製造業の需要の境界改善に従い、復興の持続可能性を見極める必要があります。主要な成長は、機械の高度なアップグレードと国内代替による機械の設備更新によるものです。海外市場に関しては、海外機械市場の空き容量は広く、競争は和らいでいます。新しい情報によれば、機械は国内的に重要であるため、海外に輸出されることが重要です。
中国の国家統計局のデータによると、2024年1-4月の金属切削機床の生産量は21.00万台で、前年同期比+6.0％となっており、成長傾向が持続していますが、成長率はやや鈍化しています。
当社の提案：1）新規市場：ハイエンド機械を対象としており、出海ロジックを備えた目標として、海天精工（601882.SH）、ニューウェルブランズ（688697.SH）、Himile Mechanical Science and Technology（002595.SZ）などに注目することを提案します。2）自主制御能力：製造業の需要の境界改善に従い、復興の持続可能性を見極める必要があります。主要な成長は、機械の高度なアップグレードと国内代替によるものです。科德数控（688305.SH）などの機械の目標や、華中数控（300161.SZ）などの部品の目標に注目してください。3）新しいアプリケーション：メインビジネスは堅調に成長しており、新しいアプリケーション（例：ヒューマノイドロボット）は業績の弾力を提供しています。提案される目標には、Zhejiang Headman Machinery Co.、Ltd.（688577.SH）、Hiecise Precision Equipment Co.、Ltd.（300809.SZ）、Zhejiang Rifa Precision Machinery（002520.SZ）などがあります。
国投証券の主な観点は次の通りです：
2023年度および2024年第1四半期の概要：継続的な業績圧力が続いており、高度な製品構造と輸出比率の高い企業の弾力性が高まっています。
市場の動向：基礎的な観点から見ると、製造業のPMIは継続的に2か月間拡大基礎範囲を維持しており、下流の自動車や消費電子の需要が境界を回復しています。2024年第1四半期には、金切り機の出荷数量が正成長しました。政策面からは、工業省が4月に『推進工業分野設備更新実施計画』を発行したことが判明しました。
成長面では、サンプル会社によると、2023年の機械設備部門は3776,800万元の収益を達成し、前年同期比1.68％増加し、株主持ち株利益33.24億元、前年同期比39.98％増加しました。2024Q1機械設備部門は、90.01億元の収益を達成し、前年同期比1.68％増加し、株主持ち株利益8.99億元、前年同期比6.56％減少しました。
2024Q1においてもこの傾向は続いており、利益の成長率が減速した理由は、①マクロ経済の縁辺部回復からくる高い基数的影響、②競争が激化して、機械の低価格が粗利益率を押し下げたことです。高度な機械と、航空業界向けの下流を配した科徳数控などの目標、そして、出口比率が比較的高い海天精工、ニューウェルブランズ、Himile Mechanical Science and Technologyなどの企業は、業界平均より高い成長率を達成しています。
収益性の面では、粗利益率は継続的に圧力を受け、純利益率は改善しています。サンプル会社によると、2023年の機器設備部門の粗利は28.45％、純利は8.83％で、前年同期比0.74ポイント、+2.73ポイントとなっています。2024Q1機械設備部門の粗利率は27.09％で、前年同期比0.38ポイント、前四半期比2.28ポイント低下し、純利率は9.90％で前年同期比0.85ポイント、前四半期比8.27ポイント上昇しています。
注文面では、在庫と契約負債は微増しました。サンプル会社によると、2024年第1四半期末時点で、機械部門の契約負債＋前受金は461.7億元で、前年同期比+8.50％、在庫は176.22億元で、前年同期比+8.08％微増しており、収益面の変化に基本的に一致しています。
今後の展望：出海は高景気で持続しており、国産機械の代替が加速されることを期待しています。
内需面：マクロ面では、4月の製造業PMIは50.4％で、2か月連続で拡大区間に位置しています。日本の工作機械工業協会のデータによると、中国からの工作機械注文量は3月に前年比で15.7％減少し、内需の持続性に注目する必要があります。中程度の分野では、国家統計局のデータによると、2024年の1〜4月における中国の金属切削機床の生産台数は21.00万台で、前年比+6.0％となっており、持続的な成長傾向にあります。ただし、増加率は縮小しており、今後は機械の高端化や国産品の代替品などの政策が継続的に監視されます。
海外需要：国内の工作機械市場は飽和傾向にあり、中・低価格帯の競争が激化しています。一方、海外市場では、広い空間があり、競争環境が良好です。国内の主要な工作機械企業の製品性能の向上と性能価格比優位性の向上に加えて、国内の工作機械企業の海外進出が進んでいます。中国の関税局のデータによると、1-2月の工作機械工具の輸出入総額は50.0億ドルで、前年比で6.2％増加しています。このうち、輸入額は16.2億ドルで、前年同期比で3.5％減少し、輸出額は33.8億ドルで、前年同期比で14.0％増加しています。2023年、秦川機床、海天精工、宁波精達、浙江華東機械、ニューウェル数控の海外ビジネス収入の同比成長率はそれぞれ13.81％/76.06％/40.33％/508.52％/112.99％であり、輸出の動向が良好であることがわかります。将来的には、高い利益率を持つ海外ビジネスの比率が高まるにつれ、機械企業の収益能力が持続的に向上する可能性があります。
リスク要因：マクロ経済の減速リスク、業界競争の激化、政策の推進が予想に及ばない、5軸の工作機械の国産化代替が予期に反していない、統計サンプルはセクター全体をある程度反映するため、結果が歪む可能性があります。
