该行预计公司2024-2026年实现营收7.47/11.89/14.22亿美元，实现归母净利润0.75/1.88/2.62亿美元，按照美元兑港币汇率 7.82计算，约合5.85/14.68/20.50亿港元，EPS为0.05/0.12/0.16港元，对应PE为18.8/7.5/5.4。首予“买入”评级。金吾財訊 | 中郵証券からのリサーチレポートによると、銅・コバルト価格の変動が金川国際（02362）の業績に大きな影響を与えています。2019年から2023年まで、同社の業績は幅広い波動を経験しており、山谷-山峰-山谷の波形を描いています。同期間に会社の鉱業事業収入は持続的に上昇し、2019年から2022年までに3.68億米ドルから6.49億米ドルに増加し、年平均成長率は20.82％に達しました。一方で同社の貿易ビジネスは2020年以降急激に減少し、2020年から現在までにおいては2億米ドル前後でわずかな変動を示しています。同社の業績変動の主要要因は、銅やコバルトの価格変動だけでなく、公共の出来事、政策の変化、電力供給の不安定さ、為替レートの変動などがあります。
同社は資源量に富んでおり、ムソノイプロジェクトがまもなく稼働します。相対的に安定しているRuashi鉱山/Kinsenda鉱山は同社の主力鉱山であり、Kinsenda鉱山は世界で最も高品位の銅鉱床の一つであり、品位は5％以上です。ムソノイプロジェクトは建設中の鉱山であり、関連する報道によれば、主要な建設プロジェクトはすでにほぼ完了しており、Ruashi鉱山と比較して銅・コバルトの品位が0.97/0.64％高いです。Musonoi鉱山が稼働すると、年間貢献3.8万トンの銅生産量と0.78万トンのコバルト生産能力をもたらす可能性があり、同社の将来的な主要な成長の原動力となるでしょう。
同行によると、2024年以降銅供給は引き続き供給不足状態が続き、鉱山からの供給不足は冶金にまで波及し、TC/RC加工費用は史上最低水準まで下落し、製錬工場で大幅な損失が発生しており、銅価格の中心は引き続き上昇しています。将来的なグリーンエネルギーへの需要に応える必要性が考えられ、将来3年間の需要と供給のギャップが広がると予想されています。また、国内外のマクロ経済環境の回復により、銅価格は上昇するでしょう。主要なコバルトの供給源である新エネルギー自動車の需要は急速に増え、洛門、カネコ、インドネシアのニッケル鉱プロジェクトなどでの供給増加が続いており、コバルト市場は供給過剰の状態が続くことになります。
同行によると、同社は2024年から2026年の期間に7.47億米ドル、11.89億米ドル、14.22億米ドルの収益を見込んでおり、親会社持分当たりの当期純利益はそれぞれ0.75億米ドル、1.88億米ドル、2.62億米ドルになると予想されます。米ドルと香港ドルの為替相場が7.82で計算される場合、それらはそれぞれ5.85億港元、14.68億港元、20.50億港元に相当します。一株あたりのEPSはそれぞれ0.05港元、0.12港元、0.16港元に相当し、これらに対応するPEはそれぞれ18.8倍、7.5倍、5.4倍です。同社には「買い」の格付けが与えられています。
