5月3日、Booking、Expediaなどの国際OTAプラットフォームが2024年Q1期の財務報告を相次いで発表しました。業績の面では、両社とも予想を上回る結果を出しました。BookingのQ1期総収入は44億ドル、Expediaの総収入は29億ドルです。

実際、欧米諸国の多くが2021年から管制を緩和したため、欧米の2つのOTAプラットフォームはアジア太平洋地域の同業他社よりも先に業績回復を実現しました。これは、2023年にアジア太平洋地域のクロスボーダー旅行が徐々に回復し始め、BookingとExpediaがアジア太平洋地域のOTAプラットフォームの二次市場投資の参考になったためです。

その2大巨頭と同様に、2023年の「回復型復興」を経て、国内のOTAプラットフォームである途牛(TOUR.US)も今年のQ1期に自己の輝かしい瞬間を迎えました。

業績の「報復的」な成長の背後にある論理

インテリジェントな財務情報APPでは、2024年のQ1期に、トゥーニウ（途牛）は1億800万ドルの収益を上げ、前年同期比で70.9%増加しました。総利益は8200万元で、前年同期比で111.0%増加し、当期純利益は2190万元で、調整後の純利益は2770万元で、前年同期比で営業利益を転換しました。これは、上場以来初めてQ1期に単季度利益を実現したことです。

トゥーニウがQ1期に業績反転を実現できた理由は、国内旅行業界の徐々に回復し、オンライン旅行OTA企業が血を吐くようになったことです。これは途牛にとって「起死回生」と同じでした。2020年以前、オンラインOTA市場占有率を獲得するために、途牛はさまざまな人気バラエティーショーと映画に協力するなど、大量の広告費を投じました。ただ、その後のコロナの影響で、途牛の投資は収益に転換されませんでした。

これは、途牛の最近の財務報告に明らかに現れています。インテリジェントな財務情報APPによると、2018年から2019年にかけて、途牛の販売費用は総売上の34.7%、40.5%を占めました。2022年までの期間に、途牛は約77億元の累積損失を計上しています。2020年以前、同社はただ1回、2018年の第3四半期に単季度利益を実現しました。

しかし、2023年にはこの状況が変化するようです。昨年のQ3期に、途牛は前年同期比で黒字化しました。そして、これは去年のQ2期以来、連続2期間の黒字化です。決算報告書が黒字化しなかったのは残念ですが、往年の収益増加率を見ると、途牛の純利益状況は2022年のQ1期以降、明らかに改善しています。

これは、途牛の費用管理戦略と市場復興による収益増加のおかげです。次の図から、2021年から2023年までの国内OTA市場が低迷していることがわかります。途牛は厳格な費用管理策を採用しました。2023年Q1期には、マーケティング費用と管理費用が合わせて4,230.6万元で、前年同期の8,016.2万元から47.22%も減少しています。

市場復興の足跡は同時に、途牛の費用管理がコロナ前よりもよくなっていることも示しています。2023年にこの傾向が現れ、今年は大きく増加しています。

それらのコスト管理戦略の変化の背後にある理由は、アジア太平洋地域を中心とした国際的な旅行業界の復活と国内旅行業界の復活によるものです。

IATAの統計データによると、2023年のアジア太平洋地域のクロスボーダー旅客輸送量(RPK)は、2019年と同期の73%に回復しました。欧米では2022年に75%、79%に相当する回復率を見せた一方、2023年には欧米クロスボーダー旅行は基本的に完全に回復しました。北米は2021年の34%から2023年には101%に、ヨーロッパは2021年の32%から2023年には93%に回復しています。これにより、2023年には欧米クロスボーダー旅行が90～100%に回復し、この経路を参考に、2024年にはアジア太平洋地域での入出国観光客の増加が期待されます。

国内市場では、モバイル決済などの基盤整備が進み、オンライン旅行の浸透促進が顕著になっています。Fastdataの「2023年中国旅行業の回復トレンドレポート」によると、2023年の第1四半期には、オンライン旅行の取引額が総取引額の60%以上を占め、2023年第1四半期のオンライン旅行の浸透率は2019年第1四半期の38.8%から60.6%に向上し、全般的に世界水準を上回っています。これにより、国内OTAは昨年上半期にクロスボーダー旅行のRPKデータを急速に回復し、コロナ前の最高点を上回りました。

旅行サプライサイドの変化によってもたらされる機会

現時点で、業界全体の復興は、トゥーニウの現在のビジネス部門の収益に明確に反映されています。財務報告書によると、今年のQ1期には、パッケージ旅行事業の成長により、トゥーニウのパッケージ旅行商品収入は8300万元に達し、前年同期比で106.7%増加しました。その他の収入は2500万元で、前年同期比で8.5%増加しました。

その背後にある新しいビジネスモデルに注目する必要があります。智通財経のアプリによると、公共衛生上の発生の後、国内の観光製品供給は多様な発展傾向を示し始め、去年の五一節目「進淄烤丼」と専門兵観光から、Citwwalk、文化イベントツアー、エンターテイメントツアーまで、杭州アジア大会やハルビンの氷雪狂潮、そして2023年の中国観光市場は感染前とはまったく異なる発展的特徴が現れています。

このような新しい市場需要に対応するために、プラットフォーム側から新しいOTAサービスを提供しています。財務報告に反映されている途牛酒旅直播はその1つです。

データによると、今年第1四半期の途牛ライブ配信の取引額は4.4億元を超え、前年比71％増加しました。ライブ配信商品のキャンセル率も大幅に改善し、前年比138％増加し、1-5月の途牛ライブ配信商品のキャンセル売上高は前年同期比で400％以上増加しました。5月末までに、途牛のライブ配信取引額とキャンセル売上高は、2023年の年間目標を上回りました。

一級の投資市場の活況も、国内の旅行市場の人気を高めるためにさらに推進しています。

データによると、今年第1四半期に、国内旅行業界の資金調達は明らかに回復傾向にあります。今年1-3月における国内旅行業界の融資プロジェクト数は、前年同期比28.6％、8.7％、18.8％変化し、月間融資額は前年同期比40.6％、72.3％、 16.4％増加し、資金調達規模から見て、すべて正の増加を実現しました。したがって、国内の旅行消費市場の強力な回復と多くの地域での旅行の人気が、資本市場への信頼を著しく高めています。

途牛にとっては、消費市場と一次的な投資・資本市場の活発化により、市場の回復度合いが高まりました。先に述べたように、2021年第1四半期以降、途牛は市場での营销投じを徐々に解除し始めています。ただし、これは投資家の懸念を引き起こす可能性があります。市場が急速に回復する中で、途牛が再び亏损を出す前に、大幅にブランディングのための投資をするのかどうかはまだわかりません。

途牛が前と後の収益変化及びビジネス収益の比率変化を見ると、団体ツアーが途牛の優れた業界であり、このオンライン旅行企業を他のOTAヘッド企業と区別された存在にしました。

サービス供給側から見ると、海外団体旅行は調達業者から販売、そしてサービスを展開する「フルチェーン」能力の構築に企業の運営核心があります。これは、このビジネスを主要な収益源としたい場合、企業が多額の資金リソースを投入し継続的に運用する必要があることを意味します。

サービス需要側から見ると、団体ツアーはサイクルが長く、単価が高く、再購入率が比較的低いため、需要側の顧客層を拡大するには、企業の最も直接かつ効果的な方法は、ブランディングの投資を増やすことです。2021年第1四半期の財務報告によると、途牛の市場推進費用は過去に比べて大幅に増加し、促進投資と比較的高い投資収益率を示しました。また、経営効率の向上に伴い、その運営効率の向上も実証されました。しかし、今後、企業はプロモーションにさらなる投資をするかどうかはまだ分かりません。

さらに、途牛のもう1つの問題点は、ビジネスの一元化です。今回の財務報告によると、旅行業界の市場が回復した後、海外団体旅行が途牛の収入の中心源として、比率が大幅に高くなり、同期比で大きく増加しました。ただし、企業のその他のビジネス収益は1桁の増加にとどまりました。将来的な持続的な成長に向けて、企業が事業を拡大するには、最も注目すべき点になるでしょう。

ただし、ウォールストリートの投資家は現在の途牛の業績改善を明らかに好んでいます。株価は3月20日に0.59ドルの安値を付けた後、反転トレンドを開始し、6月4日までに最高1.26ドルに達し、累積増加率は113.56％に達しました。