1. ブロックトレードは安定した経営を維持しており、1四半期の賃貸率が全面的に向上し、平均賃貸率が92.1%に上昇しました。

最近、cmc reit（01503.HK）が第1四半期のビジネスデータを公表しました。

公告によると、2024年3月31日までの期間で、Cmc Reit物件の平均賃貸率は92.1％に上昇し、昨年同期は86.8％でした。そのうち、オフィスの平均賃貸率は91.8％、小売物件の花園城の賃貸率は93.4％でした。

1四半期の一連のデータから、Cmc Reitは、柔軟な市場戦略、持続的な物件アップグレード、効率的な運営、積極的な市場推進を通じて、競争の激しい市場で持続的な成長を維持していることが明らかになります。

全体の賃貸率を見ると、市場の魅力と競争力を反映し、持続的な運営の最適化によるうれしい変化が表れています。

具体的には、オフィスの賃貸率は全体的に安定しており、各プロジェクトの賃料が上がったり下がったりしています。それは、Cmc Reitがテナントとの関係の維持と強化に積極的に取り組んでいることを突出しています。

その中でも、科技大厦と科技大厦二期が最も突出し、ほとんど満室に近い状態にあることがわかります。そして、科技大厦の賃料は逆市に上昇し、強力な市場競争力を示しています。

（引用元：企業発表）

さらに、小売物件の花園城でも、賃貸率が大幅に向上し、前四半期末から19.7ポイント増の93.4％になりましたが、賃料は14.4％下がりました。この変化は、再開業に向けた商場の優待条件や賃料政策などに関連しています。短期間では家賃収入が減少したものの、有名な主力店を引きつけることによる客流と売上高の向上を促進するため、将来的に花园城はより大きな成長潜在性を発揮することが期待されています。

このため、同社は、年内にもマーケティング、プロモーション活動、より良い顧客サービスを通じて、引き続き客流量を増やし、商場の競争力を高め、テナントの売上高を向上させ、将来的な家賃収入の増加に基盤を築くことを計画しています。

実際、市場機会に対する把握力では、Cmc Reitはテナント管理方針において、空室率を低く保っているだけでなく、財務戦略面でも市場機会を十分に活用しています。

過去1年間、Cmc Reitは人民元の低金利窓口を活用して、多額の債務を置き換えることに成功し、総合融資コストを大幅に引き下げています。2022年には、同社の総合融資金利は3.55％、2023年には3.18％に低下します。2023年7月には、24億元のM＆Aローンの前借り換えを完了し、元の金利を3.55％から2.93％に大幅に引き下げました。また、同社の100％の香港ドルローンも全て人民元ドルローンに換えられました。これらの措置により、融資コストを著しく引き下げ、財務効果を高め、企業の財務の安定性を効果的に強化し、株主により高い配当および資本増値の機会を提供することに貢献しています。

現在の市場環境下では、商業資産管理に注力するCmc Reitは、明らかに多くのプレッシャーと課題に直面しています。

一方で、ビジネス運営の面では、家賃収入のプレッシャーや、賃貸更新の不確実性、市場競争の激化、マクロ環境の変化など、さまざまな要因に対応する必要があります。もう一方で、運営コストの上昇と融資コストのプレッシャーも会社の財務の健全性に問題を提起しています。

しかし、同社が取り組んでいる多くの取り組みから、Cmc Reitがこれらの課題に積極的に取り組んでいることがわかります。同社は市場動向を引き続き把握し、テナント構成の最適化に努めるだけでなく、サービス品質の向上、コスト管理の強化、ポリシー支援への対応など、多方面にわたって取り組んでいます。

以前の年次報告分析記事「招商局商业房托（01503.HK）：资产提升释放成长动能，韧性增长展现价值潜」に記載されているように、積極的なテナント管理戦略とアセットの細やかでデジタル化された管理を組み合わせることで、Cmc Reitは、アセットの品質と価値を守りつつ、市場の変化に迅速に対応し、持続的かつ安定した成果を創出できます。

これらの措置により、Cmc Reitは運営効率をさらに向上させ、健全な財務状況を強化し、市場競争力を高め、変化の激しい市場環境で持続的な成長を実現することが予想されています。

2. 政策の持続的な支援により、REITの市場は加速的に回復し、投資新機会が生まれています。

最近、多数の政策利好がREITs市場に新たな活力をもたらしています。

以前に国務院が発表した新しい規定「国九条」では何度もREITsに言及し、不動産投資信託基金（REITs）市場の高品質な発展を促進し、不動産投資信託基金の規制を研究し制定する、REITs市場を構築し発展させることが高層によって示されました。

中国国際資本公司によると、この方針書ではREITsが3回言及され、REITs市場制度の構築に政府の関心が寄せられていることを示しています。国務院の指南の下、REITs規制と税制の推進後、REITsの投資価値の向上と税制政策による投資参加者の積極性の向上が期待されます。

同時に、中国証券監督管理委員会が4月19日に発表した5つの措置には、上場ETF商品の範囲の拡大、REITsの沪港通への組み込み、元ベースの株式取引カウンターの香港通への統合などが含まれています。特に、両方のREITsを沪港通の標的に含める措置は注目を集めています。これは、2つの地域のREITsにより多くの資金が流入し、沪港通メカニズムの最適化が市場全体の安定性と価格設定効率の向上に貢献することが期待されているからです。

一連の利好ニュースに刺激を受け、内陸の公募REITsと香港REITsは最近好調な反発相場を展開しています。その中で、5月2日には香港REITs関連も集計全体で上昇しました。 2021年5月20日のデータからは、香港REITs関連の過去10日間の収益率はすべて向上しており、招商局商業房托の収益率は過去10日間で約15％に上昇しています。

（2021年5月20日のデータ、出典：富途行情）

連続した上昇は市場信頼の回復を示しています。 関連する分析は、REITs製品の強力なパフォーマンスは、前期の市場の底値後の評価回復に基づいており、配当投資ブームの影響もあると指摘しています。政策の支援と市場信頼の回復に伴い、過去に流出した資金が回流することが予想され、REITs市場にさらなる成長の潜在力が生まれる見込みです。

3. 結語

現在、世界的な資金が中国資産への配分意欲を高め、香港株式市場の相場期待が持続し、REITs市場が急速に回復しています。 一連の利好政策の重なりにより、関連するREITs資産が新しい投資機会を迎えることになります。

この背景の中、持続的で安定した活躍を続けるREITs市場の一員として、招商局商業房托も市場全体の回復に受け止められ機会を引き出し、継続的な収益成長能力に基づいて自己の「アルファ」を獲得するでしょう。

配当利回りの面でみると、招商局商業房托は現在8％の配当利回りを達成しており、1年物定期預金金利を大幅に上回り、多くの国債収益率および多くの資産管理商品の収益率を上回っています。現在、高配当戦略がますます市場の注目を集めている中、このパフォーマンスは十分な魅力を発揮しています。