米国の夏のドライブシーズンの到来に伴い、米国の製油所の稼働率は94.3％に回復し、今後も高水準が維持される見込みであり、OPEC+の減産措置が継続されることに加えて、今後も油価には支援が見込まれます。
通貨財務アプリ「wisdom」によると、中国銀河証券は、6月2日のOPEC+会議で、2023年4月に発表される165万バレル/日の自主減産措置を2025年の終わりまで延長し、2023年11月に発表された220万バレル/日の自主減産措置を2024年9月末まで延長し、2024年10月から2025年9月までの市況に応じて段階的に撤退する予定であるという研究報告書を発表した。短期的には、米国の夏のドライブシーズンの到来に伴い、米国の製油所の稼働率は94.3％に回復し、今後も高水準が維持される見込みであり、OPEC+の減産措置が継続されることに加えて、今後も油価には支援が見込まれます。ただし、4Qの供給回復期待を考慮すると、原油の供給と需要の見通しはゆるやかであり、油価の上昇を制限する可能性があります。
供給面では、欧州と中東の地政学的な緊張は緩和され、地政学的なプレミアムが取り戻されました。一方、需要面では、米国の量的金融緩和政策の利下げ期待が繰り返し後退しており、高金利環境下での欧米の中長期的な経済成長率は抑制される見込みであり、原油の消費増加は緩やかになる可能性があります。さらに、Brent原油の価格が近い将来75-85ドル/バレルの範囲で推移することが予想されます。5月のBrent原油価格は月間平均で83.0ドル、WTI原油価格は月間平均で78.6ドルであり、それぞれ月間比で6.7％、6.8％下落しました。
1-4月の表面需要はわずかに上昇し、前年同期比1.9％増。1-4月の加工ノルマは2.41億トンで、前年同期比1.1％増。原油生産量は0.71億トンで、前年同期比1.9％増。原油輸入量は1.82億トンで、前年同期比1.8％増。表面需要量は2.53億トンで、前年同期比1.9％増。対外依存度は71.9％で、高水準を維持しています。
1-4月の表面需要は急速に増加し、前年同期比12.0％増加しています。1-4月の天然ガス表面消費量は141.1億立方メートルで、前年同期比12.0％増加しています。生産量は830億立方メートルで、前年同期比5.0％増加しています。天然ガスの輸入量は598億立方メートルで、前年同期比20.7％増加しています。対外依存度は41.2％です。
1-4月の成品油表面需要は着実に増加し、前年同期比7.9％増加しました。1-4月の成品油生産量は1.44億トンで、前年同期比5.4％増加しました。成品油の輸出量は1292万トンで、前年同期比15.3％低下しました。
その中で、4月のガソリンとディーゼルの輸出は高位から回落し、輸出利益の低下やアジア市場の需要低下などの要因が主な理由である。成品油表面消費量は1.31億トンで、前年同期比7.9％増加しました。そのうち、ガソリン、薄油、ディーゼル燃料の表面消費量は、それぞれ前年同期比10.1％、34.7％、2.3％増加しています。
投資アドバイス：短期的には、油価は中高水準で推移すると予想されます。内需の修復に伴うサイクルの弾力性や拡大投資を実施するリーディング企業に注目し、Baofeng Energy Group(600989.SH)、Satellite Chemical(002648.SZ)、Qingdao Gon Technology(002768.SZ)などを推奨します。
リスク警告：原材料価格の急騰、需要が予想に及ばないリスク、主力製品の景気後退リスク、プロジェクトの生産開始が上がらないリスクなどがあります。