株式会社国信証券は研究報告を公表し、最近、不動産政策が連続的に発表され、在庫減少を基調とする在庫減少プログラムが政策パッケージとして形成され、不動産市場は複数の利好政策を受け、短期的に市場の信頼回復、不動産チェーンの評価見直しを促進すると予想され、長期的には住宅の需要拡大に伴い家具需要の拡大が期待され、業界の成長中枢は修正上昇しそうです。現在、評価の底にある家具セクターに注目することをお勧めします。現在、株式会社欧派家居(603833.SH)、株式会社索菲亞(002572.SZ)、株式会社志邦家居(603801.SH)、顧家家居(603816.SH)の評価が最低になっている家具セクターに注目することをお勧めします。

国信証券の見解は次の通りです。

最近、不動産市況は多くの利好政策を受けています。

5月17日、中央銀行などの機関は、住宅購入に関する最初の支払いと公的債権貸付金利の削減、住宅ローン利率の下限の取消、3000億円の再貸款を設置するなどの不動産政策プログラムが発表されました。不動産市場は10年ぶりに在庫減少を開始し、住宅購入に関する最初の支払いと二番目の支払いの住宅ローン比率、多数の公的債務貸付利率などがいずれも過去最低点に達しています。同時に、国有企業の收儲による在庫消化、不動産市場が底を打つ可能性があります。

前回（2014年〜2016年）の一揽子不動産政策による在庫減少効果を参考にすれば、2015/3/30に住宅ローン支払いを削減した後、住宅販売の累積成長率はすぐに底を打ち、2015/6には居住竣工と新築スタートの成長率が反転し、反発することになりました。政策の効果は効果絶大であったと言えます。

今も時同じくして、供給と需要の双方が緩和政策を追加しており、住宅ローン首付を削減し、公的債務政策を緩和するなどの政策があるが、政策レベル、在庫減少の力点、所属する不動産サイクル、マクロ環境などが異なるため、政策の効果は異なる可能性があります。しかし、政策によって市場活性化され、不動産市場が底を打ち、市場が回復する道筋は、今回でも複製されそうです。

評価が低く、安定した成長が見込まれる家具セクターに注意を払います。

不動産市況が下落してから、家具セクターは現在の厳しい環境に適応するため、多様な方法で変革や転換、多チャネル全品目展開、コスト削減・利益増進などを行い、安定した成長を実現しました。最近、不動産政策が頻繁に発表されるなど、短期的に市場の情報を回復させ、不動産チェーンの評価見直しを促進することが期待されます。中長期的には、家具セクターは不動産ブームが下火になり、在庫住宅市場に入ることになりますが、政策によって補完される成長の中枢は修正上昇することが予想されます。龍頭企業は内部整備を深化し、業務を効率化することで業界の競争優位性を保ち、国際的に競争力を高めています。現在、低評価の家具セクターに注目することをお勧めします：株式会社欧派家居(15.2x)、株式会社索菲亚(15.7x)、株式会社志邦家居(14.0x)、顧家家居(15.5x)。

投資アドバイス：不動産市況の回復および促進消費政策の増加により、家具セクターの龍頭企業の経営と評価の修復を期待し、株式会社欧派家居、索菲亚、顧家家居、公牛集団(603195.SH)、瑞尔特(002790.SZ)に注目してください。利益弾性を持つ製紙産業やペーパーパッケージングセクターの推奨事項として、株式会社太阳纸业(002078.SZ)、パッケージング龍頭株式会社裕同科技(002831.SZ)、輸出向け軽工業セクターやブロックチェーン技術を活用した龍頭の株式会社ToJoy Shared(301376.SZ)、海外倉庫ビジネスによる2次的成長を促進した株式会社ロクテクエルゴノミックテクノロジー(300729.SZ)に注目してください。

リスクに関する警告：消費復活が予想以下である。不動産販売完了時期が予想以下である、業界の競争状況が悪化しています。