The external fund manager backed by Berkshire Hathaway's Charlie Munger, Li Lu, makes no bones about it when he says 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' So it might be obvious that you need to consider debt, when you think about how risky any given stock is, because too much debt can sink a company. Importantly, ICU Medical, Inc. (NASDAQ:ICUI) does carry debt. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
When Is Debt Dangerous?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. If things get really bad, the lenders can take control of the business. However, a more common (but still painful) scenario is that it has to raise new equity capital at a low price, thus permanently diluting shareholders. Of course, debt can be an important tool in businesses, particularly capital heavy businesses. The first step when considering a company's debt levels is to consider its cash and debt together.
What Is ICU Medical's Net Debt?
As you can see below, ICU Medical had US$1.62b of debt, at March 2024, which is about the same as the year before. You can click the chart for greater detail. However, it does have US$275.6m in cash offsetting this, leading to net debt of about US$1.34b.
NasdaqGS:ICUI Debt to Equity History June 4th 2024
A Look At ICU Medical's Liabilities
According to the last reported balance sheet, ICU Medical had liabilities of US$455.4m due within 12 months, and liabilities of US$1.77b due beyond 12 months. On the other hand, it had cash of US$275.6m and US$148.2m worth of receivables due within a year. So its liabilities total US$1.80b more than the combination of its cash and short-term receivables.
This deficit is considerable relative to its market capitalization of US$2.59b, so it does suggest shareholders should keep an eye on ICU Medical's use of debt. Should its lenders demand that it shore up the balance sheet, shareholders would likely face severe dilution.
We measure a company's debt load relative to its earnings power by looking at its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and by calculating how easily its earnings before interest and tax (EBIT) cover its interest expense (interest cover). This way, we consider both the absolute quantum of the debt, as well as the interest rates paid on it.
Weak interest cover of 0.35 times and a disturbingly high net debt to EBITDA ratio of 5.1 hit our confidence in ICU Medical like a one-two punch to the gut. The debt burden here is substantial. The good news is that ICU Medical grew its EBIT a smooth 39% over the last twelve months. Like a mother's loving embrace of a newborn that sort of growth builds resilience, putting the company in a stronger position to manage its debt. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately the future profitability of the business will decide if ICU Medical can strengthen its balance sheet over time. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
Finally, while the tax-man may adore accounting profits, lenders only accept cold hard cash. So it's worth checking how much of that EBIT is backed by free cash flow. During the last three years, ICU Medical produced sturdy free cash flow equating to 55% of its EBIT, about what we'd expect. This free cash flow puts the company in a good position to pay down debt, when appropriate.
Our View
ICU Medical's interest cover was a real negative on this analysis, as was its net debt to EBITDA. But like a ballerina ending on a perfect pirouette, it has not trouble growing its EBIT. We would also note that Medical Equipment industry companies like ICU Medical commonly do use debt without problems. When we consider all the factors mentioned above, we do feel a bit cautious about ICU Medical's use of debt. While debt does have its upside in higher potential returns, we think shareholders should definitely consider how debt levels might make the stock more risky. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. Be aware that ICU Medical is showing 2 warning signs in our investment analysis , and 1 of those is a bit concerning...
If, after all that, you're more interested in a fast growing company with a rock-solid balance sheet, then check out our list of net cash growth stocks without delay.
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バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャーのリー・ルーは、「最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を被るかどうかです」と言っても、まったく気にしません。ですから、特定の株がどれほどリスクが高いかを考えるとき、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれません。負債が多すぎると会社が倒産する可能性があるからです。重要なのは、ICUメディカル株式会社(NASDAQ: ICUI)には負債があるということです。しかし、もっと重要な質問は、その負債がどれくらいのリスクを生み出しているのかということです。
借金はいつ危険ですか?
借金は、新しい資本やフリーキャッシュフローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援します。事態が本当に悪化した場合、貸し手が事業を支配することができます。しかし、より一般的な(しかしそれでも痛い)シナリオは、新しい自己資本を低価格で調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化されるというものです。もちろん、借金はビジネス、特に資本集約型ビジネスにとって重要なツールになり得ます。会社の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
ICUメディカルの純負債はいくらですか?
以下に示すように、ICU Medicalは2024年3月の時点で16億2000万米ドルの負債を抱えていました。これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細が表示されます。しかし、これを相殺する2億7560万米ドルの現金があり、純負債は約13億4,000万米ドルになります。
ナスダックガス:ICUIデット・トゥ・エクイティの歴史 2024年6月4日
ICUメディカルの負債を見てみましょう
最後に報告された貸借対照表によると、ICU Medicalの負債は12か月以内に4億5,540万米ドル、12か月を超えて支払われるべき負債は17.7億米ドルでした。一方、現金は2億7560万米ドルで、1年以内に支払われるべき売掛金は1億4820万米ドルでした。そのため、その負債総額は、現金と短期売掛金の合計よりも18.0億米ドル多いです。
この赤字は、時価総額25億9000万米ドルと比べるとかなり大きいため、株主はICU Medicalの負債使用に注意を払う必要があることがわかります。貸し手が貸借対照表の強化を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性があります。
私たちは、純負債を利息、税金、減価償却費(EBITDA)を控除前利益(EBITDA)で割り、利息および税引前利益(EBIT)が支払利息(利息補償)をどれだけ簡単にカバーできるかを計算して、企業の負債負荷を収益力と比較して測定します。この方法では、負債の絶対額とそれに支払われる金利の両方を考慮します。
0.35倍という弱い金利カバーと、5.1という非常に高い純負債とEBITDAの比率が5.1という非常に高いことは、ICU Medicalに対する私たちの信頼に打撃を与えました。ここの負債負担は相当です。幸いなことに、ICU Medicalは過去12か月でEBITが 39% と順調に増加しました。母親が新生児を愛情深く抱きしめるように、そのような成長は回復力を高め、会社は負債を管理するためのより強力な立場に置かれます。負債水準を分析するときは、貸借対照表から始めるのが当然です。しかし、最終的には、事業の将来の収益性によって、ICU Medicalが長期的に貸借対照表を強化できるかどうかが決まります。ですから、専門家の考えを知りたい場合は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いかもしれません。
最後に、税務署は会計上の利益を賞賛するかもしれませんが、貸し手はコールド・ハード・キャッシュしか受け付けません。そのため、そのEBITのどれだけがフリーキャッシュフローによって裏付けられているかを確認する価値があります。過去3年間、ICU MedicalはEBITの55%に相当する堅調なフリーキャッシュフローを生み出しました。これは私たちが予想していたものとほぼ同じです。このフリーキャッシュフローにより、会社は必要に応じて借金を返済するのに適した立場に置かれます。
私たちの見解
この分析では、ICU Medicalの利息カバー率は非常にマイナスで、EBITDAに対する純負債も同様でした。しかし、完璧なピルエットで終わるバレリーナのように、EBITを増やすのに問題はありません。また、ICU Medicalのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく借金を使っていることにも注意してください。上記のすべての要素を考慮すると、ICU Medicalの借金の使い方には少し慎重な感じがします。負債は潜在的リターンの増加という点で利点がありますが、株主は負債水準によって株式のリスクがどのように高まるかを必ず考慮すべきだと考えています。私たちが負債について最も多く学ぶのは貸借対照表からであることは間違いありません。ただし、すべての投資リスクが貸借対照表内にあるわけではありません。貸借対照表からはほど遠いです。ICU Medicalは投資分析で2つの警告サインを示していますが、そのうちの1つは少し心配です...
結局のところ、堅調な貸借対照表を持つ急成長中の企業にもっと興味がある場合は、当社の純現金成長株のリストを遅滞なくチェックしてください。
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