The external fund manager backed by Berkshire Hathaway's Charlie Munger, Li Lu, makes no bones about it when he says 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' It's only natural to consider a company's balance sheet when you examine how risky it is, since debt is often involved when a business collapses. We can see that American States Water Company (NYSE:AWR) does use debt in its business. But is this debt a concern to shareholders?
When Is Debt Dangerous?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. In the worst case scenario, a company can go bankrupt if it cannot pay its creditors. However, a more usual (but still expensive) situation is where a company must dilute shareholders at a cheap share price simply to get debt under control. Of course, the upside of debt is that it often represents cheap capital, especially when it replaces dilution in a company with the ability to reinvest at high rates of return. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
How Much Debt Does American States Water Carry?
The image below, which you can click on for greater detail, shows that at March 2024 American States Water had debt of US$913.4m, up from US$777.3m in one year. And it doesn't have much cash, so its net debt is about the same.
NYSE:AWR Debt to Equity History June 9th 2024
How Strong Is American States Water's Balance Sheet?
We can see from the most recent balance sheet that American States Water had liabilities of US$178.6m falling due within a year, and liabilities of US$1.31b due beyond that. Offsetting this, it had US$17.0m in cash and US$115.4m in receivables that were due within 12 months. So its liabilities outweigh the sum of its cash and (near-term) receivables by US$1.36b.
This deficit isn't so bad because American States Water is worth US$2.63b, and thus could probably raise enough capital to shore up its balance sheet, if the need arose. But we definitely want to keep our eyes open to indications that its debt is bringing too much risk.
In order to size up a company's debt relative to its earnings, we calculate its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and its earnings before interest and tax (EBIT) divided by its interest expense (its interest cover). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
American States Water has a debt to EBITDA ratio of 3.9 and its EBIT covered its interest expense 4.8 times. This suggests that while the debt levels are significant, we'd stop short of calling them problematic. If American States Water can keep growing EBIT at last year's rate of 17% over the last year, then it will find its debt load easier to manage. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. But it is future earnings, more than anything, that will determine American States Water's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
Finally, a business needs free cash flow to pay off debt; accounting profits just don't cut it. So the logical step is to look at the proportion of that EBIT that is matched by actual free cash flow. Over the last three years, American States Water saw substantial negative free cash flow, in total. While that may be a result of expenditure for growth, it does make the debt far more risky.
Our View
American States Water's struggle to convert EBIT to free cash flow had us second guessing its balance sheet strength, but the other data-points we considered were relatively redeeming. But on the bright side, its ability to to grow its EBIT isn't too shabby at all. We should also note that Water Utilities industry companies like American States Water commonly do use debt without problems. When we consider all the factors discussed, it seems to us that American States Water is taking some risks with its use of debt. So while that leverage does boost returns on equity, we wouldn't really want to see it increase from here. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. For instance, we've identified 2 warning signs for American States Water (1 can't be ignored) you should be aware of.
At the end of the day, it's often better to focus on companies that are free from net debt. You can access our special list of such companies (all with a track record of profit growth). It's free.
Have feedback on this article? Concerned about the content?Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com. This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
バークシャーハサウェイのチャーリーマンガーが支援する外部ファンドマネージャーのリール氏は、「最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失が発生するかどうかです。」と言った時、共感を集めました。企業のリスクを検討する際に、負債がビジネスの崩壊時にしばしば関係しているため、バランスシートを考慮することは自然なことです。American States Water Company(NYSE:AWR)は負債を使用して事業を行っていますが、株主にとってはこの負債が懸念材料となるでしょうか。
American States Waterはどの程度の負債を抱えているのでしょうか? 画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年3月時点で、American States Waterの債務残高は9億1340万ドルに上り、1年前の7億7730万ドルから増加しています。しかも、現金がほとんどないため、純負債も同じです。
NYSE:AWRの負債と株式の履歴書 2016-2021
American States Waterのバランスシートの強さはどのようなものでしょうか? 会社の最新のバランスシートから、American States Waterは、1年以内に期限が切れる負債が1億7860万ドル、それ以降に期限が切れる負債が13億ドルであったことがわかります。これに対して、現金が1700万ドル、売掛金が1年以内に期限が切れる債権として、1億1540万ドルであったことがわかります。したがって、負債は、現金と(近い将来)回収可能債権の合計を下回り、13.6億ドルとなっています。この赤字は、American States Waterが価値が2.63億ドルであるため、バランスシートを強化するために十分な資本を調達することができる可能性が高いことから、それほど悪くありません。しかし、私たちは、負債がリスクを引き起こしている可能性がある指標に目を向けておく必要があるため、注意を払う必要があります。
American States Waterは、負債と現金を見る限り、バランスシートの強さはどの程度でしょうか? 会社の最新のバランスシートから、American States Waterは、1年以内に期限が切れる負債が1億7860万ドル、それ以降に期限が切れる負債が13億ドルであったことがわかります。これに対して、現金が1700万ドル、売掛金が1年以内に期限が切れる債権として、1億1540万ドルであったことがわかります。したがって、負債は、現金と(近い将来)回収可能債権の合計を下回り、13.6億ドルとなっています。この赤字は、American States Waterが価値が2.63億ドルであるため、バランスシートを強化するために十分な資本を調達することができる可能性が高いことから、それほど悪くありません。しかし、私たちは、負債がリスクを引き起こしている可能性がある指標に目を向けておく必要があるため、注意を払う必要があります。
ウォーターユーティリティー産業のような会社は、通常、問題なく負債を使用しています。 すべての議論された要因を考慮すると、American States Waterは負債の使用によっていくつかのリスクを引き受けているように思われます。したがって、このレバレッジは株主資本利益を増やす一方で、ここから増加することは望ましくありません。負債レベルを分析する際には、バランスシートが明白な場所です。ただし、バランスシートの外に存在するリスクも存在する可能性があります。たとえば、私たちは、American States Waterの2つの警告サイン(無視できない1つ)を特定しました。今後の健全なバランスシートを維持するために、将来の収益が最も重要なファクターになります。将来に注目している場合は、アナリストの利益予測を示す無料のレポートをチェックしてください。
ビジネスはデットを返済するためのフリーキャッシュフローが必要であり、会計利益だけでは削減できません。そこで、そのEBITによって実際のフリーキャッシュフローに相当する割合を見ることが論理的なステップです。過去3年間で、American States Waterは総フリーキャッシュフローでかなりのマイナスになりました。これは成長のための支出の結果かもしれませんが、負債をはるかにリスキーにします。
American States WaterのEBITDAレシオは3.9で、EBITは利息費用を4.8倍カバーしました。これは、負債レベルが重要であることを示唆していますが、問題と呼ぶまでには少し足りません。American States Waterが昨年の17%のペースでEBITを増やし続けることができれば、負債の負担を管理しやすくなるでしょう。バランスシートは、負債を分析するために明らかに注目すべき領域です。しかし、バランスシートの外に存在するリスクも存在します。そのため、無料のレポートをチェックして、分析を実行することをお勧めします。
American States Waterがフリーキャッシュフローを支払うために必要とする事業は、会計利益だけでは対処できません。したがって、そのEBITによって実際のフリーキャッシュフローに比例する部分を見ることに論理性があります。過去3年間、American States Waterは総フリーキャッシュフローで相当なマイナスを計上しています。これは、成長のための支出の結果かもしれませんが、負債を大変リスキーにします。
私たちの見解
American States WaterがEBITをフリーキャッシュフローに変換するのに苦労していることで、バランスシートの強さを再評価することが必要でしたが、私たちが考慮した他のデータポイントは比較的償還します。ただし、EBITの成長能力が非常に高いため、明るい面があります。ウォーターユーティリティー産業のような会社は、通常、問題なく負債を使用しています。しかし、役員報酬は高いです!! トータルリターンは不十分です!
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