62歳の小売業界のビジネスレジェンドである張文中は、今年再びグループのIPOに挑戦する予定です。

最近、北京のDmall Inc(以下、多点Dmall)は香港証券取引所に招股書を提出し、香港市場に上場する予定です。ubsグループ、china merchants、招商証券国際が共同保証人になっています。前に2022年12月と2023年6月にも2回提出していました。

招股書によると、多点Dmallが上場前の持株構造では、張文中がいくつかの実体を通じて約58.36%の株式を保有しています。 彼が支配するCelestialLimitedは49.19％の株式を保有しており、Odor Nice Limitedは8％、Retail Enterprise Corporation Limitedは1.17％の株式を保有しています。また、industrial bank、kingdee、Lenovo、Tencent、IDGキャピタルなども同社の株主です。

張文中は1962年に山東省で生まれ、レジェンド的な経歴を持っています。彼は南開大学数学系を卒業後、博士と博士研究員の学位を国内外で取得し、2003年に物美商業グループを設立して上場し、国内初の香港株式上場の民間小売企業となりました。しかし、2009年に多数の罪で刑務所に送られ、12年の刑期が科せられましたが、2018年に最高裁判所によって無罪に宣告されました。

市場や投資家は、多点Dmallの最新の香港株式上場の招股書を通じて、過去3年間の事業状況を観察することができます。

3年間の33億元の赤字

多点Dmallは2015年に設立され、小売業のクラウドソリューションプロバイダーであり、幅広いクロスチャネルサービスを提供し、SaaSソリューションを提供して地元の小売業界を支援しています。物美、メトロ、重慶百貨店、銀川新華、DFI Retail Groupなどと協力しています。

同時に、多点Dmallはチェーンスーパーマーケット、倉庫型スーパーマーケット、百貨店、コンビニエンスストア、専門小売店、ニューリテールなど、さまざまな小売業態を抱えた多数の顧客と協力関係を築いています。2021年、2022年、2023年、同社はそれぞれ352、569、677の顧客を有しています。

フロストサリバンのデータによると、商品取引総額に基づいて、多点Dmallは2023年には中国最大の小売クラウドソリューションプロバイダーであり、端末から納品までの全チャネル小売クラウドソリューションのリーディングカンパニーであり、市場シェアは13.3％を占めています。

同時に、多点Dmallはビジネスをアジアの他の国や地域に拡大し、香港、マカオ、マレーシア、シンガポールなどに広がっています。商品取引総額に基づいて、それによって多点Dmallは2023年にはアジア最大の小売クラウドソリューションプロバイダーであり、市場シェアは10.9％を占めています。

招股書によると、同社の主要ビジネスには、小売コアサービスクラウド、電子商取引サービスクラウド、マーケティングおよび広告サービスクラウドの3つのグループがあります。近年、同社の各主要事業は異なる傾向を示しています。

そのうち小売コアサービスクラウドの収益増加が最も顕著であり、2021年の4.39億元から急速に増加し、2023年の12.99億元に達しました。売上高比率も42％から74.3％に急増し、会社の主要な収益源となっています。

それに対して、電子商取引サービスクラウドの売上高は減少し、2021年の4.09億元から2023年の3億元に減少し、売上高比率も40％近くから20％未満に低下しました。同時に、マーケティングおよび広告サービスクラウドの収益も減少し、2021年の1.96億元から2023年の1.51億元に減少し、比率も1割を下回っています。

全体的な業績に関して、招股書には、2021年、2022年、2023年に、多点Dmallの総売上高がそれぞれ約10.45億元、15.01億元、17.50億元であり、それぞれの純赤字は18.25億元、8.41億元、6.55億元であることが示されています。過去3年間、会社の赤字は33億元に達しました。

会社の赤字の原因について、多点Mallは招股書で、専有オペレーションをサポートするための大規模な開発投資、システムの持続的開発、顧客基盤の拡大と電子商取引プラットフォームの消費流量を促進するためのマーケティングリソース、および総電子商取引サービスの物流コストなど、ビジネスの拡大と発展に伴い生じた支出が主な要因であると述べています。

また、招股書によると、多点Dmallは、将来も引き続き赤字状態が続く可能性があると述べています。収入は業界の発展、市場環境、経済状況などの多くの要因に影響を受けます。同時に、サービスと技術の持続的投資も支出を増やすことになるでしょう。この場合、Dmall OSなどの技術への投資を続けて付加価値を高めるために、収益が増えなければ、会社の財務状況が悪化し、収益性と安定的なキャッシュフローを確保できなくなる可能性があります。

粗利率に関しては、同社の粗利率は過去3年間にわたって明らかな変動があり、一度上昇した後に下降傾向を示しています。招股書によると、2021年、2022年、2023年に、同社の粗利率はそれぞれ34.3％、44.6％、40.7％でした。

売上高は「物美系」の大口顧客にかかっています。

注意すべきことは、過去3年間、多点DMallの収益が深刻に物美系大口顧客に依存していたことです。

株式公開書類によると、物美系（物美グループ、メトロ中国、重慶百貨グループ、イーチン新華グループ）からの収益は過去3年間でそれぞれ約7.09億元、10.69億元、13.11億元で、割合はそれぞれ67.9％、71.3％、74.9％でした。

同時に、多点DMallは多くの関連取引を行っています。多点DMallのIPO書類によると、2021年、2022年、2023年には、同社の5つの大口顧客のうち、4つ、4つ、3つがそれらの顧客としても同時に同社のサプライヤーとしても働いています。同じ期間に、これらの顧客からの多点DMallの購入額は、総購入額の2.6％、1.7％、1.4％に相当し、これらの顧客への販売額はそれぞれ、会社の総収入の67.9％、68.7％、71.6％を占めました。

多点DMallはIPO書類で、主要な顧客が比較的集中しており、重要であると説明しています。これらの重要な顧客を失くした、またはこれらの顧客との協力が継続しなかった、あるいは新しい顧客の開拓が上手くいかなかった場合、同社のビジネス、サービス、業績には大きな影響があるとされています。

多点DMallは、現在の収益が主に物美グループ、メトロ中国、重慶百貨、イーチン新華、DFI Retail Groupなどの少数の主要顧客に依存していると述べています。同社の収益における物美グループの割合が年々増加しています。これらの重要な顧客との関係が断たれたり、協力が減少した場合、同社の収益が大幅に減少する可能性があり、キャッシュフローも遅いペースで流入するため、全体的な運営が非常に困難になるとしています。

最後に

伝説的な小売業界の62歳のベテランである張文中さんが、今回多点DMallを引っ張り、香港市場でのIPOに挑戦します。これは彼が3度目の試みです。この行動は、ビジネスリーダーの信念と度胸を反映するだけでなく、ビジネスの夢に対する彼の粘り強い追求と自己挑戦の精神を明らかにしています。これにより、多点DMallはより多くの投資家や市場の注目を集めるようになりました。

しかし、香港市場では、会社の業績が注目されます。基本的な側面に戻ると、株式公開書類によると、会社の収益は近年順調に成長していますが、その成長率は鈍化しており、過去3年間の累計損失は33億元に上ります。収入面では、同社は物美系大口顧客に深刻に依存しており、これらの中核顧客のビジネス関係が中断されたり縮小された場合、会社の収益とキャッシュフローに深刻な影響を与えることが予想されます。これらは、今後この会社に注目する市場投資家が注意すべき点かもしれません。