智通経済アプリによると、債券市場の景気後退の注目指標の1つは、米国経済がまだ収縮していないにもかかわらず、2年近くの間景気が下降する可能性を示しています。米国銀行証券の金利戦略担当者であるラルフ・アクセルとケイティ・クレイグによると、この状況は今後も続く可能性があります。

木曜日に発表されたレポートで、彼らはなぜ米国債券利回りカーブのこの部分が一貫して逆転または下方に傾く状態に陥り、重大な変化が起こらないと述べています。10年債と2年債の利回りの差（現在480日以上マイナス）は、米連邦準備制度理事会（FRB）が予想よりも降息が遅れる可能性があるための一部であると述べています。

2年と10年の米国債券利回りの差は、債券市場が米国経済の先行きに対してどのように見ているかを示す多くのバロメーターのうちの1つです。2年物金利が10年債の利回りを上回る場合、この差はマイナスとなります。このような状況は2022年7月以来続いています。ちょうど、FRBがインフレに対処するために75ベーシスポイントの初の激しい利上げを実施して数週間後です。

興味深いことに、経済後退への懸念がトレーダー間でより楽観的な見方に代わった後も、アメリカが経済後退を回避でき、インフレが緩和し続けるとしても、この差はマイナスのままです。2023年中ごろには、2年物と10年物の米国債券利回りの差は100ベーシスポイントを超えました。現在は減少しており、木曜日はマイナス44ベーシスポイントでした。2年物と10年物の米国債券利回りの差が逆転している場合、経済後退が発生するには2年以上かかる可能性がありますが、この指標が効力を失う可能性があるとの専門家の意見もあります。

美国银行証券のAxelとCraigによれば、現在の米国債券曲線の逆転は、「FRBの利下げ期待の結果だと考えられます。FRBの利下げペースが遅れるほど、市場は今後の利下げ期待時間が長くなる傾向にあります。利下げ期間が長引けば、逆転を解消する時間も長引くでしょう。」

米国経済が持続的に強固であり、インフレが高止まりしているため、FRBは利率を据え置いたままですが、トレーダーたちはこの状況が変わる可能性があると考えています。経済活動が鈍化する新たな証拠が出てきたことで、一部の人々はFRBが経済を支援するために介入する必要があるのか疑問に思っています。木曜日までに、経済の鈍化に対する懸念から、米国債券利回りは6営業日連続で下落し、少なくとも1年以上の最長記録を打ち立てました。

長期的には、アメリカ銀行のグローバルリサーチによると、1977年以来の2年物と10年物の米国債券利回りの差の動向は、ふつう、FRBの政策金利とは逆向きになります。例えば、実際の後退前には、この差がより低い方向に移動し始めることがあります。FRBが利下げ期待を示すためです。

しかし、近年はこのような傾向が明確ではありません。

現在、FRBは6月11日から12日にかけて会合を開き、現在の利率を変更するかどうか注視しています。しかし、他の国々の中央銀行は既に行動しています。水曜日と木曜日に、カナダ銀行と欧州中央銀行がそれぞれコスト低減策を打ち出しました。同時に、連邦基金先物取引者は、FRBが利下げを開始するのは9月まで待たなければならないと予想しており、それでも2024年までに利下げが2回しかないと予想されています。年初には、6〜7回の利下げが予想されていました。

道琼斯市場データによると、2年物と10年物の米国債券利回りの差は、2022年7月5日以来、483日間マイナスになっています。2022年4月初めには、この差が数日間逆転したが、その後上昇し、同年7月5日まで上昇し続けました。

1977年11月以降のデータによると、最も長い逆転記録は1978年8月から1980年5月で、446日間続きました。