グーセン（香港）が発表した調査報告によると、銀行セクターの評価額はまだ低く、定量分析によると、下半期の純利息差の下落圧力は軽減され、将来の業績成長の期待も穏やかで、評価額の下落リスクはほとんどありません。もしマクロ経済が引き続き回復傾向にある場合、評価額は修復される可能性があります。業種では、「市場に優る」格付けを維持することをお勧めします。個別株の場合は、1.低い評価額で長期的な成長が期待される銀行株の取り込みを提案します（招商銀行（03968）、銀行 of 宁波（002142.SZ））2.多様で特色豊かな小規模の農商銀行の中小企業顧客層を重視することを推奨します（例えば、常熟銀行）3.高く安定した株利回りのある銀行株に注目することを提案します。

グーセン（香港）の主な見解は以下の通りです：

2024年までのLPRの低下の確率は低いです。

金融政策は純利息差に最も直接的な影響を与えます。純利息差を予測するには、まずLPRを予測する必要があります。2024年までLPRが下落する可能性は低いと予想されます。第一に、中国元は大幅な下落圧力に直面しており、利下げに対して強い制約を科しています。二つ目は、我々の国の間接金融が主要であり、銀行業は合理的な利益と純利息差を維持する必要があるためです。したがって、今後の計算では、LPRの低下の可能性については考慮されません。

融資端：融資重価影響はコントロール可能であり、新たに発行される融資利率が中心的な影響要因です。

また、2023年のストックモルトゲージの一括調整は2024年の純利息差の絶対水準に影響を与えませんが、前年同期比の下落幅は3四半期に引き続き影響します。貸付平均金利は以下のように決定されます：（1）新しい融資利率に影響を受け、融資純増部分や残高融資の満期再投資部分などを含む融資の新規発行利率がLPRと加点の2つの要因によって影響を受けますが、近年大きく低下しています。算出によると、2Q以降に新規発行融資利率が安定すると仮定しても、過去1年間の新規融資利率の下落幅によって、2024年の融資利率は約11bps下落し、純利息差は約7bps下落することになります。そして、実際に新しい融資利率はまだ下降圧力にさらされています。（2）融資の重定価因子により、2023〜2025年の年間融資収益率はそれぞれ約1.6bps、6.2bps、2.8bps下落することが推測され、それに対応する純利息差はそれぞれ約1.1bps、4.2bps、1.9bps下落することになります。最後に、2023年のストック残高のモルトゲージ利率の一括調整は、4Qに純利息差を約4.7bps下げ、純利息差の前年同期比影響は2024年3Qまで続くと予想されます。以上の要因の複合によるローン利率への影響に基づいて、2024年の純利息差は前年同期比で約13〜15bps下落することが予想されます（ストアおよびローン以外の事業による影響は考慮されていません）。

貯蓄端: すでに公表された金利の引き下げと高金利の再投資による利息もちょっと効果がある。純利息差を安定させるために、貯蓄の公開利率を引き下げる必要がある。

手動追加利息と関連する存款は約20兆元に達すると予想されますが、存款の構造調整などを考慮しない場合、純利息差を約3-5bps押し上げることができると予想されます。2023年、振興レートが3回下落したにもかかわらず、構造の調整を考慮しない場合、期限が切れると追加料金がかかることで純利息差を約2bps押し上げることができます。政策的な誘導により、金利が引き下げられる期限が長い預金について特に重要であり、預金を活性化することを目的としています。しかし、近年、指定された期間が短くなっており、リストレート金利の引き下げが預金費用の低下に対して制限されているため、リストレート金利の引き下げは引き続き続くと予想されます。

リスク要因：1.成長を安定させる政策が期待を下回った場合、景気回復が予想よりも低いなど；2.量的分析の仮定条件と実際の状況に差異があるため、貨幣政策の判断に影響を与える可能性があるなど。