地方の中央における需要側の政策の境界を突破することにより、多くの需要刺激策が各地に導入されることが予想されています。同時に、政府による不動産財産の修復や、融資協定の調整など供給面でも動きがあります。不動産業界にとって、供給側の改革が終わり、信用の修復が行われることで、業界の自信が固まります。24年下半期に高いベース効果が消えることにより、販売件数の年間比率は改善する可能性があり、2度目の下降も低い可能性があります。需要が安定し、政策が続く限り、板块の行動方針に対する政策の双方向的な効力を継続的に見込んでいます。

標的として、1）良質で国家企業の保険産業：龍湖集団（00960）、滨江集団（002244.SZ）、緑城中国（03900）など。2）地方国企 および都市開発：Yuezhi Real Estate（00123）、建発国際集団（01908）など。3）グローバル企業：中国海外開発（00688）、貿易蛇口事業区（001979.SZ）など。4）リース企業：シェル（02423）、私は私の家を愛する（000560.SZ）。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

政策により、新築住宅と中古住宅の売買が大幅に増加し、短期的な需要が市場に入ることが期待されます。

5月の第2週、新築住宅と中古住宅の取引量は前週に比べ明らかに修復され、多くの地域での規制緩和措置の影響により月次同比減少率が縮小されている。北京、深圳などの地域では、中古住宅の週次成約面積が22、23年を超えている。先週金曜日、中国人民銀行は住宅ローン金利と頭金比率の下限を引き下げることを発表し、住民が短期間に集中して市場に参入することが期待され、一、二線市場の取引量が継続的に高まる可能性がある。市場の信頼性が改善すれば、持続的な安定傾向を築くことができれば、価格の下落余地が同時に収縮する可能性がある。

販売および開発投資は引き続き年比低下傾向であり、5月には縁を改善する可能性があります。

1月から4月まで、新築住宅の販売面積は292億2500万平方メートルで、前年同期比20.2％減少し、そのうち、住宅販売面積は前年同期比23.8％減少しています。新築住宅の販売額は28,067亿元で、前年同期比28.3％減少し、そのうち、住宅販売額は31.1％減少しています。1月から4月まで、不動産開発企業の住宅建設面積は6,875万4400万平方メートルで、前年同期比10.8％減少し、そのうち、住宅建設面積は4億8064万7千平方メートルに減少しています。新築住宅の開始面積は2,351万平方メートル、前年同期比24.6％減少し、そのうち住宅の開始面積は1,700万6千平方メートル減少しています。竣工面積は1,886万平方メートルで、前年同期比20.4％減少し、そのうち住宅の竣工面積は1,374万6千平方メートルで、前年同期比21.0％減少しています。前4月の商品房の売上高と開発投資の増加率は引き続き低下しています。5月には市場活況が回復し、販売減少幅が縮小することが期待されますが、投資企業は依然として回復する需要を待っています。

国家政策により、不動産投資信託が削減され、板区は反転の機会を探ることが期待できます。

先週、中央政府は保険産業の保険代行計画を発表し、5000億元の銀行融資が100万套の在庫先物商品市場を促進する可能性がある。土地の情報公開に関する新しい規制措置を組み合わせ、高在庫市場は安定して在庫を減らす段階に入る可能性がある。低レベルの都市の基本的な面の修復に好影響を与える。 逆境の理論では、不動産板は短期的な見通しで上昇し、土地政策につながる供給側と需要側の政策の中期的な効力を引き続き見込んでいます。 株式を選択する場合は、品質の良い国家企業や地方政府の企業の経営の弾性に重点を置くことをお勧めします。また、在庫関連の交換や中古住宅の復興などの交換機会に注目してください。

5月、新築住宅と中古住宅の年間比率の低減幅が縮小する可能性があります。

新築市場は今週 320 万平方メートルを取引し、前年同期比で -40.28%、先月に比べて -5.13pct 減少した。累積在庫は 15248 万平方メートルで、一線、二線、三線および以下の市場においては、去化が進む。中古住宅市場は今週 216 万平方メートルを取引し、前月比で -18.21%、先月に比べて -13.41pct 減少した。5 月 6 日〜5 月 12 日にかけて、土地市場において販売面積は 708 万平方メートル、前年同期比で -21.56% 減少し、総取引額は 134 億元で前年同期比で -27.65% 減少した。全国平均プレミアム率は 2.54% で、前年同期比で -0.09pct 減少した。今週の申万不動産指数は +12.65% で、先週比で 8.27pct 上昇し、31銘柄中ランキング 1、上海深セン 300 指数を 12.33pct 先行した。H 株に関しては、今週のウィンド香港不動産指数は +8.77% で、先週比で 7.36pct 上昇し、11銘柄中ランキング 1、ハンセン指数よりも 5.66pct 先行しています。克而瑞の不動産指数は、先週比で 11.18pct 上昇し、12.67% の内房股トップとなっています。

投資提案：

需要面において、中央レベルで政策の枠組みを突破した後、今後各地でより多くの需要刺激策が施行されることが予想される。一方で、不動産取引量の変化を検証するために市場が待機する可能性があり、この期間中には競争的な状況が継続するかもしれない。供給面においても、政府による収集・買入モデルの開始により、不動産企業の資産修復が推進され、融資調整機構も引き続き取り組むことになる。業界のサプライサイド改革が終盤に近づいており、信用修復が業界の信頼感を固めることにつながっている。基礎的な面が底入れし、安定する前にも、需要が不安定であり、政策も不安定であるとの見方があるが、需要と供給の両方向からの政策による持続的な動向が期待される。

シンボルに関しては、重点を置くべきは 1) 危険にさらされていない高品質のノンステート企業：龍湖集団、滨江集団、緑地中国、万科 A など。2)地方国企業および地方都市投資：越秀地産、建発国際グループ、城建発展など。3)代表的な国企業：中国海外発展、招商蛇口、保利発展、華潤置地など。4)リース企業：ke チームホールディングス、5i5j。