中国株情報アプリ「智通財経」によれば、天風証券の調査レポートによると、2024年第1四半期、化学工業セクターは2000年以来初めて複数の低い状態（価格、ROE、在庫、pbr）に直面している。特に、セクターのpbr指数は24年第1四半期に2000年以来の低水準に落ち込んでいる。同証券会社は、硬資産と景気回復の2つの視点から推奨銘柄を提案しており、高品質の発展に注力する「硬資産」には、万華化学(600309.SH)、華魯恒昇(600426.SH)、揚農化工(600486.SH)を重点的に推奨している。一方で、景気回復の中で価値を持つ構造的な機会を探す場合には、需要が強く、景気回復が期待される農化、タイヤセクターと、供給が順調に拡大しているか、制限がかかっているチタン白色顔料、フッ素化学品、リン化学品、苛性ソーダ、セクターに照準を合わすべきであるとしている。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

先週、主要製品の価格トラッキングとコメント

先週、WTI原油価格は0.2％上昇し、1バレルあたり78.26ドルとなりました。消費を担う各サブセクターを注視します。先週、重質純碱/酢酸/尿素/軽質純碱/ビスコースロングファイバー/電気石化法PVCの価格がそれぞれ6.8％/4.1％/3.7％/2.8％/1.1％/1％上昇し、TDI/DMF/スパンデックス/有機ケイ素/純MDI/エチレングリコール/ビスコースステープルファイバーの価格がそれぞれ4.7％/2.6％/1.7％/0.7％/0.5％/0.5％/0.4％下落し、ゴム/エチレン法PVC/ソリッドエッグメサミン/VA/リキッドエッグメサミン/チタン白色顔料/苛性ソーダ/ポリウレタンMDI/VEの価格は変わりませんでした。

先週の上昇率上位5つの化学製品： 天然ガス(Texas)(+18.9%)、天然ガス(HenryHub)(+16.1%)、CBOT小麦(+11.4%)、、コークス(+10.7%)、酢酸(+7.1%)。

酢酸：先週、華北地区の1社が機器故障により1週間生産低下し、華中地区の主要メーカーが急停止する事故が発生する中、市場全体の在庫はまだ低い水準で推移している。西北地区では休暇前の在庫は少なかったが、休暇後に補充され、それに加えて価格が比較的低いため、充実した出荷状況となっており、市場供給は価格の上昇を牽引している。他の地域のメーカーは在庫圧力が大きくないため、価格が上昇する。

純碱：先週、国内の純碱価格が地域によって上昇している。江蘇省で実利集団が点検を開始し、省内の供給量が減少し、低価格の在庫が販売されなかったため、高価格で取引されるようになった。しかし、休暇後、複数の企業が生産を回復させ、国内の総供給量が増加しており、特に青海地区では増加している。先週、企業はまだ発注待ちであり、生産と販売は基本的にバランスしており、純碱市場の価格を支えている。

先週の化学工業セクターのパフォーマンス

基礎化学工業セクターは先週、4.17％上昇し、CSI 300指数は前週比1.72％上昇しました。基礎化学工業セクターは全セクターの中6番目に上昇し、CSI 300指数を2.45ポイント上回りました。申万分類によると、基礎化学工業のサブセクターのうち、先週はリン系化学品およびリン酸塩(+11.4%)、塗料油漆油墨製造(+10.43%)、無機塩(+9.42%)、ガラス繊維(+8.19%)、カリ肥料(+6.32%)の成長率が高かった。

サブセクターの視点

2024年第1四半期、化学工業セクターは2000年以来初めて複数の低い状態（価格、ROE、在庫、pbr）に直面している。2022年第2四半期以降、国内化学工業の新規建設速度がピークを過ぎ、新規生産能力の投入が化学工業セクターの利益予想に抑制力を及ぼしている。同行は、硬資産と景気回復の2つの視点から推奨銘柄を提案しており、高品質の発展に注力する「硬資産」には、万華化学、華魯恒昇、揚農化工を重点的に推奨している。一方、景気回復の中で価値を持つ構造的な機会を探す場合は、需要が強く、景気回復が期待される農化、タイヤセクター、そして供給が順調に拡大しているか、制限がかかっているチタン白色顔料、フッ素化学品、リン化学品、苛性ソーダ、セクターに注目するようアドバイスしている。

高品質の発展に注力する「硬資産」には、万華化学、華魯恒昇、揚農化工が重点的に推奨される。

景気回復に伴い、需要の強さや経済回復への期待が高い農薬化学物質、タイヤ、または供給側が順調に拡大しているまたは供給が制限されているチタン酸塩、フッ化工、燐化工、アルカリ素板などのセクターで構造的機会を見つける必要があります。重点推奨：江蘇揚農化工。お勧め：山東リンロン・タイヤ、セイルン・グループ、青島森麒麟、LB Group Co. Ltd.、浙江サンメイ・ケミカル・インダストリー、浙江巨化股份、永和シリコン材料、雲天化学、内蒙古遠興能源

材料セクターの投資の機会を重視し、化学工業分野で合成生物学や触媒の適用が広範囲に普及される可能性があります。重点推奨：華恒生物、カイリ・ニューマテリアル（メタル・マテリアル・グループと共同でカバー済み）

エレクトロニクスの産業循環が回復しています。重点推奨：華特ガス、蘇州金宏ガス、中国船舶特殊ガス、広鋼ガス、西安MANARECO新材料、ライトエレクトロニクス、吉林OLED材料。お勧め：万润株式会社

リスク要素：原油などの原材料価格の大幅な変動のリスク；生産能力の急増のリスク；安全生産と環境保護のリスク；化学品の需要が予想に届かないリスク