智通財経APPによると、天風証券がレポートを発表し、国家は公益事業品の価格メカニズムの調整に関する関連政策を出すことは長期的なプロセスであり、最終目的は、公益事業クラス企業の不合理な料金をクリアし、合理的で安定した利益を確保し、公益事業クラスの資産の安全な運営に対する合理的な支出を保証するためである。推奨目標として、水力資産では、長江電力(600900.SH)、国投電力(600886.SH)を注目することを勧めます;火力では、皖能電力（000543.SZ）、浙能電力(600023.SH)などを注目することを勧めます;ガスに関しては、クランガス(605368.SH)、華潤ガス(01193)を注目することを勧めます。水事務に関しては、広東海投資（00270）、グランドブルー環境（600323.SH）などを注目してください。

天風証券は次の観点を持っています：

ガス：住民ガス価格の顺导持続的推进。

2023年、国家発展改革委員会は、「天然ガスの上流および下流価格リンクメカニズムの確立と健全化に関するガイドラインについて」という指導に従い、各省市の天然ガス価格リンク改革プロセスが徐々に加速されました。水供給に関しては、地域ごとに段階的に水賃調整が実施されています。2023年、湖南、四川、雲南などの一部の省市で自来水の販売価格が引き上げられ始め、2024年からは上海、余姚などでも自来水の価格調整に追随することになりました。2024年5月、広州市の自来水価格改革が聴聞会で承認され、平均水供給価格が約34.4％上昇しました。

収益モデルの切り替えにより、旧価格制度下での利益安定性が損なわれています。

都市ガス企業を例にすると、都市ガス会社は、発展初期において、利益増加を促進するための大きなエンジンの一部は、接続によるものでした。現在では、公益事業クラス企業の収益モデルは、水、電気、ガス、暖房などを供給して売上高と利益を得ることに主に移行する予定です。上流のコストの変動と端末価格形成メカニズムの不完全さにより、公益事業クラス企業の収益安定性は打撃を受けています。

水事業:

広州市発展改革委員会によると、広州市の現行自来水価格は2012年から実施されていますが、マクロ経済の成長、水供給建設投資などの影響により、供給コストは大幅に変化しています。ガス事業：2022年のロシアとウクライナの紛争以降、国際天然ガス価格の上昇と上流側の天然ガス購入コストの上昇により、下流側の顺価の抵抗力が大きくなりました。都市ガス企業のグロスマージンと当期純利益は持続的に圧力を受けています。

収益安定性の低下は、公益事業クラス企業が管路の安全な保守などを含む社会的責任を果たすことを困難にします。

国務院办公厅が「都市ガス管など古い更新改造実施方案(2022〜2025年)に関する通知」(国務院発〔2022〕22号)を転送し、専門の経営ユニットは自身のサービス範囲内の都市ガス管などの古い更新改造の投資責任を法律に従って遂行する必要があり、2025年末までに都市ガス管などの古い更新改造任務を基本的に完了することを提案しています。国家は都市ガス産業のパイプラインの安全維持などに対し新たな要求を提示しており、購入ガスコストが高く維持されていることに加え、都市ガス企業は利益側と資本支出側の両面で普遍的なプレッシャーを受けています。

国家政策は持続可能であり、公益事業の高品質な発展を支援しています。

2020年12月、国務院办公厅は、5つの部門による「都市水供給、電力供給、ガス供給、暖房供給産業の料金を整理して規制し、産業の高品質な発展を促進するための意見に関する」（国務院函〔2020〕129号）の通知を転送しました。不合理な料金をクリアにする、価格形成メカニズムを急速に改善する、価格および料金行動を厳密に規制する、サービスレベルを向上させ、発展環境を改善するの共通の5つの政策措置が示されました。2023年6月、国家発展改革委員会は、「天然ガスの上流および下流価格のリンクメカニズムの確立と健全化に関する意見」（発改価[2023]682号）を提言し、天然ガスの上流および下流価格のリンクメカニズムを確立することを明示しました。2024年3月、「2023年国民経済および社会発展計画の実施状況と2024年国民経済および社会発展計画草案に関する報告書」が提出され、水力、電力、ガス、暖房などの公益事業および公共サービスの価格改革を段階的に推進することが提案されました。

リスク警告：マクロ経済成長率が予測下回る、関連政策の実施進捗が予測下回る、電力需要が予測下回る、石炭価格の大幅な変動などのリスクがあります。