2.09％で、前年同期比でそれぞれ-0.06pctと+0.01pctです。2024年第1四半期には、ローンレートの再評価の影響を受け、上場銀行の純利息差は1.55％にさらに低下しました。2023年には預金金利が何度も引き下げられ、銀行の負債構造が最適化されたため、16の銀行の負債側のコストが2023H1に比べて改善され、資産側のプレッシャーをある程度吸収しています。

資産品質は全体的に健全です

(1) 不良率：2023年に上場した銀行の不良貸付率は1.26％で、四大銀行の不良貸付率はすべて前年同期比で改善されました。2024年第1四半期、上場銀行の不良率は2023年より-0.01pct低下し、1.25％になりました。

(2) 注目率：2023年に上場した銀行の注目率は1.73％、遅延率は1.27％であり、それぞれ2023年上半期比で0.06と0.02ポイント向上しました。2024年第1四半期、19/33の銀行の注目率が上昇し、新しい規則により分類が厳しくなったため、注目率がわずかに変動しました。

(3) 拠出カバー率：2024年第1四半期、上場銀行の拠出カバー率は244.09％まで引き上げられ、債務不履行リスクをカバーする能力は全体的に充実しています。

銀行株の投資アドバイスには3つの主要なトピックに注目してください：

中特估背景下、資産の裏付けが厚く、割安で配当利回りが高く、経営が安定している農業銀行(601288.SH)、中国銀行(601988.SH)、工商銀行(601398.SH)、中国中信銀行(601998.SH)に注目することを提案します。

二つは、景気が高く、業績が比較的確定性が高い地方銀行である成都銀行(601838.SH)、銀行(002142.SZ)、江蘇銀行(600919.SH)、杭州銀行(600926.SH)、常熟銀行(601128.SH)に注目することを提案します。

三は、企業の総合力が高く、業績が安定し、不動産リスク緩和の恩恵を受け、小売業務と財富管理業務の優位性が強調される招商銀行(600036.SH)に注目することを提案します。

リスク警告：景気の変動により、住民消費や企業投資の回復が予想を下回るリスク；不動産回復が予想を下回り、信用需要が薄弱になり、銀行資産品質が圧力にさらされるリスク；市場金利が低下し、銀行資産側収益率が下落し、純利息差が持続的に圧迫されるリスクがあります。