5月13日、ZEPP.USはNYSEから最低株価要件を満たしていないとの通知を受け取りました。5月22日、ZEPP.USは2024Q1財務諸表を公表し、売上高は前年同期比で55％減少しました。5月24日、ZEPP.USの株価は0.77ドルに下落し、上場来の最低値を更新しました。基本情報と二次市場パフォーマンスから、ZEPP.USは明らかに「デビスの二回殺し」を経験しています。

しかし2018年、ZEPP.USは「シャオミエコシステムNASDAQ上場初の株式」の地位でNASDAQに上場し、市場の支持を受けました。上場時の公開価格は11ドルであり、2021年2月に歴史的な最高値19.59ドル/株を記録しました。

しかし、シャオミAIOTがスマート化の波に乗り、ビジネス規模が年々拡大する市場背景下で、ZEPP.USは「シャオミ代工の自己アイデンティティ脱却路線」を進めました。しかし現在、自社ブランドを引き継ぐZEPP.USは、業績の伸びを支えることが困難な状況になってしまったようです。

「上場廃止カウントダウン」の裏

Finance and Economics APPによると、2022年5月24日の市場終値時点で、ZEPP.USの株価はわずか0.77ドル/株で、現在の1株あたりの純資産5.54ドルに比べて93％以上も下落しています。現在の時価総額はわずか4618.47万ドルで、33.5億元に相当します。つまり、5月22日に発表されたこのQ1財報は市場の信頼感を高めることはできず、株価の下落を加速することになりました。

財務報告書によると、同社のQ1四半期売上高は3980万ドルで、前年同期の9390万ドルから55.5％も減少しました。利益面では、同社のQ1当期純利益は10ADS当たり0.23ドルに過ぎず、前年同期比で28％減少しています。Q1当期四半期の粗利率は36.8％で、最高水準を記録しました。

今回の財務諸表と比較すると、ZEPP.USの過去の業績に注目すると、2020年から同社は業績が低迷しています。前回の年次報告書のデータによると、2020年から2022年まで、ZEPP.USの当期純利益は2.29億元、1.38億元、-2.88億元と減少し、それぞれ60.23％、39.76％、309.22％減少しました。 2023年まで、同社の当期純損益は縮小し始めました。

そして、2024Q1四半期にZEPP.USが収益規模を大幅に縮小した問題は、すでに2022年から開始されました。2022年と2023年、ZEPP.USはそれぞれ売上高4143百万元、2495百万元を実現し、前年同期比でそれぞれ33.72％、39.77％減少しています。しかし、今年のQ1四半期に入り、ZEPP.USのビジネスの収縮はさらに加速し、売上高は前年同期比で55％減少し、前四半期比で51.67％も減少しました。

売上が減少すると、ZEPP.USの出荷量もさらに低下することになります。これまでの出荷量を見ると、2021年から2023年までのZEPP.US製品の出荷量はそれぞれ3610万、2030万、1210万で、それぞれ前年同期比で21％、43.80％、40.39％減少しました。

2024Q1四半期には、2023年の基準に対して、ZEPP.USの売上高が再び大幅に縮小しました。2023Q1四半期の出荷量が350万個であるのに対し、2024年同期の出荷量はわずか120万個でした。ZEPP.USの解釈によると、「小米のウェアラブル製品販売の減少」と「自社ブランド製品販売の減少」が原因だそうです。しかし、自社ブランド製品の販売減少については、ZEPP.USは、Q1四半期に新製品を発表しなかったためであるとさらに説明しましたが、その後の自社の新製品が出荷量を回復するのかは不明です。

収益面が大幅に減少したものの、費用面を厳密に管理することで、ZEPP.USはまだ利益の減少を食い止めることができています。報告期間中、ZEPP.USの販売費用、管理費用、研究開発費用は、それぞれ7731.3万元、4596.1万元、9613.6万元であり、それぞれ前年同期比で10.08％、7.89％、18.44％減少しました。

現金流に関して言えば、報告期間中、ZEPP.USの現金および現金同等物の総額は8.96億元で、前年同期比で再び減少しました。ただし、ZEPP.USの支払キャッシュは1.53億元、短期銀行融資は2.75億元に達しており、手形債務およびその他の流動負債の部分を合わせると、流動負債の合計額は11.56億元を超え、既にZEPP.USが持っている現金および現金同等物の金額を超えています。これは、ZEPP.USがQ1四半期に一定のキャッシュフローの圧力に直面していることを示しています。

現在、スマートウェアの製品シリーズで、スポーツ、健康監視などの主要な機能はすでに「収束できない」まで進化しています。市場では、100種類以上の運動モードモニタリングを備えた製品が主流になっています。このため、現在、スマートウェア製品の専門化傾向は明確になっています。これは、ZEPP.USが自主ブランド専門化の道路を進むことを望む理由の1つです。

専門化の道路で、ZEPP.USは健康に焦点を当てたプラットフォーム、Zepp OS、Pump Beats血圧エンジン、そしてポータブルMRI磁気共鳴技術などを提供しています。また、同社は2021年10月にブランドのリニューアルを開始し、チップからアルゴリズム、そしてハードウェアまで更新しました。

専門化の道に進む中で、华米は2021年7月にスマートウェアラブルチップ「黄山2S」を自主開発し、健康に特化したオリジナルのスマートウォッチ操作システムZepp OSや、30秒で血圧を測定できるPump Beats血圧エンジン、そして持ち運び可能なMRI磁気共鳴技術に注力し、同年10月にブランドのリニューアルを開始し、チップからアルゴリズム、ハードウェアまで更新することを発表しました。

自主ブランドと専門化によって、華米は粗利率の向上を実現しました。華米の今年のQ1四半期の粗利率は36.8%に達し、同社の設立以来の最高水準となりました。これは、自社ブランド製品の出荷比率が85%に達したことから生じたデータです。一方で、この四半期の収入が明らかに減少したのは、華米科技の代工品である小米バンドなどのウェアラブル製品の出荷量が前年同期比で大幅に減少したためです。

華米は、特定のシーンでの特定の機能を強調することで、スマートウェアの市場は「インターネットエコシステム」の時代を迎えています。スマートフォンメーカーによって展開されている製品は、スマートフォン端末とのシームレスな接続を強調し、クロススクリーンの相互作用や車両制御など、一連のスマート機能を提供しています。これらの利点は、スマートフォンメーカーにとって、手軽にアクセスできる成長市場になっており、スマートフォンとスマートウェアなどのスマートウェアの強い関連性をさらに高めています。

市場調査機関Counterpoint Researchが発表したレポートから、スマートウォッチと携帯電話ブランドの強い関連性がわかります。 2023年Q1四半期には、Apple、Huawei、OPPO、Xiaomiの上位にランクインしており、すべてが携帯電話をもっている端末製品であり、それらに対応する販売台数もトップにランクインしています。 対照的に、スマートフォンの製品を持たないブランドの国内最高ランクは5位にとどまっています。

たとえば、華米の場合、スマートウォッチは、特定の機能がより集中した自己端末に重点を置き、ユーザーがスマートフォンに依存する必要をなくすことを期待しています。しかし、運動や睡眠モニタリングなど、より深い機能は、スマートフォンアプリで閲覧する必要があります。そのため、市場生態系の観点から、スマートウォッチを購入するユーザーにとって、ユーザーの決定の1つの鍵となるのは、生態系に含まれるスマートフォン端末製品です。

したがって、華米の製品出荷量に対する小米によるスマートフォン端末の喪失は無視できない影響です。

今回のQ1四半期の決算書で、華米の在庫規模は、前年同期の603百万元から526百万元に下落しましたが、在庫回転日数は151.2日から大幅に反転し、279.7日に上昇し、回転率も0.60から0.32回転に下落しました。これは、華米が在庫処理と回転の滞りに直面している可能性があることを意味します。

現在の市場出荷量の比較および消費者の選択から、インターネットエコシステムに重点を置くスマートウォッチがより人気があり、専門化製品の市場がさらに圧迫されています。この市場トレンドの下では、華米は自身の製品の位置づけと機能上の欠陥を短期間で扭転することが困難であり、報告書の業績を扭転して株価の成長を促すことも困難です。ただし、NYSEからの通達はすでに発せられており、華米がXNUMXか月以内に神話的な状態から脱却できなければ、上場廃止の結果が迎えられることになります。