今年、金価格の上昇は記録的なことで、その話題が大きく取り上げられました。しかし、注目されていない金属の中で、上昇幅がもっと大きく、速いのが白銀です。この銀には、強い金融属性と工業需要があり、避難の場として上昇している金価格の影響だけではなく、この貴金属の今年の需要供給逼迫は続いており、4 年連続の需要過剰です。

先週、最新の消費者物価指数（CPI）によると、アメリカのインフレ率が低下したことで、金曜日の白銀先物市場は、2013 年以来の最高値をつけました。7 月契約の白銀先物価格は、水曜日のコメックス取引で1.03ドル上昇し、3.6%の上昇を記録し、オンスあたり29.73ドルで終了しました。これは、2013 年2月15日以来で、最も活発な契約の最高終値となります。木曜日、7 月契約のプラチナ価格は、1077ドル/オンスに0.7%上昇し、水曜日の終値の上昇を継続し、プラチナ価格は水曜日に3%近く上昇して、1 年ぶりの最高値をつけました。

金曜日、現物銀の取引価格は29ドル/オンスを突破し、一週間で約5%上昇しました。次の大きな試練は、30ドルの水準への挑戦です。それは2021年にこのレベルを短時間突破したことがあります。銀価格が30.1003ドル/オンスを突破すると、10年ぶりの最高水準にまで上昇するでしょう。

City IndexとFOREX.comの市場アナリスト、Fawad Razaqzada氏は市場コメンテーターの中で、白銀がまもなく重要な水準である30ドルを突破する可能性があると語っています。 Razaqzada氏は、最近の市場データが、4月の雇用統計報告、最新のISM調査、週毎の失業保険申請データが「予想に達していない」と示しており、これは「アメリカの経済回復が鈍化しており、インフレ率を下げ、緊縮的な金融政策を長期間維持する必要性を減らすことにつながる」と指摘しています。

彼はまた、「FRB（米国連邦準備制度理事会）が負債負担を減らすことは、米ドルにとって別のマイナス要因である」と述べ、外部要因も米ドルを抑圧し、貴金属の魅力を高めていると述べています。

金銀比率は修正される可能性があり、銀価格は深刻に低評価される可能性があります。

投資家は、利率の期待変化に対処するために、黄金以外に白銀を購入することがあります。アメリカの利下げ期待が高まる中、安定的な資産を探す投資家にとって、白銀は潜在的な「低コストの避難所」となる可能性があります。白銀価格は、金価格と比較すると価格が魅力的であり、より多くの投資家が購入することができます。

白銀は黄金の「貧乏な親戚」であり、価格によっては正の相関関係があるにもかかわらず、不名誉な言葉です。Wheaton Precious MetalsのCEOであるRandy Smallwoodは、「白銀は通常、金と同期的に動くが、金よりも遅れて動く」と述べています。

この関係は、金銀比率を見ることで監視することができます。この比率は、1オンスの金を購入するために必要な銀の量を追跡します。Smallwood氏は「金価格が最初に急騰し、その後、銀価格が急激に上昇することがよくある。そして白銀のパフォーマンスはいつも金より優れている。ただ、遅れているだけです」と述べています。

Silver Instituteの執行役員であるMichael DiRienzo氏も同様の見解を表明しており、「米国が利下げを開始すると、白銀のパフォーマンスは本当に黄金を上回る可能性があります」と述べています。

白銀価格は2024年までにほぼ25％上昇し、黄金を超え、今年の主要なコモディティの一つとなっています。しかし、金銀価格比に基づくと、白銀はまだ安いです。現在、1オンスの金を買うには約80オンスの銀が必要であり、この比率の20年平均水準は68です。

これら2種類の金属の動向は基本的に同期しており、類似したマクロおよび通貨ヘッジ特性を持っています。 ゼロ金利期待の高まり、中央銀行の買い要求、および米国が利下げするとの賭けから、黄金が歴史的な高値を記録する一方で、白銀も上昇しています。投資家は、白銀ETFにあまり関心はないものの、実際の物理的な販売は回復しています。

シンガポールに本社を置くトレーディング会社Silver Bullion Pteの創設者であるGregor Gregersen氏は、「金を購入することに興味がある人でも、'まずは銀を買って、比率が再び均衡するのを待ってから'と言い出しました。」と述べています。同社は、4月1日から25日までの間に、1オンスの金と交換するために74オンスの銀が必要であり、その比率は2023年の平均値である44を大幅に上回っています。

今年の初めに、金銀比率は90に達しました。 4月末、天風証券が発表した研究レポートによると、現在の金銀比率は歴史的な90の高値に達し、白銀価格が著しく低く評価されている可能性があります。 過去に、金銀比率が90を超えることが少数の場合にあり、通常、特定の地政学的状況や経済環境に関連しています。 たとえば、地政学的緊張状況が続いた1991年から1992年、および去年の9月には金銀比率に影響を与えました。 歴史的に見ると、金銀比率の平均水準は40：1〜50：1の範囲内にあります。経済活動の逐次的な回復と市場の変化に伴い、金銀比率が調整され、将来の白銀価格の上昇ポテンシャルを示唆することが期待されます。

知名の投資機関であるInvestingHavenは、2024年までに1オンスあたり34.70ドルに達する可能性があり、2024年中旬から2025年中旬までに48ドルに達する可能性もあると予測しています。一方、JPモルガンチェースは、白銀価格が強力な黄金価格の後に追随する可能性があると予測し、第4四半期の平均価格をおよそ30ドル/オンスと予測しています。

一方、この白色金属は金に対しての割引率が狭まっています。今年1月、金銀比率は90を超え、2022年9月以来の最高水準に達しました。シティグループは報告書で、連邦準備制度理事会が利下げを続け、第2四半期の経済成長が堅調に維持される場合、この比率は70前後まで下がる可能性があると述べていますが、シティグループはまた、経済の減速がこの比率を逆方向に押し上げる可能性があると警告しています。

需要が供給を上回り、今年の白銀の供給不足は拡大すると予想されます。

白銀は、金融資産としてだけでなく、清潔なエネルギー技術を含む産業投入物としての二重の特性を持っています。 白銀協会によると、この金属は太陽光発電パネルの重要な構成要素であり、この業界の急速な成長に伴い、今年の白銀の使用量は過去最高に達すると予想されています。 この背景下で、市場は4年連続で供給が不足し、今年の供給不足は過去2番目に大きな供給不足と見なされています。

世界的な白銀協会によると、工業需要の強い推進により、白銀の需要が2%増加しましたが、総供給量は1%減少し、今年の世界の白銀供給不足は2億1530万オンス、17%拡大すると予想されています。 Metals Focus社の総裁Philip Newmanは、白銀市場の不足は白銀価格を強力に支え、堅い底を提供していると指摘しました。 去年の不足は30％減少しましたが、18430万オンスという絶対値は驚くべきものです。 全世界的な供給量は基本的に10オンス前後で安定しており、工業需要は非常に良好で11％増加しました。

Metals Focus社の総裁Philip Newmanは、白銀市場の不足は白銀価格を強力に支え、堅い底を提供していると指摘しました。 去年の不足は30％減少しましたが、18430万オンスという絶対値は驚くべきものです。 全世界的な供給量は基本的に10オンス前後で安定しており、工業需要は非常に良好で11％増加しました。

Silver BullionのGregersenによると、これにより、鉱山会社の供給に頼っている一般的な産業ユーザーは、オンスを求めるために世界の主要在庫を消費する必要があります。LBMAが追跡する在庫は4月に史上2番目に低いレベルに低下し、ニューヨークと上海の取引所の出来高は季節的な低点に近づいています。

ドイツの銀行であるドイツ銀行は、現在の需要の速さを考慮すると、LBMAの在庫は今後2年間で枯渇する可能性があると述べました。 この機関の商品戦略担当者であるDaniel Ghaliは、4月の報告書で、全体的なデータは取引所取引基金（ETF）の保有量を含んでいるため、金属の実際の使用可能量を大きく誇張していると述べています。

Gregersenは、「工業需要が高まるため、供給が徐々に減少することが予測されます。 投資家が購入を始めた場合、2〜3か月以内に最大の問題は「どこで供給を見つけるか」ということになる可能性があり、売却方法ではなくなります。」と述べました。