Zhitong Finance appは、shanxi証券が2023年度及び2024年第1四半期の石炭産業の報告書及び総括分析をリリースしたことを知り、2024年の石炭の供給と需要の関係は進一步に緩和されることは困難であり、ピークを迎える夏の旺季に続いて、国内の石炭価格の下落余地は限られており、将来的に不動産やインフラストラクチャの政策などの経済政策が引き続き微妙に改善することが予想されるため、石炭需要は比較的強い。セクター投資価値の観点から、市場価値管理の地位が向上し、低利率環境が長期的に存在すると期待される中、「高配当利回り+中央企業」の推定価値は引き続き向上する可能性があるため、「市場をリードする」との評価を維持する。投資機会に注目することをお勧めします：1つ目は、焦炭の底値確認であり、後続の強い運行が期待され、山西地域の生産量が加速することが期待されるため、関連する山西地域のシンボルに注目してください。2つ目は、利率環境が明確に変化しないこと、現在時点では「高配当利回り+石炭電力一体化」の会社をより見込んでいます。

2024年Q1の生産量は前年同期比で減少した。

2023年石炭保供政策が続き、予想を上回る輸入により、国内の石炭供給量は前年同期比で増加しました。

2023年の全国炭鉱生産量は46.58億トンで、前年同期比で3.62%増加しました。後半に安全監査の強化などの影響を受け、生産量の増加率は前半期に比べて大幅に低下しました。

2024年から継続された安全管理により、2024年第1四半期の生産量は11.06億トンで、前年同期比で4.12％減少した。構造上見ると、2023年の中国石炭及び褐炭の増産には山西、新疆、内モンゴル、陝西の4つの地域が引き続き主要な寄与をし、四地域合計の増産は1.46億トンで、すべての増産の89.55％を占めた。2023年、中国の石炭及び褐炭の輸入量は4.74億トンに達し、前年同期比で61.81％増加しました。2024年第1四半期の石炭及び褐炭の輸入量は1.16億トンで、前年同期比で+13.9％でしたが、前期比-8.57％で、内外貿易価格差が低いため、輸入増量は限られています。

2023年、山西優混Q5500の市場価格は1トンあたり972元で、前年同期比で23.37%減少しましたが、十三五期間の平均価格を83.18%上回っています。2024Q1の平均価格は1トンあたり908元で、前年同期比で20.20%減少し、前四半期比で6.26%減少しましたが、比較的歴史的な高いレベルにあります。焦炭価格の中枢もやや下落していますが、価格弾力性は高いです。2023年、京唐港の主要焦炭の平均価格は1トンあたり2283元で、前年同期比で19.62%減少しています。2024Q1の京唐港の主要焦炭均価は2412元/トンで、前年同期比で4.06%減少し、前四半期比で5.86%減少しました。

2024Q1の炭価は弱かったため、母数の純利益が減少しました。

2023年、石炭上市企業の生産および販売量は主に増加傾向にありましたが、炭価下落および固定費の影響を受け、板块の母数の純利益は前年同期比で減少しましたが、依然として高い水準にあり、配当率も引き続き増加しています。2024Q1石炭価格が低調に推移したため、母数純利益が減少しています。

25の炭鉱上場企業の合計石炭生産量は1201億トンで、前年同期比で7.03%増加し、前年より4.35%増加し、全国の石炭生産量の増加率を上回りました。炭価下落の影響を受けましたが、固定費の影響で、炭鉱会社の平均トン当たりの総利益がやや低下しました。25のサンプル企業の平均トン当たりの利益は271元/トンで、前年同期比で25.92%減少しています。25の炭鉱上場企業の平均トン当たりの利益は88.87元/トンで、前年同期比で43.27%減少しています。トン当たりの総利益とトン当たりの純利益は、10年計画期間の平均水準を上回っており、歴史的に比較的良好な収益力の時期にあります。2024年Q1炭鉱採掘セクターの売上高合計は31,615.54億元で、前年同期比で12.61%減少し、归母净利润合計400.17億元で、前年同期比で34.31%減少し、比較的高い位置にあります。

同時に、炭鉱産業の利益改善に伴い、2016年以来、炭鉱上場企業の分配意欲と分配比率が持続的に向上しています。神華を除いた24社の分配金額は2023年に626.16億元になり、前年同期比で23.69%減少ましたが、配当比率は約53.24%で、前年同期比で4.59ポイント増加しました。

煤炭の生産および販売量は増加傾向にあり、売上高および利益が一般的に減少しています。

2023年、石炭保供政策が続く影響を受け、前期の核増産能力および新規産能力のリリースによる影響を受け、炭鉱上場企業の炭鉱生産および販売量は一般的に増加傾向にありました。しかし、炭価中枢が下落し、炭鉱上場企業の売上高が主に減少しており、炭鉱上場企業の利益状況も低下しています。

2023年度のサンプル企業の業績は低下が主流であった。売上高増加率から見ると、2023年に上位5社にランクインしたのは、china coal xinji energy、huaibei mining holdings、shaanxi coal industry、china shenhua energy、zhengzhou coal industry & electric powerであった。2023年、純利益はwintime energy、jizhong energy resources、jinneng holding shanxi coal industry、china coal energy、china coal xinji energyがそろって正味増加している。2024年第1四半期において収益が確保され、かつ上位にランクインした企業は、wintime energy、jinneng holding shanxi coal industry、beijing haohua energy resource、china coal xinji energyであった。一方で、2023年度の決算書および2024年第1四半期において純利益が負債となった企業は、sundiro holding、anyuan coal industry group、henan dayou energyの3社であった。

この記事の主な内容は、shanxiの証券会社が発行した研究報告から引用されたものです。編集：文文。