供給の収縮は需要旺季に重なり、米国の利下げ期待が高まる中、中期的には原油価格を強気に見ています。
智通财経アプリが入手したところによると、浙商証券はリサーチレポートで、OPEC +減産協定が発効した6月2日以降、6月3日に原油価格は大幅に下落し、布油2408契約は3.65％下落して78.15ドル/バレルまで下落しました。需要側は北半球では旅行のピークシーズンであり、米国のISM 5月PMIデータが予測を下回ったとしても、5月24日までの石油製品在庫は前月比で若干増加しましたが、従来の需要旺季に入ると、原油需要は引き続き徐々に増加すると予想されます。また、4月の米国総合PCEは3年ぶりの低水準を記録し、前年同期比で2.8％のペースで増加し、米国のインフレ水準が改善することで、利下げ期待が高まっています。供給の収縮が需要旺季に重なり、米国の利下げ期待が高まる中期的には原油価格を強気に見ています。
OPEC+の一部条項が短期の弱気の感情を引き起こしたが、実際の生産量には調節の余地がある
OPEC+は6月2日の減産協定で、自主的な減産策を2024年9月末まで延長することに正式に同意したが、同時に、OPEC+は2024年10月から2025年9月までに自主的な減産策を段階的に撤廃することを計画しており、市場は今年の四半期後に減産を段階的に取り消す可能性があると懸念しています。これは、供給が偏細な状態から転換する可能性があるためです。しかし、サウジアラビアは会議のなかでこれについて補足説明を行い、市場状況に応じて、将来逐月の減産撤廃計画も別の方向に転換する可能性があると述べました。
浙商証券は、サウジアラビアが高い石油価格を維持することを望んでおり、四半期後の実際の生産量には調節が可能であるため、OPEC+は石油供給の周辺変動を主導する党であり、石油価格のコントロール力が強いと考えています。
第三四半期のOPEC+は供給制御を強化する見通しです
OPEC+が更なる減産策を持続することで、原油市場の供給制約を有効に維持することができ、まず第一にOPEC+は高い石油価格を維持する共同の要望を持っています。現在の80ドル/バレル前後の石油価格は、OPEC+のほとんどのメンバーの予算均衡価格よりも低く、実際の減産と価格の安定化において、最大の伸び率を持っている減産国であるサウジアラビアは、その他の手段で財政収入を補充することができます。最近、サウジアラビア・アラムコは、100億ドルを超える株式買い戻しを開始し、サウジアラビアの将来的な生産調節と価格安定への柔軟性を高めました。第二に、上半期のイラク、カザフスタンなどの国々は、減産協定を厳密に実行しておらず、日産生産量は指定のクォータを数十万バレル超えています。この会議では、イラク、ロシア、カザフスタンに対し、上半期に実施できなかった「自主的な減産」計画について、今後さらに生産量を減らし、220万バレル/日の自主的な減産策が9月まで継続されるよう求めています。したがって、全体的にOPEC+の総供給は今後数ヶ月間でさらに収束することになるでしょう。
低評価高配当の中国海洋石油(600938.SH)、中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、原油生産能力の高い中曼石油(603619.SH)に注目しています。
リスク要因：需要予測より下回る原油需要、OPEC+の四半期の生産増加。
リスク警告：原油製品の需要が予想に届かず、OPEC+は第四四半期に増産する可能性がある。