5月30日、AI赛道の新興企業であるデルは最新四半期報告を発表した。多くの核心的な財務指標が市場期待を上回る結果となりましたが、利益の減少やAIサーバーの受注量の欠如により、当日の株価は市場後に20%の急落となった。

モルガン・スタンレーのアナリストであるErik Woodringらによれば、5月に入り、単月の上昇率が39%に達し、過去最高値を記録したデルの株価は、大盤を大きく上回る好成績を収めてきました。今回の大幅下落も、一部の投資家が利益確定に走ったためだとされた。しかし、Erikは、この回調が一種の「踏み上げ再始動機会」となるとし、デルにはまだ上昇余地があると考えている。

ストレージ市場の低迷や従来型サーバーの価格競争により、デルの収益力が低下しているとされます。

具体的には、第1四半期のデルの売上高は222億ドルで、前年同期比で6.3%増加し、アナリストの予想する216.8億ドルをわずかに上回りました。しかし、基幹インフラソリューショングループ(ISG)の利益率はわずかに8%で、前期比で7ポイント下落し、業績を押し下げる主な原因となった。

Erik Woodring氏は、ISGの利益率の低下は主にストレージビジネスの不振が原因であり、人工知能サーバーの利益率の低下ではないと語っています。ストレージビジネスの収入は前年同期と同水準で推移しましたが、混合クラウド製品VXRailのシェアが高くなり、全体の粗利率が低下しました。また、従来型サーバーの価格競争も利益率に一定の圧力を与えている。

しかしながら、注目すべきは、人工知能サーバービジネスの健闘であり、収入、受注、バックログともに市場期待を上回っています。今期、デルの人工知能サーバーの収入は17億ドルを超え、前年同期比で100%以上の増加となりました。新たに受注したのは26億ドルで、バックログは38億ドルに達し、前年比でそれぞれ31%の増加となりました。これに加えて、注文やバックログを含めた人工知能サーバーのプロジェクトの見込み売上は120億ドル以上に達し、2025年までに予想される人工知能サーバーの売上予測を遙かに超えている。

アナリストは以下のように述べた。

これは、人工知能サーバービジネスの発展の勢いが持続していることを示しており、私たちは2026年の230億ドルの人工知能サーバー収入予測があまりに保守的であると考えている。

AIサーバービジネスは、将来も強いパフォーマンスを維持する可能性がある。

実際、今期の売上高展望の引き上げ額のほとんどが、より強い人工知能サーバーの売上予測によるものであることから、人工知能サーバーがデルの新たな成長エンジンとなっていることが十分に示されている。

クライアントソリューショングループ(CSG)について、デルの経営陣は、商用PCの需要が回復しており、前年同期比で3%増加したことを示しています。Windows 10システムのサポートが2025年1月に終了することで、企業向けPCの買い取り需要がさらに高まることが予想されます。また、人工知能PCの台頭も価格上昇を促すことになるでしょう。

将来を見据えて、アナリストは、デルの2025財年の総売上高が去年同期比で10.5%増加して975億ドルに達し、2026年には6.6%増加して1,041億ドルに達すると予想している。全年での一株当たり利益は、それぞれ8ドルと10.34ドルで、後者は以前よりも0.22ドル上昇した。

上述の予測に基づき、モルガン・スタンレーは、デルの目標株価を現在の水準から8.78%上昇した155ドルに引き上げている。牛市シナリオ下では、デルの目標価格は200ドルに達する可能性が高いとされています。アナリストは、人工知能ビジネスの急速な成長により、デルは今後数年間にわたって収益力が持続的に拡大する可能性があり、自社株買いやS&P 500指数への取り入れも、株価パフォーマンスのさらなる向上をもたらすと考えている。