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国盛証券の主な見方は以下の通りです:

第一次の電力改革(2002-2015):発送電分離、販売電検討。2002年、政府は``電力制度改革プログラム''を発表し、``発送電分離、主副分離、伝送配電分離、競争入札''という方針を確立し、第1次電力制度改革の開始を意味する。この改革の主な目的は、「独占を壊し、競争を導入し、効率を高め、コストを低く抑える」ことであり、国営電力会社は「発電」と「送電」の2つのビジネスに分担され、伝送配電の分離が実行され、国の電力システムの独占度合いが低下した。この改革で、電力企業の活力が大幅に強化され、電力供給能力が向上し、我が国の電力不足問題が緩和された。

第2次電力改革(2015年):中間を管理し、2次を開放する. 2015年に発表された「中国共産党中央委員会国務院に関する意見の一層深化電力制度改革のいくつかの意見」は、新しい電力制度改革の序幕を開いている。この改革では、電力市場のさらなる市場化を推進し、「中間を管理し、2つを解放する」というコア思想を打ち出して、自然的な独占的特徴を持つ送配電網を制御し、発電側と販売側の市場を解放し、市場化改革を進めることを目的としている。主な目標は、電力市場の「需給関係に基づいて価格を決定し、さらに市場需要を促進する」市場属性を強調することである。

電力の完全な市場は、電力量市場、補助サービス市場、そして容量市場を含みます。 2023年に電力市場の重点は容量市場に移り、石炭電力の容量価格が正式に発表されます。 国勝証券は、2024年の改革の重心は「市場化」であり、現物市場、バリアブル電価市場および現物市場に焦点が当てられると予想しており、いくつかの補助サービス市場が改革される見通しです。

「双炭素」の目標を考慮し、新しい電力システムを構築し、電力改革を深化する必要があります。 2015年に出された「第9号文書」は、直近の我が国の新エネルギーの急速な発展の動向と影響を考慮に入れていない従来型エネルギーを主体とした電力システムの制度改革でした。2021年3月、中央政府は「新しい電力システムを構築する」という発言を初めて行い、2023年7月、指導意見で「電力制度改革を深化し、新しい電力システムをより迅速に構築する」と述べています。新しい電力システムでは、異なる電源は異なる転換経路に直面しており、公正な収益を確保するために、市場競争を十分に発揮する必要があります。新エネルギーは量的主役になり、環境的価値は緑電/緑証の取引で補償されます。火力は柔軟性調整資源に移行し、容量電価、補助サービス/現物市場トレードによって、その容量と調整価値が実現されます。 国勝証券は、2023年に容量電価が正式に決定された後、2024年の改革の重点は新エネルギーに焦点を当て、緑電/緑証の取引が加速する可能性があると予測しています。

電力市場化改革を全面的に推進する必要があります。電力市場は、電力量市場、補助サービス市場、および容量市場を含みます。投資の重点は2023年に容量市場に移り、燃料コストは影響を受けずに維持されます。

2024年改革の主軸は「市場化」であり、現物市場、バリアブル電価市場、および補助サービス市場の拡大を意味します。今年の電力改革では、現物市場と分時電価の導入が特に注目され、補助サービス市場も改善されます。

「双炭素」目標を兼ね備え、新しい電力システムを構築し、電力改革を進める必要があります。2015年に発表された「第9号文書」によると、この改革には伝送配電ネットワークの自然的な独占的特性を制御し、「発電向け」と「販売向け」市場を開放し、市場化改革を進めることが求められている。主な目的は、電力市場の「需給関係に基づいて価格を確定し、市場およびさらなる需要を促進すること」です。

2015年に発表された「第9号文書」は、伝統的なエネルギー中心の電力システムについての制度改革を提供しており、以降の中国における新しいエネルギーの急速な発展の動向や影響を考慮していません。 2021年3月に、中央政府が「新しい電力システムを構築する」と発表し、2023年7月に発表された「電力制度改革を深化し、新しい電力システムを急速に構築するための指導意見」を発表しました。新しい電力システムでは、異なる電源には異なる転換経路があり、市場競争が十分に発揮されることが必要です。新エネルギーは主要なエネルギー源として開発され、環境的価値は緑電および緑証の取引で見返りを受けます。火力は柔軟性調整リソースとして機能し、容量電価および補助サービス/現物市場取引によって、その容量と調整価値が実現されます。 国盛証券によると、2023年に容量電価が公式に発表された後、2024年の改革の主な焦点は新エネルギーに置かれる可能性が高く、緑電および緑証取引が進んでいく可能性があります。

中国の電力制度改革は、独自の特徴を持っており、一部の電力システムのコストが発電側からユーザー側に移行することを示しています。2015年に発表された中央政府の第9文書「中国共産党中央委員会国務院に関する電力制度改革についてのいくつかの意見」という基本的な原則は、「重なり合う補助金問題を適切に処理し、段階的価格機構を改善し、居住用・農業・重要公共サービス・公共的なサービスなどの電気料金相対的安定を確保し、民生を確保する」と述べています。中国の家庭と企業の電力料金の逆転現象が深刻になり、交差補助金によって価格構造と価格水準がゆがめられ、適切なコスト補償を実現するための電力商業商品の価格メカニズムが実現されにくくなっています。

国盛証券は、電力市場化改革を推進することは必要です。コストの伝達メカニズムも整理する必要があります。 直ちに交差補助金問題を解決するため、段階的調整などの手段を採用することができます。 長期的には、発電コストが解放される可能性があります。

国盛証券は、電力市場化改革を続けることが必要であり、コスト伝達メカニズムも整理する必要があります。 正当な生活水準を守りながら、段階的に解決し、交差補助金問題を解決することができます。長期的には、発電コストが解放される可能性があります。

投資提言

火力発電セクターが注目されており、石炭火力発電のシンボルに注目しています。: 中国石炭新集エネルギー(601918.SH)、国家電力発展(600795.SH)；長江デルタ地域の弾力性のあるシンボルに注目しています。:浙江浙能電力(600023.SH)、申能股份(600642.SH)、皖能電力(000543.SZ)、全国火力発電のトップのシンボルは、華能国際(600011.SH)、華電国際(600027.SH)です。石炭火力発電の適応性改装のリーディングシンボルを引き続き推奨しています: 青島大瀧環保(688501.SH)と華光環境&エネルギーグループ(600475.SH)。

また、エコ発電部門では、全国のエコ発電事業者のリーディングシンボル：三峡エネルギー(600905.SH)、龍源電力(001289.SZ)、福能股份(600483.SH)に注目しています。水力発電セクターでは、長江発電(600900.SH)、華能水電(600025.SH)、sdic power holdings(600886.SH)、川投能源(600674.SH)に注目しています。原子力発電セクターでは、中核グループ(601985.SH)とcgn power co.,ltd. (003816.SZ)に注目しています。

リスク注意事項:原材料価格が予想を上回る上昇;プロジェクト建設の進行が予想に満たない;電力補助サービス市場、緑の証書取引などの政策が予想に満たない。