Zhitong Finance appは、拡大予測された内国販売7700台、市場予想を上回る+19％となる16200台の各種掘削機の販売数についてCMEが予測しています。建設機械のベータボトムが向上し、内国外の売上共振が期待され、投資価値が徐々に現れています。総合企業の競争力と評価の状況に基づいて、sany heavy industry（600031.SH）、xcmg construction machinery（000425.SZ）、zhonglian heavy industry（000157.SZ）などを引き続き推奨し、liugong machinery（000528.SZ）、shantui construction machinery（000680.SZ）、Weiman sealing（301161.SZ）に注目することを提案しています。

東吴証券の主な観点は以下のとおりです。

CMEは、5月のエクスカベーター内国販売が予想を上回る+19%になり、新しい上行サイクルを開始する可能性があると予測しています。

CMEは、2024年5月に各種掘削機が16200台販売されると予測し、前年同期比-3.6％で、内国販売が7700台で市場予想を上回り、+19％になりました。主に2023年末に国債発行が形成され、農村水利などの需要が小型掘削機の販売を促進し、割合が持続的に向上したことによるものです；輸出は8500台で、前年同期比-17％で、主に去年同期の高ベース数＆現在の販売代理店在庫水準が高いことに起因すると判断されています。2024年1-5月、全体的な販売数は約9％減少し、減少幅が縮小し続けています。市場ボトムに触れ、国内市場は0.5％下降し、輸出市場は16％下降しました。後半の見通しは、国内の下流端の基本的な社会資本投資が持続的に改善され、新しいニーズが上向きになり、建設機械の内国販売は明らかに上昇する転換点を迎え、新しい上昇サイクルを開始することができます。海外市場については、去年の高ベース数+短期在庫が高いため、輸出増速が一時期抑制されました。後半には、海外の高ベース数効果が消え、ディストリビューターの在庫解消が終わることから、2024年後半の海外での増速が回復すると予想されます。

国内販売のボトム＋海外市場の拡大により、業界は国内外で共振しています。

前の建設機械の上昇サイクルは2016-2020年であり、8年の寿命に従って、前の販売装置は大規模な更新期間にあり、大規模な装置の更新などの一連の政策が業界の回帰を推進し、「大規模な装置の更新+業界自体の更新」という二重サイクル共振を迎えることができます。輸出に関しては、2023 2024Q1主要企業が優位な地域である「一帯一路」諸国を拡大し、欧米市場でも突破を続け、国内の自動車ブランドの国際競争力が際立っています。海外建設機械市場の容量は国内の3倍であり、現在のトップ企業の海外市場シェアは5％前後であり、海外トップ企業のカーターズシェアは15％以上であり、国内のトップ企業には2倍以上の空間があります。

ROEの修復は、業界の転換点よりも先に現れる可能性があります。今回のサイクルでは、経営の質の改善に注目する必要があります。

前のサイクルと比較して、このサイクルは不動産の下落の影響を受ける可能性がより高く、そのため、業界の転換点はより遅くなると考えられます。ただし、このサイクルでは、主要な製造業者の経営の質の大幅な改善が収益能力の修正を促進し、2023年に主要な製造業者のROEが上昇し、2024年の経営品質と収益能力が引き続き修正されると考えられ、PBバリュエーションも低い位置にあると見なされます。

投資提言

建設機械のベータボトムが向上し、内国外の売上共振が期待され、投資価値が徐々に現れています。総合企業の競争力と評価の状況に基づいて、【sany heavy industry】【xcmg construction machinery】【zhonglian heavy industry】【jiangsu hengli hydraulic】【zhejiang dingli machinery】を引き続き推奨し、【liugong machinery】【shantui construction machinery】【Weiman sealing】【changling hydraulic】【Fushi special】などに注目することを提案しています。

リスク要因

下流投資が予想に反して低い、業界のサイクル変動、国際貿易紛争