有料のユーザー流出が酷く、成長停滞の悪循環に陥っています。
宜索テクノロジーホールディングス（以下、宜索テクノロジー）は、3回の記入後、5月26日に香港証券取引所に上場する準備が整い、聴聞会を行いました。
宜索テクノロジーは2005年に設立され、同年にバイドゥがナスダックに正式上場した年でもありました。当時は初代のモバイルインターネット検索サービスプロバイダーとして、バイドゥとグーグルと並んで競争する展望があったが、現在はネット小説の有料読みと広告2種類の流量変換に頼っている状態です。
招股書によると、宜索テクノロジーは多数の融資を行っており、投資家にはソフトバンクチャイナ、上海盛大、FUPO投資、Kunyu Capital、Hongshang Capital、ユエンチー投資が含まれています。2023年2月24日時点の広東力合投資株式会社の4.30元/株による出資を計算すると、企業の投資後評価額は1.35億元に達します。
売上高の増加には鈍さがあり、利益はほぼ半分に減少しました。
宜索テクノロジーは、デジタル読書プラットフォームサービス、デジタルマーケティングサービス、オンラインゲーム発行サービス、およびその他のデジタルコンテンツサービスの4つのビジネスラインを運営しています。過去の記録によると、会社の収益の90％以上は、デジタル読書プラットフォームサービスとデジタルマーケティングサービスで提供される広告サービスから生じています。 2023年12月31日時点で、宜索アプリシリーズの登録ユーザー数は4470万人です。
過去のレコードによると、宜索プラットフォーム上のユーザーアクティブ度は増加しています。宜索アプリシリーズの平均月間アクティブユーザー数は2021年の2390万人から2022年の2560万人に増加し、2023年には2600万人にさらに増加しました。
ユーザーアクティブ度は増加していますが、宜索の財務状況は楽観的ではありません。
2021年から2023年まで（以下、レポート期間）、会社の売上高はそれぞれ4.33億元、4.56億元、5.59億元で、年複合成長率は8.9％です。同期の当期純利益はそれぞれ5001万元、4445万元、2501万元で、3年間で利益が近づいています。
宜索テクノロジーの利益率が低下していることは、粗利率の下落でも表れています。レポート期間中、同社の粗利率はそれぞれ48.2％、52.3％、46.5％で、当期純利益率はそれぞれ11.5％、9.7％、4.5％で、明確な低下傾向がみられます。
宜索テクノロジーの利益が継続的に減少した原因には、マーケティングの拡大も関係しています。レポート期間中、販売および流通コストはそれぞれ9930万元、1.34亿元、1.54亿元で、年複合成長率は15.9％で、同期の売上高複合成長率を大幅に上回る。それぞれ約22.9％、29.3％、27.5％の会社の総収益。マーケティング費用の増加は、会社が流量を獲得するコストの増加を示しています。
ビジネスごとに数字を見ると、デジタル読書プラットフォームサービスとデジタルマーケティングサービスは宜索テクノロジーの2つの主要なビジネスラインです。レポート期間中、デジタル読書プラットフォームサービスの収益はそれぞれ2.18億元、2.45億元、2.49億元で、総収益の約50.4％、53.6％、44.5％を占めています。同期にデジタルマーケティングサービスが生み出した収益はそれぞれ2.02亿元、2.01亿元、2.89亿元で、総収益の約46.5％、44.0％、51.7％を占めています。主要なビジネス2つの成長、特にデジタル読書プラットフォームサービスの収益成長には動力が不足しているようです。
具体的にビジネスの粗利率のパフォーマンスを見ると、デジタル読書プラットフォームサービスの粗利率は上昇し、 2023年には84.6％から90.3％に向上しました。一方、デジタルマーケティングサービスの粗利率は安定して7.7％〜7.8％です。オンラインゲーム発行サービスの粗利率は急速に低下し、2021年の93.5％から2023年の62.3％に低下し、粗利率はほぼ半分に低下しています。つまり、レポート期間中、デジタル読書プラットフォームサービスの粗利率が上昇した以外は、宜索テクノロジーの他のビジネスの粗利率は全体的に動揺して低下傾向にあり、企業の収益力はかなり弱い。
ビジネスの成長ペースが鈍化した後、宜索テクノロジーは、現金流を失う経営活動が出現し始めました。
2021年～2023年に実施された運営活動による現金の純増分は、それぞれ5095.2万元、607万元、-2950.1万元です。会社はリスク警告の中で、将来運営キャッシュフロー純流出が記録された場合、運営資金が制限され、流動資金および財務状況に不利な影響が生じる可能性があると述べています。
宜索テクノロジーは以前開示した情報によると、2017年に売上高が4億元に達しました。したがって、宜索テクノロジーの現在の収益規模は、実質的に数年前の水準にとどまっています。このような成長ペースは、ほぼ原地踏みをしていると言えます。
中国のデジタル読書市場では、宜索アプリは一定の地位を占めていますが、主要アプリと比べると大きな差があります。
有料ユーザー数が急減した宜索テクノロジーには、デジタル読書市場から脱出するための突破口がありますか？
中国のデジタル・リーディング市場では、イーソウ・アプリが一定の地位を占めていますが、ヘッドのアプリと比べると、かなりの差があります。
2023年の中国のデジタル・リーディング業界の平均的な月別アクティブユーザー数を見ると、『番茄小説』、『掌読』、『七猫』、『QQ読書』はイーソウに比べてはるかに上回っていることがわかります。同時期に、番茄無料小説の月次アクティブユーザー数はイーソウ・リーディングの5倍程度です。人々が一日あたり使用する時間でも、QQ読書、七猫、掌読に及びません。
実際、イーソウアプリの競合相手には優れた会社があります。公開された資料によると、番茄無料小説の背後にある会社は北京臻鼎科技で、バイトダンスの子会社であるため、「七猫免费小说」は上海七猫文化传媒に属し、バイドゥグループに属しています。また、掌阅はバイトダンスに支援されています。一方、QQ読書はテンセントが開発・運営しています。現在、デジタル・リーディング市場は競争が激化しており、大手のインターネット巨人が次々と参入したため、イーソウ・テクノロジーは大企業に囲まれながら「夾缝求生(苦しい状況からの生存)」するしかありません。
智通财经アプリによると、デジタル・リーディング市場では消費者を獲得するために多くのトラフィックが必要になります。インターネット大手が提供するデジタル・リーディングプラットフォームは天然の利点を持ち、リーディング・プラットフォームにトラフィックの支援を提供し、高額な費用がかかる流入を削減することができます。
「流量即王道」の時代に、デジタル・リーディング・プラットフォームは大企業によって大部分が占められており、イーソウ・テクノロジーの生存環境は危機感が高く、イーソウ・シリーズのリーディングアプリの有料ユーザーの数からも窺えます。
招股書によると、イーソウ・シリーズのリーディングアプリの月額有料ユーザー数は、期間内にそれぞれ6.84万人、4.22万人、2.15万人となっています。2023年、有料ユーザーの数は2021年に比べて68.5％減少しました。
また、期間内に、イーソウ・シリーズのリーディングアプリの月額有料ユーザー数は、それぞれ月間アクティブユーザーの0.3％、0.2％、0.1％を占め、購入する意向のあるユーザーが減少していることがわかります。イーソウ小説アプリにお金を費やすユーザーが続けて減少しているため、会社の収益能力がさらに低下しています。
易观レポートによると、広告サービスを含むデジタル・リーディング・サービスのユーザー数は、有料デジタル・リーディング・サービスよりも大幅に増加しています。同社は、過去数年間のユーザーの支払い意欲の低下を発見し、広告付きのデジタル・リーディング・サービスをより多くのユーザーに提供することを決定しました。これにより、有料デジタル・リーディング・サービスのビジネス規模が縮小し、広告付きの数字読書サービスを使用するユーザー数が同様に減少したためです。
智通财经アプリによると、有料ユーザーの減少は、デジタル・リーディング・サービスのビジネス規模の縮小につながります。デジタル・リーディング・サービスが会社のビジネスの誘引口であり、成長が乏しいかさえ下がれば、広告投資、ゲーム展開などのビジネスに消極的な影響を与えることになります。
デジタル・リーディング・サービスのビジネスが疲弊し始めている理由は、おそらく優れたコンテンツの競争力があまりないことに関係しているのではないかと思われます。同社は移動検索から起業し、優れたコンテンツに支えられていません。このため、プラットフォームの運営が「糠に釘を打つ」のと同じくらい困難になっています。
イーソウ・テクノロジーは、AIGCのサポートを受けて、プラットフォームの優れたコンテンツを提供しようと努めています。招股書によると、同社は、テキスト分析システムを事前訓練されたトランスフォーマーモデルに基づいて構築し、主にテキストコンテンツのレビューに使用しています。さらに、イーソウのAI技術とイーソウのレコメンデーションエンジンに基づく現在のITインフラストラクチャにより、詩や小説が自動生成されました。
AIGCをコンテンツに落とし込むためには、自社の開発能力を持続的に強化し、AIGCやメタバースゲームなどの主流技術トレンドに密接に追随する必要があります。しかし、イーソウ・テクノロジーの開発能力は引き続き低下しており、AIGCが成長するための時間を試されざるを得ません。