Using the Dividend Discount Model, Olam Group fair value estimate is S$1.42
Olam Group's S$1.14 share price indicates it is trading at similar levels as its fair value estimate
Industry average discount to fair value of 46% suggests Olam Group's peers are currently trading at a higher discount
Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Olam Group Limited (SGX:VC2) as an investment opportunity by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
Step By Step Through The Calculation
We have to calculate the value of Olam Group slightly differently to other stocks because it is a consumer retailing company. In this approach dividends per share (DPS) are used, as free cash flow is difficult to estimate and often not reported by analysts. Unless a company pays out the majority of its FCF as a dividend, this method will typically underestimate the value of the stock. We use the Gordon Growth Model, which assumes dividend will grow into perpetuity at a rate that can be sustained. The dividend is expected to grow at an annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 2.1%. We then discount this figure to today's value at a cost of equity of 5.8%. Relative to the current share price of S$1.1, the company appears about fair value at a 20% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
Value Per Share = Expected Dividend Per Share / (Discount Rate - Perpetual Growth Rate)
= S$0.07 / (5.8% – 2.1%)
= S$1.4
Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Olam Group as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 5.8%, which is based on a levered beta of 0.800. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for Olam Group
Strength
Debt is well covered by .
Balance sheet summary for VC2.
Weakness
Earnings declined over the past year.
Interest payments on debt are not well covered.
Dividend is low compared to the top 25% of dividend payers in the Consumer Retailing market.
Opportunity
Current share price is below our estimate of fair value.
Lack of analyst coverage makes it difficult to determine VC2's earnings prospects.
Threat
Debt is not well covered by operating cash flow.
Dividends are not covered by earnings.
Is VC2 well equipped to handle threats?
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. For Olam Group, we've compiled three fundamental elements you should further research:
Risks: As an example, we've found 3 warning signs for Olam Group (2 are potentially serious!) that you need to consider before investing here.
Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
Other Environmentally-Friendly Companies: Concerned about the environment and think consumers will buy eco-friendly products more and more? Browse through our interactive list of companies that are thinking about a greener future to discover some stocks you may not have thought of!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SGX every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content?Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com. This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、Olam Group Limited(SGX:VC2)の魅力的な投資機会としての見積もり方法について、企業の将来のキャッシュフローを見積もり、現在価値に割引する評価方法を実行します。 これは、割引キャッシュフローモデル(DCFモデル)を使用して実行されます。 それほど複雑に見えるかもしれませんが、実際にはあまり難しくありません。
Olam Groupの価値を他の株とやや異なる方法で計算する必要があります。 この方法では、1株当たりの配当金(DPS)が使用されます。フリーキャッシュフローの見積もりが困難であり、アナリストによって頻繁に報告されないためです。 企業がFCFの大部分を配当として支払わない限り、この方法では株式の価値を過小評価する傾向があります。 我々はGordon成長モデルを使用しており、それは配当が持続可能な速度で永遠に成長すると仮定しています。 配当金は、持続可能な年間成長率の10年政府債券利回りの5年平均値と等しい速度で成長することが予想されています。その後、この数字を5.8%の株式コストで今日の価値に割引します。現在の株価S $1.1に対して、この企業は現在の株価より20%割引されている公正な価値であるように見えます。 ただし、評価は正確ではないため、望遠鏡のようなものです。 数度動かせば、別の銀河にいることになります。
株式の価値 = 期待される配当金÷(割引率−恒久成長率)
= S$0.07 / (5.8% – 2.1%)
= 1.4シンガポールドル
重要な前提条件
割引キャッシュフローの最も重要な入力は割引率と実際のキャッシュフローです。この結果に同意しない場合は、自分で計算して仮定を変更してみてください。 DCFは、業界の可能性の周期性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、会社の潜在的なパフォーマンスの完全なイメージを提供するわけではありません。 Olam Groupを潜在的な株主として見ているため、割引率として資本コストの代わりに株式のコストが使用されます。これにより、債務を考慮した資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)は考慮されません。この計算では、安定したビジネスの合理的な範囲の0.8から2.0の間に課せられた上限がある、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータからベータを取得しています。 ベータは、市場全体に対する株式のボラティリティの尺度です。
オラム・グループのSWOT分析
強み
負債は十分にカバーされています。
VC2の貸借対照表の概要。
弱み
過去1年間の収益は減少しました。
債務の利息支払いが十分にカバーされていない
消費関連市場における配当は、配当支払い25%トップと比較して低いです。
機会
現在の株価は、公正な価値の見積もりを下回っています。
アナリストカバーが不十分なため、psrの収益見通しを判断するのに難しいです。
脅威
負債は営業キャッシュフローで充分にカバーされていない
配当金は収益をカバーしていません。
VC2は脅威に耐えるのに十分な装備が整っていますか?
今後に向けて:
会社の評価が重要であるとしても、会社を分析するために精査すべき唯一の要素ではないでしょう。 DCFモデルは、投資評価の絶対的な唯一の指標ではありません。 代わりに、「この株式が過大評価/過小評価されるにはどのような仮定が真実でなければならないか」というガイドとして見るべきでしょう。 会社が異なる速度で成長する場合や、資本コストやリスクフリーレートが急激に変化する場合、出力は全く異なるものになる可能性があります。 Olam Groupについては、さらに調査するべき3つの基本的な要素があります。
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