導読

今週（5.16-5.22）、原油は最初に上昇し、後に下落する傾向を示し、WTIの平均価格は79.18ドル/バレルであり、先週比で0.53ドル/バレル、あるいは0.67%上昇した。全体的には、週の市場ニュースは賛否両論で、一方で、中国の経済データの前半期によって原油価格は支援されました。しかし、週後半には、投資家が米国の原油在庫散貨と利下げ期待の減少を受け、国際原油価格は押し下げられました。

第1章 国際原油市場の動向の回顧

今週の原油先物市場の回顧

今週（5.16-5.22）、原油は最初に上昇し、後に下落する傾向を示し、週間平均価格はわずかに上昇しました。

前半の週には、米国の原油およびガソリン在庫の減少が原油価格を支援しました。5月10日時点で、米国の原油在庫総量は前週比で191.5万バレル減の8.24831億バレルに、米国商業原油在庫量は前週比で250.9万バレル減の4.5702億バレルに、米国のガソリン在庫総量は前週比で23.5万バレル減の2.27767億バレルに減少しました。同時に、中国の製造業の回復への進展によって、エネルギー需要の将来見通しが改善し、原油価格の支援になりました。4月には、中国の大規模工業生産增加值は前年同月比で6.7％増加しました。前月比では、中国の大規模工業生産增加值は0.97％増加しました。1月から4月にかけて、中国の大規模工業生産增加值は前年同期比で6.3％増加しました。

しかし、後半の週には、投資家が利下げ期待の減少によって原油価格が押し下げられました。米国連邦準備制度理事会（FRB）の副議長ジェファーソンと監督執行部の副議長バールなど、FRBの幹部は予想より通貨インフレ率が低下するのを待って、利下げを開始する必要があると述べています。FRBの役員は、初めての利下げを承認する前に、企業や家庭が抑圧された支出を反発しないように注意深く行動する必要があると指摘しています。さらに、最新のEIA在庫データでは、原油在庫が意外にも増加し、原油価格に圧力がかかりました。EIAによると、2024年5月17日時点で、戦略備蓄を含む米国の原油在庫総量は前週比で282万バレル増の8.27649億バレルに、米国商業原油在庫量は前週比で182.5万バレル増の4.58845億バレルに増加しました。

今週の原油スポット市場の回顧

今週（5.16-5.22）、国際原油スポット価格は上昇下落しました。中東の原油市場では、7月立ち上げのザ・ザクーム、アブダビ原油、カタール原油等についての商談が減りました。購入者たちは、現物調達の需要の大半を満たしています。優質/中質原油の供給不足により、ほとんどのエンドユーザーは原油を事前に購入しています。ただし、一部のエンドユーザーは引き続き中東原油を求めており、近々現物調達を再開する見込みです。また、中東原油の現物取引は低調で、シンガポールが公共休暇に入るため、および多くの製油メーカーが7月の荷役に対する調達タスクを完了したためです。さらに、ブレント/ドバイ価格差の低下が中東原油スポット市場を損なっています。アジア太平洋の原油市場では、タンカーのデータによると、4月には、ロシア原油のインドへの輸入量が9か月ぶりの高水準に達しました。これは、ロシア最大の船舶運営会社Sovcomflotが制裁対象外のタンカーでの原油積み込み業務を再開したためです。4月には、インドの製油メーカーが約180万バレル/日のロシア原油を輸入し、前月比で約8.2%増加しました。これにより、ロシア原油はインドの原油輸入量の比率が前月の32％から約38％に増加しました。ロシア原油の購入増加により、インドの製油メーカーはイラクおよび中東原油の輸入量を減らし、4月には中東原油のインド輸入量が3月の46％から41％に減少しました。また、ベトナムのPV Oilは、7月立ち上げの原油船を2隻落札しました。タイのBangchak Petroleumは、1バレルの即期ブレント対応分水の価格が2ドルを超える25万バレルのタン・ロン原油船を購入しました。ベトナムのBinh Son製油所は、価格が現物ブレントに対してわずかに$5/バレル高いRuby原油30万バレルのタンカーを購入しました。

第2章 原油期货市場における影響因子の分析

需要および供給要因

今週（5.16-5.22）、供給面においては、市場は6月1日に石油生産会議を開催するOPEC+に注目しており、この会議で原油供給政策が評価される予定です。現時点では、市場はその減産同盟が年末まで原油減産の措置を継続すると普遍的に予想しています。最新の月報では、OPECは非OPECがOPEC+減産の最大の障壁であり、今後数年間にわたって液体燃料サプライが増加する主要な国は依然として米国、カナダ、ブラジル、ノルウェーであると考えています。

需要に関して、OPECは2024年第1四半期の需要が少し予想を上回ると考えており、OECD米州および中国のデータがわずかに上方修正されたため、これらの地域の石油需要は予想よりも良好であるとされています。しかし、これらの地域の需要増加は中東地域の第2四半期および第3四半期の需要予想の下落によって相殺されます。中東地域の需要が2つの四半期でわずかに減少することが予想されているためです。一方、IEAは、先進国第1四半期の消費低迷により、OECD第1四半期の石油需要が再び減少すると考えています。

米国在庫の変動状況

米国のエネルギー情報庁によると、戦略的貯蔵を含む米国の原油在庫総量は2024年5月17日までに8.27649億バレルに増加しましたが、前週比で282万バレル増加しました。米国の商業原油在庫は4.58845億バレルで、前週比で182.5万バレル増加しました。全体として、米国のガソリン在庫総量は2.26822億バレルで、前週比で94.5万バレル減少し、蒸留フラットを除いた在庫量は1.16744億バレルで、前週比で37.9万バレル増加しました。商業原油在庫は、前年同期比で0.81％増加し、過去5年間の同期間の平均値より3％減少し、ガソリン在庫は、前年同期比で4.88％増加し、過去5年の同期間の平均値より2％減少し、蒸留フラット在庫は前年同期比で10.48％増加し、過去5年間の同期間の平均値より7％減少しました。米国の商業石油在庫は、749.5万バレル増加しました。米国の精製量は1日あたり平均1648.2万バレルで、前週比で22.7万バレル増加しました。精製所稼働率は91.7％で、前週比で1.3ポイント増加しました。先週、米国の平均原油輸入量は1日あたり666.3万バレルで、前週比で8.1万バレル減少しましたが、製品油の1日あたりの輸入量は207.9バレルで、前週比で21.5万バレル増加しました。注目の俄克拉何马州キッシン地区の原油在庫は3,632万バレルで、前週比で132.5万バレル増加しました。過去1週間で、米国の石油戦略的備蓄は368.804万バレル増加しました。

ファンドのポジション状況

ニューヨーク商品取引所の軽質油先物のスペキュレーターは、ネット多口ポジションを5.8％減少させました。米国商品先物取引委員会による最新統計によると、5月14日までの週末にニューヨーク商品取引所の原油先物のポジションは1787763口で、49002口減少しました。大規模なスペキュレーターは、ニューヨーク商品取引所の原油先物のネット多口ポジションを203,043口持っていますが、前週より12,401口減少しています。そのうち多口ポジションは330,395口で、前週より30,138口減少し、空口ポジションは127,352口で、17,737口減少しました。

5月14日までのWTI原油先物のポジション状況はすべて下がっています。総在庫量は2.7％減少し、ネット多口ポジションは5.8％減少しました。多口ポジションは8.4％減少し、空口ポジションは12.2％減少しました。したがって、空売りポジションの減少幅が多売りポジション以上であったため、WTI原油先物の多空比は2.59に反発し、0.11または4.40％上昇しました。先週は、市場に新しい情報がなかったため、トレーダーが利益を得て、原油先物市場から一定の撤退が出ました。市場内資金の状況からは、全てのポジションが縮小した一方、OPEC +が原油の減産を継続するという広範な期待を受けたため、多くの空売りポジションよりも多くの多売りポジションが縮小されました。WTI原油先物価格は小幅な振動を示し、基本的には78〜78ドル/バレルのラインを維持し、新しい情報指標を待っています。市場の見通しを考慮すると、原油市場はグローバル経済と原油基本環境を再評価しており、米国の利下げ期待が揺れ動いていることも、原油価格が動くことになります。

第3章 原油先物市場の動向予測

来週の市場予想

テクニカルチャートにおいて、WTI原油先物価格は5月16日から5月22日までの間に振動的に低下し、レンジは2.49ドルとなっており、主流の運用範囲は、80.06〜77.57ドル/バレルです。先週の原油価格を押し上げた主要な要因は、1つはイラン大統領の飛行機墜落事故と中東情勢の影響に注目し、2つ目は中米の経済データの改善が石油需要を押し上げたこと、3つ目はテキサス州での強風による生産中断、4つ目はガザ地区の緊張、5つ目はロシアの石油インフラの攻撃です。原油価格を抑制する主要な要因は、1つは米国連邦準備制度理事会の会議議事録が利下げ期待を下げたこと、2つ目は米国のインフレデータが悪かったこと、3つ目は米国の夏のドライブシーズン前のガソリン需要が低迷し、4つ目は米国エネルギー省が100万バレルの緊急備蓄ガソリンを販売することを決定したこと、5つ目は米国の原油在庫が予想外に増加したこと、6つ目はサウジアラビアを含むOPEC外産の増産、7つ目は非OPEC産油国からの供給増加です。22日時点でWTIは77.57ドル/バレルで取引され、1.06ドル/バレルまたは-1.35％低下しました。また、22日までの週の平均WTI価格は、79.18ドル/バレルであり、前週比0.53ドル/バレルまたは0.67％上昇しました。技術的な形状から見ると、KDJ指標線は弱気地帯で下降し、油価のトレンドが下降することを示しています。一方、MACD指標線は強気地帯で下降し、緑色のモーメンタムバーが拡大しており、油価が下落することを示しています。

今週（5.16-5.22）、アメリカ側、米連邦準備理事ボーマン氏は、米連邦準備制度理事会が2024年に利下げすることは適切ではないと述べ、今年初めの数ヶ月間アメリカのインフレは持続的な圧力を受け続けていると指摘しました。この発言は、米ドル金利が長期的に上昇し、米ドルの強化により、他の通貨を使用する購入者にとって米ドル建ての大量商品がより高価になることを意味しています。また、米国の金利が長期的に上昇することは需要を抑制する可能性があり、より高い米ドルの金利は通常、経済活動を鈍化させ、原油需要を弱めることになります。

今週（5.16-5.22）において、OPEC加盟国は4月に比べ原油の日産量を48,000バレル減らし、12か国の原油日産総量は26,575,000バレルに減少しました。制限を受けないイランは生産量を増やし、一方でナイジェリア、イラク、制限を受けない別の産油国ベネズエラは生産量が減少しました。

今年の1-4月において、ロシア連邦の予算は石油と天然ガスの収入で約4兆2,000億ルーブルを得て、昨年同期比で82.2％増加しました。収入の大幅な増加は、ロシアの石油輸出価格の上昇、およびエネルギー企業が法律の改正により昨年第4四半期の石油採掘税等を一時的に支払う必要があったためです。

16日、国連は、世界経済成長の見通しについて慎重に楽観的な姿勢をとり、2024年の世界経済成長率を、年初の予測に対して2.4％から2.7％に引き上げました。2024年に先進国は1.6％の成長を見込んでおり、年初の予測である1.3％を上回っています。途上国は4.1％の成長を見込んでおり、年初の予測である4.0％を僅かに上回っています。2024年には、貨物およびサービス貿易が3.2％増加すると予想され、年初の予測である2.4％を上回ります。

19日、イランのルハ二大統領、ジャヴァード・ザリーフ外相、東アーザルバーイジャーン州知事ラフマニ、および機長等の多数の高官が墜落事故で亡くなり、取引業者はイラン大統領の死亡に関連した中東情勢の発展を注視しています。イランはかつてOPEC第2位の原油生産国であり、日産量は4,000万バレル以上に上りました。

21日、アメリカエネルギー省は、アメリカ北東部のガソリン緊急備蓄から100万バレルのガソリンを販売すると発表しました。3月にアメリカで可決された法律に基づき、アメリカ北東部地域のガソリン備蓄は閉鎖されます。アメリカエネルギー省は、この販売計画は約4,200万ガロンのガソリンに相当し、夏のドライブシーズンの到来に際して、ガソリン価格に最大限の影響を与えるためです。

金融市場情報会社金联创は、来週（5.23-5.29）はイラン墜落事故後の続報、米国の経済指標と利下げ期待、そして今後のOPEC+の原油生産会議に注目すると予想しています。総合的に見て、来週の国際石油価格は引き続き揺れ動く可能性があり、WTIの主流範囲は1バレルあたり75-80米ドル、Brentの主流範囲は1バレルあたり78-84米ドルと予想されています。

第4章 国際原油クロスオーバー取引戦略

5月22日（水曜日）現在、BrentとWTIの価格差は1バレルあたり4.33米ドルで、前の取引日から0.71米ドル上昇しました。アメリカの原油在庫が予想外に増加し、米聯邦準備制度理事会の議事録は利下げを延期する可能性があるため、石油需要に対する懸念が強まり、ヨーロッパとアメリカの原油先物市場が連続して3日間下落しました。

月間構造から見ると、WTI原油先物のスポットと近月先物のプレミアムは縮小し、市場心理がやや後退していることを示しています。一方、Brent原油先物のスポットと近月先物のプレミアムは縮小し、長期市場のムードはより楽観的です。