世界経済の変動と国内経済構造の変革という二重の影響を受けて、一部の産業は過剰生産能力と市場の低迷という二重の影響に直面し、これらの産業の従来の発展ペースを大きく変えました。しかし、これらの変化は完全にマイナスというわけではありません。経済を過去の急成長から、より健全で質の高い開発モデルの追求へとシフトさせました。

これに関連して、新しい生産性が生まれました。科学技術の革新を通じて、健全で質の高い、持続可能な開発を達成することを強調しています。

近年、高等教育部門も資本市場で浮き沈みを経験しています。上場後、一部の高等教育企業は強力な資本管理能力と拡大の野心を示し、大規模な合併や買収、積極的な拡大戦略を通じて市場シェアを迅速に獲得しようとしました。

しかし、この戦略はしばしばハイリスクを伴います。一部の企業では、導入時に成長のボトルネックや統合の困難を経験し、その結果、のれんの減損や債務不履行が発生し、それが株価のパフォーマンスに影響を及ぼしています。

これに関連して、香港の主要な高等教育株の中で、中国春来教育グループ（以下「中国春来」と呼びます）の株価は独立市場から脱却し、長期的に安定した業績と高い配当政策で投資家の信頼を得ています。

最近の市場変動により株価のパフォーマンスはやや低迷していますが、これは会社の堅調なファンダメンタルズを揺るがしていません。政策環境が回復し、教育セクターに対する市場の信頼が徐々に回復するにつれて、中国は春には投資から撤退すると予想されます。これは、投資価値が市場から過小評価されていることを示しています。

高い確実性と収益性は、強力な市場回復力を生み出します

2022年から2023年にかけて、他の教育株の株価は下落し続けましたが、中国はその傾向に逆行しました。年間株価の上昇率はそれぞれ 86% と 80% に達し、同じ業界の他の企業を大幅に上回り、市場での並外れた回復力を示しています。

現在、時価総額は57億ドルで、高等教育機関の上位7銘柄のトップ2に入っています。時価総額ではトップですが、収益と純利益の規模から判断すると、中国は春来では上位にランクされませんでした。

しかし、その収益性は抜群で、春以降の中国の優れた経営水準を反映して、業界の最前線に留まっています。

この背後にある理由は、中国が春から質の高い開発戦略を実施してきたことの強力な証拠だと著者は信じています。その質の高い開発戦略の中核は、ビジネスの成長を維持しながら財務の健全性に重点を置くことです。China Chunlaiは、慎重な事業拡大と厳格な財務リスク管理を通じて、事業開発と財務の健全性のバランスをとっています。

また、このような好調なビジネス、財政状態、持続可能な発展により、中国は春のシーズンに市場と投資家の認知を得ることができました。

内生的でエピタキシャルな二輪駆動車、在籍学生数と授業料が急激に上昇しました

私立高等教育を設立するための参入基準が高く、カレッジや大学の運営自体が資本集約的な活動であるため、私立高等教育業界全体の入学基準は比較的高いです。

しかし、敷居が高いにもかかわらず、中国の私立高等教育市場全体の集中度は依然として低く、業界の上位5社の市場シェアは10％未満です。つまり、この業界にはまだ成長の可能性がたくさんあり、統合の余地があるということです。

この文脈では、内生的成長とエピタキシャルな合併と買収が高等教育業界の成長を牽引する2つの主要な原動力となっています。

内生的な成長は、優れた教師や生徒を引き付け、学校の競争力を高めるために、学校独自の教育の質、運営条件、職業環境、教育的評判、影響力にかかっています。一方、エピタキシャル合併や買収は学校の規模を拡大し、市場シェアの急速な拡大を実現します。

高等教育業界の利益源は単純です。学生の授業料が主な収入源です。春の中国の内生的な成長と長期にわたる合併や買収も、学生数と授業料の増加を中心に展開しました。

まず、学生人口を見てみましょう。香港株の主要な高等教育株と過去3学年の在籍学生数の変化から判断すると、春以降の中国の学生数の増加率は、同業他社の中で最も顕著であることがわかります。過去3年間で複合年間成長率は19％に達し、続いてグリーク・エデュケーション・インターナショナル・ホールディングスが続き、複合年間成長率は14％でした。残りの高等教育株の伸びは比較的遅かったです。

グリーク・エデュケーション・インターナショナル・ホールディングスとチャイナ・チュンライののれんと無形資産を比較すると、次のことがわかります春以降の中国の高成長は、積極的な市場拡大によるものではなく、より着実な内生的成長と慎重な外的合併と買収によるものです。

過去19年間で、中国春来教育グループは単一のキャンパスから7つのキャンパスを持つ教育機関へと着実に成長してきました。現在、グループは河南省で商丘大学、商丘大学応用科学技術学院、安陽大学、安陽大学元陽キャンパスの4つの大学を運営しています。中国湖北省では、春来は保健学院と靖州大学の2つの機関を運営しています。さらに、江蘇天平大学の運営にも参加しました。天平大学南京キャンパスプロジェクトの第一段階が完了しました。同時に、中国は春に海外市場を拡大することを積極的に計画しています。

この内生的な成長は、新しい学校や新しいキャンパスの継続的な実施、専門科目のアップグレード、運営条件の改善、AIカレッジの設立、質の高い開発戦略に基づいて学校を支援するための産業と教育の統合の深化に反映されています。 

1。新しい学校や新しいキャンパスが次々とオープンしています

中国の春来中核校は主に「中国中部」にあります。この省は学生数とGDPの多い地域です。中国河南省では、春来は市場をリードし、高い評価を得ています。元の商丘大学と安養大学に基づいて、商丘大学応用科学技術学院を徐々に拡大し、安陽大学の元陽キャンパスを建設しました。新しい学校と新しいキャンパスを継続的に実施することで、地元で学校を運営することの利点を強化しました。

さらに、中国中部の高等教育ネットワークをさらに改善するために、同社は湖北省に湖北保健大学を設立し、2020年9月に学生を受け入れました。

2。専門科目のアップグレードと学校条件の改善

中国春来市の専門学校や大学の職業環境は、国の戦略的ニーズや市場ニーズと密接に統合されており、専門構造は継続的に最適化されています。これは、人工知能、デジタルエコノミー、新エネルギー車技術などを含む新興専攻の申請環境を増やしながら、廃止されて市場から脱線した専攻を廃止し、従来の専攻をアップグレードし、教育モデルを革新し、オンラインとオフラインのハイブリッド教育を開発し、教育クラウドプラットフォームを構築することに反映されています。

これに加えて、教育インフラもアップグレードされ、インテリジェントな投資が強化され、高度な教育条件と環境が作り出されました。

3。産業と教育の統合を深め、AIカレッジを設立してください

春に中国で学校を運営する目標の1つは、応用人材の育成であり、学校と企業の協力と産業と教育の統合に重点が置かれています。上場以来、中国春来の学校と企業の協力ネットワークは200社から1,000社以上に拡大しました。協力には、インターンシップ研修や研究開発成果の変革だけでなく、受注ベースの人材育成や、専門的プロジェクトや研究室プロジェクトの共同構築など、さまざまなレベルが含まれます。

産業と教育の深い統合と、学校と企業の緊密な協力により、大学の雇用率が効果的に向上しました。近年、85％〜95％という高い水準を維持しており、全国平均をはるかに上回っています。高い就職率は、グループの就職指導コースの目覚ましい成果を反映しているだけでなく、中国が春により質の高い学生を引き付け、宣伝費を節約し、互いに好循環を形成するように働きかけました。

さらに、産業と教育の統合をさらに深め、AIの波を受け入れるために、中国は春来で積極的にAI教育を展開することを選択しました。2024年、同社は北京グラビティ・コネクト・テクノロジー株式会社とのAI分野での戦略的協力を初めて発表しました。これは、AIマーケティングの才能を育成し、大学生向けのキャリアプランニングプラットフォームを確立することにより、学校と企業の協力を促進し、双方にメリットのある状況を実現するためです。その後、中国春来は、産業と教育の統合をさらに深めるために、商丘大学と安養大学の2つの中核大学に同時にAIカレッジを開設しました。

エピタキシャルM&Aに関しては、China Chunlaiは同等の企業とは異なる慎重さと慎重さを示しており、事業に早期に参加し、優れたキャンパスをグループのレイアウトに徐々に組み込むという戦略を採用しています。

この戦略の典型的な例は、湖北省の景州大学と長江デルタ地域の天平大学です。早くも2018/2019年度には、中国は靖州大学と天平大学の運営に参加しました。

2021年5月になってようやく、同社は靖州大学の買収を完了し、統合は有効でした。合併と買収の後、大学の収入、学生数、一人当たりの授業料はすべて増加しました。

靖州大学に在籍する学生の数は、合併・買収当初の10,759人から2022/2023学年度には13,718人に増加しました。一人当たりの授業料も 8% 増の171,000ドルで、大学の収入も3,700万ドルから2億3,400万ドルに急増しました。

同社の6つの大学の中で、靖州大学は一人当たりの授業料が最も高いです。これは、合併や買収を選択する際の中国の春来市の戦略的ビジョンを反映しているだけでなく、合併と買収の統合における中国の優れた能力を示しています。

現在、靖州大学に在籍する学生数はさらに16,752人に増えました。過去数年間の堅調な業績を踏まえると、景州大学は湖北省のベンチマーク大学となり、その後の買収や中国の春の新しいキャンパスの開設を成功させることが期待されています。

中国の春から長年運営されている別の蘇州天平大学は、現在転校の準備中です。さらに、同社が建設を計画している天平大学南京学院の第1フェーズが完了しました。南京は長江デルタ経済開発帯に位置し、地理的に素晴らしい場所にあります。蘇州天平大学と地域連携を結び、春には長江デルタ市場のさらなる拡大を共同で推進することができます。

中国本土のキャンパスネットワークを継続的に改善することに加えて、中国は春から海外での教育機会も模索しています。

中国の春節は現在、海外への進出を積極的に計画しています。特に、広東-香港-マカオのグレーターベイエリア、グレーターベイエリア、香港、マカオ、および周辺の英語圏諸国に焦点を当てています。今年の4月、China Chunlaiは香港に新しい大学を建設し、さらなる教育サービスとキャリアプランニングサービスを開始する計画を発表しました。その直後の5月、China Chunlai Groupの取締役会リーダーが経営陣を率いて、シンガポールとマレーシアの多くのトップ大学で詳細な調査と交流を行いました。シンガポール国立大学、南洋理工大学、プトラ大学、マレーシア国立大学などの有名な機関を訪問しました。

この一連の戦略的行動は、私立大学を建設し、教育の革新と改革を促進するための新しい方法を積極的に模索するというグループの決意を示しています。目的は、中国春来グループの長期的な発展に新たな活力を注入しながら、学生に質の高い国際教育を提供することです。

内生的な成長とエピタキシャルな合併と買収に牽引されて、中国に入学する学生の数と平均授業料は春から劇的に増加しています。

在籍する学生の数は、2019/2020年度の61,400人から現在の104,400人に増えました（天平大学を除く）。

授業料に関しては、コアキャンパスの平均授業料も年々増加しており、年間平均で4％から8％の間で増加しています。

販売量と価格を上げる戦略により、中国の高い粗利益水準が共同で確立されました。これは春以来業界のトップです。過去3学年度で、中国の春の平均売上総利益率は61.1％に達し、業界のリーダーである中国教育ホールディングスの57.8％を上回りました。

最新の年次報告書データによると、中国の春来高等教育証券取引所に在籍する学生の数はまだ比較的少ないです。これはまた、同社が将来、内生的な成長と長期にわたる合併や買収を通じて、規模効果に大きな改善の余地があることを意味します。

24年の中間決算発表会で交換された情報と、ブローカーの予測によると、蘇州天平大学の合併と海外学校の拡大は考慮されていません。元陽キャンパス、南京キャンパス、京州大学のさらなる拡大と拡大に伴い、グループに在籍する学生の総数は今後3年間で15万人に増加すると予想されています。

さらに、学生の授業料にはまだ改善の余地がたくさんあります。現在、中国のいくつかの学部では、一人当たりの授業料が1.3から1.7ドルです。商丘大学、安養大学、保健学院など、一部の学校では、各州の平均授業料基準である15,000ドルに達していません。上限である18,000と比較すると、改善の余地もあります。さらに、まだ会社によって転換されていない江蘇天平大学は、中国の独立系大学トップ20のランキングで8位にランクされています。平均授業料はわずか15,000です。しかし、江蘇省が2023年に発行した大学学費管理通知によると、基準となる授業料の基準は、各学年で23,000、26,000、29,000です。

まとめると、内生的な成長と外発的な合併や買収により、中国は一人当たりの学生数と授業料の急激な増加を実現しました。売上総利益率は業界でも最高です。将来、キャンパスが拡大し、海外市場が拡大するにつれて、一部の学校の授業料は平均に近づき、中国の収益性は春にさらに高まるでしょう。中期的な成長の可視性は高いです。

高成長、負債の最適化、および期間コスト削減のための財務バランステクニックです

収益面では、春も高い成長を維持しながら、中国はきめ細かな経営と財政収支を達成することができます。

近年、収益の増加に伴い、中国の春季の経費（販売費、管理費、金融費）の割合は徐々に減少しています。

その中でも、China Chunlaiの教育評判と雇用率の点で優れた業績を上げたことで、入学促進の広告費が効果的に削減され、会社の販売費は非常に低い水準に保たれました。

さらに、財務管理の面では、中国の春シーズンは財務バランスの技術も体現し、財務経費率が年々低下し、収益性がさらに高まります。

資本集約型の産業である高等教育では、急速な拡大にはしばしば借入のリスクが伴います。たとえば、上記で2番目に拡大率の高いグリーク・エデュケーション・インターナショナル・ホールディングスは、24の大学を持ち、30万人近くの学生にサービスを提供していますが、債務不履行のニュースが最近広まり、会社は財政的圧力を緩和するために資産を売却する措置を講じることを余儀なくされています。

したがって、事業を拡大しながら資金管理をうまく行うことが重要です。対照的に、春の中国の拡大率はギリシャ教育国際ホールディングスの拡大率を上回っていますが、収支比率は年々低下傾向にあります。最新の残高比率は 50% 未満に低下しました。

この現象は重要な疑問を投げかけます。資本集約型の私立教育業界で、中国はどのようにして春の急成長を維持しながら、財政的圧力のバランスを効果的に取ることができるでしょうか？

バロンが昨年4月に同社の財務部長シェン・イーにインタビューしたところ、中国春来は対外拡大戦略における3つの重要な点を強調しました。

1。帳簿残高と未使用の金融機関のクレジットラインが短期負債をカバーできるように、常にキャッシュフロー管理に焦点を当ててください。

2。上場初期の地域商業銀行から、合資銀行、4大国有銀行、さらには海外の金融機関まで、外部金融機関との協力を積極的に拡大し、安定した長期的な戦略的パートナーシップを確立します。

3。負債の規模を管理しながら、ファンドローン、長期のM＆Aローン、国境を越えた資本プール事業、スマートキャンパス共同建設協力などの多様な資金調達方法を通じて、債務構造を継続的に最適化し、平均的な資金調達コストを削減します。

この豊富な製品ポートフォリオ戦略は、短期、中期、長期的に企業資本の効果的な配分を実現するだけでなく、資金調達コストを効果的に削減します。

2023会計年度に、中国の春季債務構造は最適化され、短期ローンは減少し、長期ローンが増加したため、その年の資金調達コストは前年比で8.3％削減されました。2024会計年度の前半でも、同社の資金調達コストは 23% 減少し続けました。決算説明会で、China Chunlaiは、今後も国有銀行との協力を強化し、債務構造の最適化を継続すると述べました。

一方、2024会計年度の前半に、中国は最初の中期配当を実施しました。現金配当は1億2000万円、配当支払い率は 28.43% でした。寛大な配当にもかかわらず、グループは3億8000万元の十分な現金準備金を維持し、金融機関からの未使用のクレジットラインは57億元でした。これは、グループの財務の健全性と将来の発展に対する自信を十分に証明しています。

春来における中国の着実な財務戦略は、会社の急成長を支えただけでなく、過剰な借入に陥ることを避け、会社の長期的な発展の強固な基盤を築き、私立教育業界全体の健全な発展に役立つ教訓も提供しました。

エピローグ

いくつかの主要な高等教育株を見ると、過去数年間、中国の春来は着実な拡大戦略、洗練された業務、厳格な財務管理を通じて質の高い成長を遂げました。将来を楽しみにしていますが、中国は依然として堅調なファンダメンタルサポートを受けており、春以降の成長が期待できます。

最近、香港の株式資本市場の回復に伴い、多くの証券アナリストが高等教育セクターに重要な提言をしています。彼らは、業界全体として市場の期待には大きな違いがあり、現在のバリュエーションは明らかに魅力的だと考えています。

利益予測によると、2024年から2025年までの中国の動的な株価収益率は、高利益と過小評価という二重の特性により、5〜7倍になると予想されています。過去の優れた業績が続いていることを踏まえると、市場はある程度の評価プレミアムを与えるはずです。