チャイナマネーのAPPによると、ティエンフォン証券は、統計によると、2023年までに上場企業が合計で6959億元の売上高を記録し、前年比0.8％減少し、減少率が縮小しています。2023年には413億元の純利益があり、前年比27.4％減少し、利益余地はさらに圧縮されます。 不動産需要の持続的な低迷の影響を受けて、2024年第1四半期に建設材料業界はまだプレッシャーを受けており、売上高/純利益はそれぞれ1260/31億元で、前年比-12.5％/-47.4％です。 現在の不動産産業は、需要と供給の両側面での政策密集型の導入は、建材の基礎を改善する期待があり、現時点ではまだ伝統的な建材の基礎的な段階的低い点であるため、積極的に注意することをお勧めします。新しい素材の需要はより優れた成長力を持っています。需要と供給の構造の最適化に伴い、新エネルギーや医薬品の上流材料会社の業績は高い成長を実現しており、産業連関は好況にあります。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

伝統的な建材：ガラス、消費者向け建材セクターの売上高が増加し、24Q1セメントおよびガラス繊維はすでに底打ちを見ている可能性がある

1）消費者向け建材： 23年の収入/純利益はそれぞれ前年比+2.7% / + 4.5％増加し、24Q1の収入/純利益は前年比-0.1％/ -1.2％となっており、粗利率/純利益率はそれぞれ27.1％/5.9％です。 23年度の石膏ボード/塗料/防水の収入増加率は上位3位にランクインし、管材の収入はB端の低下によって主に下落し、竣工後の需要が開始前の需要よりも良好であることを反映し、C端の需要はB端よりも優れています。 管材/石膏ボードの営業利益は23年度に前年同期比で増加しました。

天風証券は、顧客の支払い状況が今後改善することに期待し、未収金のプレッシャーや前期の評価減少費用が多かった消費者向け建材企業を利すると考えています。中長期的には、業界改革は産業を促進する要因となり、ヘッドエンタープライズの競争優位性が業績に徐々に表れ始めています。 一方、品目の拡大による一部の企業の中長期的な成長も注目に値します。三華樹（603737.SH）、北京北新建材公社、亜士創能（603378.SH）、モナリザ・グループ（002918.SZ）およびベルリン天然雨虹防水技術（002271.SZ）をお勧めします。

2）セメント：売上高/純利益は2013年に前年比-5.7％/ -41.4％に減少し、24Q1の売上高は前年比-26.0％となり、すでに損失が出ています。粗利率/純利益率は13.4％/ -2.5％であり、24Q1の価格レベルが下がるにつれ、広範囲に損失を受けています。天風証券は価格の下落余地は比較的限られていると予想していますが、Q2は前年同期比で改善する可能性があり、24年のセメント価格にはまだ大きな弾力性があると考えられます。一部のA株およびHK株のセメント会社の配当利回りは相対的に高い水準に維持されており、セメントセクターには攻めたり、退いたりすることができる優位性があります。華新セメント（600801.SH）をお勧めしますおよび海螺セメント（600585.SH）以及優れた地域的構造を持つ青松建化（600425.SH）をお勧めします。優れた海外展開を持つ西部セメント（02233）にも注目してください。

3）ガラス繊維：売上高/純利益は2013年に前年比-4.2%/ -51.5％に減少し、24Q1の売上高/純利益はそれぞれ前年比-2.8％/ -63.5％となっている。それぞれの粗利率/純利益率は18.7％/5.8％です。24Q1でガラス繊維の価格は歴代相対的な底値地帯に達しましたが、現在の収益環境は業界の新規生産能力拡大を促進するために役立っています。同時に、業界のリフォームも加速する見込みであり、供給圧力をさらに減らすことができます。 中長期的には、アプリケーション領域の拡大に従い、需要は依然として良好な成長性を持つと考えられます。中国巨石（600176.SH）および江蘇常海複合材料（300196.SZ）をお勧めします。

4) ガラス：23年の太陽電池用ガラス収入/親会社の当期純利益は前年同期比34.2%/+10.2%で、24Q1の収入/親会社の当期純利益は前年同期比5.9%/+9.5%である。粗利率/純利益率はそれぞれ17.4%/9.5%である。フロート法によるガラスの収入/親会社の当期純利益は前年同期比14.9%/+7.5%で、24Q1の収入/親会社の当期純利益は前年同期比7.3%/+8.3%である。粗利率/純利益率はそれぞれ21.9%/8.3%である。現在、ガラスのリーダー企業の市場価値は歴史的に低水準にあり、短期的にはフロート法によるガラス産業の利益は依然として柔軟性がある。太陽電池用ガラスは産業連鎖景気の回復に受益する可能性があり、旗滨集団(601636.SH)、信義ガラス(00868)、福莱特(601865.SH)などをお薦めします。

新素材：新エネルギーおよび医薬品分野における上流部門の需要は好景気であり、新素材の長期的な成長に重点を置く

下流需要の構造は比較的多様であり、一部の種類の産業化は既に成熟しており、重要な下流産業は成長している。23年の太陽電池用ガラス、医薬品用ガラス、および石英素材のリーダー企業の利益率はさらに向上しており、天風証券は太陽電池用ガラスが産業連鎖景気の回復に受益する可能性があり、医薬品用ガラスが中硼ケイ素の普及率の向上に持続的に受益する可能性があると考えており、現在の評価の優位性が徐々に現れる可能性がある。山東薬玻(600529.SH)をお薦めします。消費電子業界の下流需要は徐々に回復する可能性があり、中長期的には電子ガラスは国産品代替や折り畳み式ディスプレイなどの新商品の量産に受益する可能性があり、トリアンフサイエンス&テクノロジー(600552.SH)をお薦めします。脱炭素の推進に伴い、優れた耐火保温材料の需要増加のペースが加速する可能性があり、魯陽節能(002088.SZ)、北京利尔高温材料(002392.SZ)に注目することを提案します。

リスク注意事項：下流需要の減少が予想を超える、原材料価格の上昇が予想を超える、生産能力の投入が予想を超える。