华安证券股份有限公司张志邦,牛义杰近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《负极出货稳定增长，加快创新产品迭代》，本报告对尚太科技给出买入评级，当前股价为44.72元。
尚太科技(001301)
主要观点：
业绩
公司发布2023年年报和2024年一季报。公司23年实现营收43.91亿元，同比-8.18%；实现归母净利润7.23亿元，同比-43.94%，扣非归母净利润为7.13亿元，同比-44.34%。其中23年Q4实现营收12.20亿元，同环比-2.07%/+1.29%；实现归母净利润1.55亿元，同比-36.28%，环比-5.24%，实现扣非归母净利润1.62亿元，同比-33.10%，环比+0.87%。24Q1公司实现营收8.61亿元，同比-9.58%，环比-29.40%；实现归母净利润1.49亿元，同比-35.48%，环比-3.95%，实现扣非归母净利润1.43亿元，同比-35.16%，环比-11.75%。业绩符合市场预期。
负极产品销量稳定增长，盈利短期承压
2023年公司锂电负极业务实现营收37.36亿元，同比-11.01%，主要系行业竞争加剧，产品价格下降所致；公司23年负极产品销售量为14.1万吨，同增31.5%。根据年报，公司负极业务毛利率为27.16%，同比-16.44pct，主要系公司产品价格下降幅度超过成本下降幅度所致。
加快创新产品迭代，主动进行产能调整
公司开发的多款具备高容量、高倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料实现批量销售，并迅速占据市场，实现了对过往产品的迭代。在行业企业持续产能扩张，大量跨界资本涌入的情况下，负极材料行业出现结构性产能过剩，公司主动进行产能调整，将里城道基地进行停产和改造，在石家庄无极县启动“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”，采用最新的生产设备和工艺，该项目已于2024年2月开工。
投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.17/9.70/12.46亿元，对应PE16、11、9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示新能源车需求不及预期；下游市场增速不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.32亿，根据现价换算的预测PE为15.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为61.63。
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