ジントン財経アプリは、国連証券が報告書を発行しました。SMMによると、2024年5月中旬までに、故障停止したアルミナ鉱山がある晋豫地域は実際に復帰せず、河南三門峽地域のアルミナ鉱山の復産計画はまだ明確になっていないため、国内のアルミナ鉱山は不足した供給状況を維持する可能性があります。国内アルミナ鉱山の生産復帰計画はまだ明確ではなく、輸入鉱山の価格は高位で推移しています。鉱山の供給が不足しているため、国内の一部のアルミナ不活用能力を制限し、国内のアルミナ生産能力が短期的に著しく増加することを妨げる主要な要因であり、国内のアルミナ供給が増加することが難しい根本的な理由でもあります。下流需要面では、雲南省の復産などの要因で、電解アルミの生産能力が増加しています。アルミナの供給と需要の矛盾が激しくなり、価格が上昇し、アルミナ生産の利益が著しく向上しています。

国際証券の主要観点は以下の通りです：

国内の鉱山の生産復帰はまだ明確ではありませんが、上流のアルミナ鉱山のリソース供給は不足しています。

自然資源部によると、2022年末までに、国内のアルミナ鉱床の埋蔵量は約6.76億トンで、前年比で3561万トン減少しました。中国のアルミナ鉱床は、主に広西、河南、貴州、山西などの地域に分布しており、これらの4つの省が国内のアルミナ鉱床の92％を占めています。 2023年以降、一部地域の鉱山が復旧、安全検査、露天鉱山の改造などにより、アルミナ鉱石の供給が不足しています。2023年、国内のアルミナ鉱石の生産量は6,552万トンで、前年比で3.4％減少し、2024年1〜4月には1,783万トンで、前年比で19.6％減少しました。SMMによると、2024年5月中旬までに、故障停止したアルミナ鉱山がある晋豫地域は実際に復帰せず、河南三門峽地域のアルミナ鉱山の復産計画はまだ明確になっていないため、国内のアルミナ鉱山は不足した供給状況を維持する可能性があります。

鉱石の外部への依存度が高まり、輸入鉱山の価格が高位で推移しています。

2023年、国内のアルミナ鉱石の輸入量は1.42億トンで、前年比で12.7％増加しました。うち、ギニア/オーストラリアからの輸入鉱山はそれぞれ9932/3461万トンで、前年比で40.9％/1.5％増加しました。2024年1〜3月には、国内のアルミナ鉱石の輸入量は3,634万トンで、前年同期比で1.9％増加しました。うち、ギニア/オーストラリアからの輸入鉱山はそれぞれ2700/797万トンで、前年比で4.0%/24.6％増加しました。2024年5月17日現在、ギニア/オーストラリアからのアルミナ鉱山のCIF平均価格はそれぞれ71/58ドル/トンで、前年比でそれぞれ7.6％/20.8％増加しました。

雲南の電解アルミ生産能力が回復し、アルミナの需要が増加しています。

2023年、国内のアルミナの生産量は7,981万トンで、前年比で2.7％増加しました。2024年1〜4月には、国内のアルミナの生産量は2,646万トンで、前年同期比で3.1％増加しました。電解アルミについては、2023年に国内の生産量が4,159万トンで、前年比で3.7％増加し、2024年1〜3月には1,424万トンで、前年同期比で7.1％増加しました。電解アルミの生産量の増加率は、アルミナの生産量の増加率よりも高くなっています。2024年第2四半期には、雲南省の電力供給が改善され、アルミ価格が高位に推移するため、現地の製鋼所の2回目の生産復帰が相次ぎ、2024年5月10日現在、雲南の年間運転生産能力は約515万トンに達し、3月初旬より約660,000トン増加しています。新疆と広西にある各製鋼所は検査などの理由で停止され、生産能力が再投資されます。国内の電解アルミの運転生産能力は引き続き上昇傾向を維持する可能性があります。

アルミナの価格が高い状態を維持する可能性があり、アルミナの生産利益は著しく向上する可能性があります。

国内アルミナ鉱山の生産復帰計画はまだ明確ではなく、輸入鉱山の価格は高位で推移しています。鉱山の供給が不足しているため、国内の一部のアルミナ不活用能力を制限し、国内のアルミナ生産能力が短期的に著しく増加することを妨げる主要な要因であり、国内のアルミナ供給が増加することが難しい根本的な理由でもあります。百川盈孚によると、2024年4月30日までに、国内のアルミナの減産や精製能力の関係で占める年間生産能力は1,200万トンに達しています。下流需要面では、雲南省の復産などの要因で、電解アルミの生産能力が増加しています。アルミナの供給と需要の矛盾が激しくなり、価格が上昇し、アルミナ生産の利益が著しく向上しています。2024年5月17日現在、国内アルミナの平均価格は3,719元/トンで、前年比で29.3％増加しています。国内の鉱山/輸入鉱石を原料とするアルミナの生産利益はそれぞれ972/738元/トンで、前年比でそれぞれ877/723元/トン増加しました。

リスク要因：マクロ経済環境のリスク、産業政策の変化リスク、下流需要が予想を下回るリスク、二酸化炭素排出とエネルギーの構造リスク、安全かつ環境保全のリスク。